【券商聚焦】中信里昂：小松拥挤缺吸引力 JGC最被忽视

金吾财讯|中信证券财富管理(香港)发布研报指，中信里昂研究在《Voices from Asia》报告中表示，上周亚洲路演与40位投资者（90%为对冲基金）交流显示，市场对机械板块仓位和轮动存在不确定性。小松集团(6301.JP)是市场一致看好的热门标的，而重工股仍不受青睐，因资金担忧和收益率上升盖过其结构性吸引力；中信里昂认为小松在业绩发布前后均缺乏吸引力，JGC最被忽视。 报告指，投资者关注资金会否轮动回重工股，但今年从重工股轮动至AI并不意味会逆转，且利润锁定可能推迟重新配置。小松已成常见避险标的（与利率正相关、售后市场销售占比高），但当前被认为拥挤。重工股落后六个多月后，部分投资者感觉下行空间有限，使板块具一定防御性。融资担忧因法国局势而加剧，涉及国防预算和AI资金；七年燃气轮机积压订单构成长久期资产，全球收益率上升使投资者暂停。AI主题疲劳下，石川岛重工(7013.JP)因AI相关度最低成为重工股中的替代选择；成套设备工程公司AI敞口较低且此前受关注少，能源基础设施主题引起共鸣，投资者明显低配JGC。 个股方面，报告提及大金工业(6367.JP)仍被做空且做空程度超过分析预期，久保田(6326.JP)亦被提及；日立建机(6305.JP)(HCM)被视为补涨交易，但担忧其在美国的执行。小松在80%会议上被讨论，市场一致预期相对指引最高。报告认为小松业绩前后缺乏吸引力，JGC进入业绩期的乐观观点几乎未被考虑。