舒客冲港股失败对赌6.3亿 参半25亿反超抢口腔第一股

舒客2022年冲港股失败陷6.3亿回购纠纷，参半25亿营收反超要抢口腔护理第一股。

10月14日，市场监管总局公布7起违法广告典型案例，舒客经销商因低俗牙贴广告被罚50万元。就在同月，薇美姿实业（广东）股份有限公司（以下简称：薇美姿）在工商系统把企业类型从港澳台合资变更为内资，外资股东悄然退场。

薇美姿旗下的舒客品牌，2024年官宣肖战为全球品牌代言人，2025年续约，2026年5月又把头衔升级为全球首席品牌代言人。舒客宝贝找了郭晶晶。代言人阵容豪华，但薇美姿本身的处境并不好看。2022年递表港交所冲口腔护理第一股失败，对赌协议触发，投资方兰馨亚洲要求回购股份涉及6.3亿元。

2026年3月，曾经的行业老三参半母公司小阔科技递表港交所，要抢走这个头衔。

冲港股失败对赌6.3亿，创始股权陷纠纷

薇美姿2006年成立，旗下舒客品牌做了二十年口腔护理。

2016年B轮融资时，薇美姿与兰馨亚洲、苏州钟鼎、宁波钟鼎等机构签了对赌协议，约定若薇美姿未能在2020年1月1日前完成上市，投资者有权要求创始人及薇美姿回购其股份。据界面新闻2025年2月报道，这笔回购涉及金额达6.3亿元。

2022年2月，薇美姿向港交所递交招股书，正式冲击港股口腔护理第一股。但这次IPO最终没有成行。上市失败后，兰馨亚洲在2023年12月向薇美姿创始股东及薇美姿发出回购通知，要求连带回购兰馨亚洲持有的全部14.2761%股份。证券时报2024年5月报道，薇美姿因此陷入股份回购危机。

仲裁打了一年多。据倍加洁2024年年报披露的深圳国际仲裁院裁决书，仲裁院驳回了兰馨亚洲要求薇美姿为创始股东王梓权、曹瑞安承担连带责任的请求，也驳回了薇美姿的仲裁反请求。但创始股东个人与投资方之间的股权纠纷没有了结。2024年10月，南京沄洁通过司法拍卖取得薇美姿1.5878%股权。上海证券报2025年7月报道，薇美姿涉及的两起诉讼及创始股东曹瑞安、王梓权的个人财产纠纷仍在处理中。

更微妙的是企业性质的变化。启信宝显示，2026年10月16日，薇美姿企业类型从股份有限公司港澳台合资未上市变更为股份有限公司非上市自然人投资或控股。这意味着曾经的境外机构股东已经全部退出，薇美姿变成了纯内资企业。

一家曾经拿过兰馨亚洲、钟鼎创投等多轮机构投资的公司，在IPO失败四年后，外资股东全部清场。

营收停滞被参半反超，三年砸钱请肖战

薇美姿的营收长期停在16亿到18亿区间。

据招股书披露，2019年营收16.62亿元，2020年16.16亿元，2021年18.13亿元，2022年1至9月12.3亿元。上海证券报2025年7月披露，薇美姿2023年和2024年营收增长率分别为7.1%和13.2%，增速远低于行业头部新品牌。

这个增长速度在口腔护理行业已经不算快。竞争对手参半母公司小阔科技2026年3月27日递表港交所，据新华网2026年4月报道，小阔科技2023年营收10.96亿元，2024年13.69亿元，2025年24.99亿元，两年复合增长率51%。2025年参半营收24.99亿元，已经超过薇美姿巅峰期18亿的水平。

按弗若斯特沙利文数据，小阔科技已是中国口腔护理市场第三大集团。舒客没能拿到的口腔护理第一股，参半正在去拿。

营销端，薇美姿在砸钱。2024年舒客官宣肖战为全球品牌代言人，2025年续约，2026年5月又将头衔升级为全球首席品牌代言人。

中国产业经济信息网2026年5月报道，这是双方连续第三年合作。舒客宝贝同期签了郭晶晶。但高昂的营销投入没有转化为上市进度。据倍加洁2024年年报引用的可比公司数据，薇美姿2024年销售费用率较前两年大幅提升。一家年营收十几亿的口腔护理企业，连续三年请顶流明星，费用压力不小。

监管层面也不省心。界面新闻2026年10月14日报道，市场监管总局公布7起违法广告典型案例，舒客经销商因低俗牙贴广告被罚50万元。

一家做了二十年的口腔护理品牌，在主打专业和美白的同时，广告内容因低俗被总局点名，品牌形象与实际操作之间存在落差。

从2016年签对赌到2026年外资股东全部退出，薇美姿用了十年。这十年里舒客从一个有上市预期的国货口腔品牌，变成了一家营收增速跑不赢参半、深陷股权纠纷、连续砸钱请代言人却始终没有敲钟的企业。

参半2025年营收25亿正在冲港股，舒客2026年10月刚把企业性质改回内资。口腔护理第一股的位置，舒客没坐上，现在要被当年的小老弟拿走了。

（转自食事求真）