不甘当“小汇川”的雷赛智能，想摸着特斯拉过河

文源 | 源媒汇

作者 | 谢春生

国产工控巨头们的日子开始慢慢好起来了。

10月26日晚间，汇川技术发布季报显示，2026年前三季度，公司实现营收379.56亿元、归母净利润43.98亿元，同比增长分别为19.88%、3.38%。

单看利润增速，算不上惊艳。但把视线聚焦到工控核心指标上，变化就显现了——伺服、变频器、PLC这类决定行业景气度的通用自动化业务，收入约159亿元，同比增长33%；新兴业务增速更是高达88%。

前几天，被称为“小汇川”的雷赛智能发布的财报，更具冲击力。今年前三季度实现营收和归母净利润分别为19.09亿元、2.99亿元，同比增速分别达到46.77%、86.8%，连续第七个季度维持正增长。

尽管体量上看，两家相差近20倍，十分悬殊，然而两者的路径细微差异，或许更能看出：为什么“小汇川”雷赛智能在增速上更具爆发力？

01.

不硬挤对手的“舒适圈”

汇川能有如今的行业地位，靠的是伺服产品一仗仗打出来的。

图片来源：汇川技术2026年半年报

睿工业数据显示，2026年上半年，国内工业自动化市场占比中，汇川的通用伺服系统、低压变频器分别以35.2%、20.6%的市场份额，双双拿下第一名。

换句话说，一条产线上电机的转速、力矩大小，汇川拥有不小的话语权。

不过，在工控产业链的更核心的一环——PLC上，汇川仍有自己的山要爬。

PLC全称可编程逻辑控制器，说白了就是一台专门为工业环境设计的“工控电脑”。整条产线数百个动作的先后顺序、超温是否触发报警、设备故障要不要切换备用通道……这些逻辑判断，都由PLC完成。

它是整条自动化产线发号施令的“大脑”。

而在这个战场上，汇川与外资品牌仍有差距。今年上半年，汇川中大型PLC产品份额约6.7%，位居第三。第一名是一家外资企业，份额为51.5%，差距较大。这也是国产替代真正的深水区。

国产伺服产品之所以能反超，核心依托硬件突破。IGBT国产化率突破50%，上游成本下降三成，国内厂商凭借供应链优势与快速响应能力，一点点啃下海外厂商的市场份额。

PLC比拼的却不是单颗芯片，而是软件生态、用户编程习惯，还有数十年沉淀下来的工程经验。

不过，汇川在去年12月接受调研时表示，PLC属于公司的战略级产品，会持续加大PLC产品的研发投入，目前大型PLC已在矿山、港口开展试机验证。公司中大型PLC产品在中国市场的份额位居第六名，未来仍有足够的成长空间。

面对这样的竞争格局，雷赛智能的打法显得很聪明。

它没有冲进汇川的优势赛道正面硬刚，而是通过局部小点撕开口子。

像伺服系统业务，今年三季度，雷赛智能实现营收同比增长66.5%，在国产市占率中稳居行业第二。

在人形机器人赛道，雷赛智能则把所有力量集中到一些具体又关键的切口：无框力矩电机、关节模组和灵巧手等。

数据最能验证战略的正确性。2025年，雷赛智能无框力矩电机交付量超12万台；截止2026上半年末，其在手订单已突破100万台，年度预计交付80–90万台。月产能拉到15万台，同时规划扩产至年产300万台。

另外，谐波、行星等关节模组在手订单突破6万台，灵巧手进入小批量交付阶段，全年机器人相关订单预计落在2–3亿元区间。

这样的落地兑现速度，让雷赛智能在A股机器人零部件板块里，处在第一梯队。

雷赛智能的打法逻辑，并不难读懂。

如果人形机器人沿着特斯拉的路线演进——先打通关节、灵巧手量产，再逐步渗透通用场景。那么最先吃到红利的，未必是整机厂商，而是能把执行器良率、成本做到极致的零部件供应商。

它不和汇川争抢PLC这个“大脑”，而是瞄准机器人身上价值最高的关节和动力肌肉。

这也是体量有限的专精厂商，面对平台型巨头，最现实、也最有杀伤力的突围方式。

02.

