【特约大V】郭家耀：市场关注联储局议息会议结果及企业业绩消息 料指数继续于22,500至23,500点水平徘徊

金吾财讯 | 美股周二走势继续向好，科技股表现较为突出，三大指数均录得升幅收市。美元持续向上，美国十年期债息维持于4.98厘水平，金价低位反弹，油价则反覆低收。港股预托证券普遍造好，预料大市早段跟随高开。内地股市昨日下跌，沪综指高开低走，尾市跌幅进一步扩大，收市下跌1.3%，沪深两市成交额进一步缩减。港股昨日先升后回，早段高见23,300点后跟随内地股市回落，收市录得温和跌幅，整体成交保持清淡。科网股普遍下跌，金融股表现向下，人工智能概念股份低位则有所反弹。外围表现向好，市场关注联储局议息会议结果，以及企业业绩消息，预料指数继续于22,500至23,500点水平徘徊。

行业消息
紫金矿业（02899）日前公布首三季度业绩，净利润达575.26亿元人民币，大幅增长51.9%；扣除非经常性损益后的净利润为558.42亿元，增幅达63.6%。同期营业收入录得2,834.53亿元，同比上升11.5%。经营活动现金流净额亦明显改善，达843亿元，同比增长约62%。

业绩大幅跃升的核心动力，来自主要金属价格的显着攀升。前三季度金锭平均售价升至每克995.77元，较上年同期的746.43元上涨约33%；铜精矿均价由每吨6.09万元升至8.45万元，涨幅约39%；银价则由每克6.05元跃升至12.81元，升幅超过一倍。受惠于价格红利，矿山业务毛利率由上年同期的60.62%提升至68.38%，综合毛利率亦由24.93%大幅扩张至38.44%。

从单季表现观察，第三季度归母净利润为183.56亿元，同比增长25.97%；扣非后净利润178.08亿元，同比升42.43%；营业收入则为892.74亿元，增幅较为温和，仅3.22%。虽然第三季度盈利按年仍录得不错增长，惟按季则出现小幅回落，主要受到金价季度性波动、单位成本上升，以及部分矿场产量未及预期等因素影响。

产量方面，公司前三季度矿山产金量达70.13吨，同比增长约8%，主要受惠于阿基姆金矿及瑞果多金矿等项目的持续放量。铜产量方面，前三季度矿产铜达81.57万吨；若剔除卡莫阿权益产量后，同口径同比增长约6%。锂业务则呈现快速成长态势，前三季度当量碳酸锂产量达到7.9万吨，同比大幅增加；锂盐产品毛利率更由上年同期的17.03%大幅跃升至62.09%，盈利能力出现实质性改善。此外，公司于2026年10月22日完成对赤峰黄金的控制权收购，进一步扩大黄金资源储备与未来产量规模。

成本管控方面，公司持续贯彻“提质、上产、控本、增效”方针，吨矿付现成本增速得到有效抑制。同时加大资本开支，推进电气化、智能化及无人化改造。截至报告期末，集团已投入使用1,468台电动矿卡，境内露天开采项目的电动矿卡覆盖率达55%。副产品如钼、钨、锡、硫精矿及硫酸等的综合利用效益亦持续提升，进一步巩固整体盈利基础。

资产负债表方面，截至2026年9月底，公司总资产扩张至5,593.36亿元，较年初增长9.24%；归属于上市公司股东的净资产则达2,124.74亿元，增幅14.52%。现金余额大幅增至903.92亿元，资金储备充裕，为后续并购及项目建设提供有力支持。债务结构亦有所优化，长期借款下降，应付债券则有所增加。

展望未来，随着朱诺铜矿预计于2026年底投产、雄村铜矿主体工程持续推进并预计2028年底投产，以及马诺诺锂矿浮选系统已完成投料试车，公司产能梯次释放格局更为清晰。金、铜产量预期将维持稳健增长，叠加金属价格仍具支撑，公司盈利能力有望继续保持强劲势头。整体而言，紫金矿业在价格红利、产量释放与成本管控的多重驱动下，中长期发展的基础稳固。

（笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份）

作者：升恒资本业务发展总监 郭家耀