想摸着特斯拉过河

在谋求新增长曲线的思路上，汇川和雷赛智能是有共同之处的，但打法上却又完全不同。

对汇川来说，机器人只是它谋求的多条增长曲线之一，并不急于求成。核心目标，不是依靠机器人再造一个汇川，而是借机器人进一步加固工业场景护城河。

汇川将智能机器人、工业视觉、人形机器人整合至同一事业部，打造“机器人+视觉+ AI”一体化方案。

本质上，是用机器人服务沉淀下来的工厂客户与自动化基本盘。

2026上半年，汇川智能机器人&数字能源业务实现营收15亿元。市场据此猜测，其智能机器人相关收入约在6亿至7亿元，主力仍是工业机器人；人形机器人零部件业务目前则处于小批量、定点验证阶段。

换句话说：人形机器人是远期故事，工业机器人才是当下基本盘。汇川很懂得取舍，追求的是业务协同，而非一场豪赌式押注。

雷赛智能不一样，机器人是它的第二增长曲线，也是估值弹性最核心的来源。

数据显示，目前雷赛的机器人核心零部件产品已进入国内80%主流人形机器人厂商供应链；2025年，其灵巧手出货量跻身国内前五，今年预计将超过万台。

市场给到雷赛智能远高于汇川的PE估值预期，本质上就是市场在为这条高弹性新赛道买单。

影响预期的另一个因素是：雷赛智能与特斯拉、华为机器人供应链的合作潜在可能性。

对此，雷赛智能回应称，双方目前仍处在前期沟通、样机测试阶段，暂未落地正式合作。合作未落地的一个背景是，特斯拉希望雷赛智能在海外建厂，但其正在考虑现阶段该投入的必要性。

雷赛方面同时表示，特斯拉机器人本身仍在持续迭代，相关机会属于远期；现阶段公司优先服务国内头部量产客户，不急于挤入特斯拉供应链。

此外，经济晚报看点新闻曾报道，华为机器人8大核心供应商，雷赛智能便在其中。但雷赛智能一直未正面回复与华为的合作情况。

图片来源：投资者关系互动平台

合作之外，在灵巧手技术路线上，雷赛也是藏有小心思的。

此前有机构问及，特斯拉第三代灵巧手“驱动后置、腱绳传动”方案，是否会对其造成影响。

雷赛智能先认可了该方案的创新思路，随后指出其尚未得到验证；即使该套方案能跑通验证，雷赛智能也有备案——会在其基础上推出性能更强、功能更完善、成本更有优势的优化版本。

潜台词或是：你负责探路，我持续跟进。雷赛智能想摸着特斯拉过河。

往回看，雷赛智能早年或许曾效仿汇川尝试多品类铺开。但人形机器人这步棋落定之后，市场或不能再用“小汇川”的逻辑去理解它。

03.

AI才是最关键的变量

往更深层看，两家在机器人赛道的选择差异，源于它们对AI截然不同的用法。

汇川的AI，核心作用是生态建设。

它推出iFG工业智脑平台，把AI辅助编程、预测性维护嵌入PLC与伺服产品。目标，是让客户深度绑定汇川全系列产品矩阵。

这套逻辑的前提，是汇川已经拥有足够厚实的客户底盘与完整产品线，AI是用来把这张大网织得更紧密的线。

也就是说，它的AI偏向防守，用来加深护城河。

与之相比，雷赛智能的AI叙事显得要更轻一些。它的核心赌注，不在于自研大型软件平台，而在于人形机器人这个硬件品类能不能真正放量。

无框力矩电机、关节模组、灵巧手一旦进入量产爬坡期，具身智能算法对运动控制的要求会持续抬升，直接倒逼执行器在精度、响应速度上持续迭代。雷赛智能押注的，正是自身在小型轻量化、高性价比电机上的工程制造能力。

它的AI显然更偏向进攻，想谋求弯道超车的机会。

从眼下来看，行业尚未走到判断哪条路径更优的拐点上。但可以确定的是，雷赛智能已经跳出了“小汇川”的影子，选了一条汇川很难全力All in的赛道。

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