量产已至！AI眼镜产业链的开局与等待

近期，国内AI眼镜步入量产阶段。10月13日，千问发布阿里系的新一代AI眼镜产品N1和N1 Pro。

此前8月21日，雷鸟创新正式发布全新AI眼镜产品雷鸟iO系列，整机仅34克；华为鸿蒙AI眼镜今年4月开售；百度的小度 AI眼镜 Pro于2025年11月10日现货发售。即将量产的有Rokid Glasses第二代，秋果计划的Wigain Flow，闪极的loomos L1等，可见AI眼镜行业整体已从“概念验证”进入“量产拐点”。

但现实的情况是，目前A股港股市场是，尚无一家“纯血统”的AI眼镜上市公司，意味着行业仍处早期阶段，投资观察窗口已经打开，市场或将很快见证“杀手级应用”的诞生。

百镜大战开赛，Beta行情未至

洛图科技数据显示，2026年上半年中国智能眼镜线上市场，雷鸟、Rokid、千问、华为位列销量前四，但前四品牌合计份额已由一季度的56%降至二季度的53%。市场集中度尚未形成，新玩家仍在涌入。

IDC预测2026年中国智能眼镜市场出货量将同比增长77.7%。WellsennXR数据显示，2025年全球AI眼镜出货量约846万台，同比增长453%；预计2026年出货量有望达到1600万台，2030年达到9000万台。

当前全球公认龙头为纳斯达克上市的Facebook母公司Meta。太若科技（XREAL）港股招股说明书中引用艾瑞咨询数据，2025年全球智能眼镜市场规模约23亿美元，预计到2030年将增长至约240亿美元，据此计算，5年区间增长率将超过10倍。

公开资料显示，AI眼镜是在传统眼镜形态上集成摄像头、音频、大模型交互等能力的智能穿戴设备，产业链上游包括SoC芯片、光学显示模组、存储、电池等核心器件，中游为整机设计与制造环节，下游为品牌、视光渠道及内容生态。华福证券分析，从产品形态看，当前市场上主要包括无显示音频眼镜、轻显示拍摄眼镜及全彩AR眼镜等类型，其中无显示音视频眼镜因供应链成熟、佩戴轻量化而率先放量。

据华泰证券梳理，硅基OLED视涯科技（688781.SH）、光波导歌尔股份（002241.SZ）、精密光学舜宇光学（2382.HK）、ODM龙旗科技（603341.SH）、镜片康耐特光学（2276.HK）、CIS/LCOS豪威集团（603501.SH）、Micro LED（JBD）等关键环节均已有所布局，相关龙头企业在AI 眼镜多个核心环节已形成较强的系统性竞争力。爱建证券则补充关注瑞芯微（603893.SH）、天岳先进（688230.SH）、蓝思科技（300433.SZ）等，2025年出货量较高的是小米、Rokid和阿里巴巴。

据Wind数据筛选，与AI眼镜产业链直接相关的A股上市公司共22家，港股公司14家，合计共36家，但目前尚无以AI眼镜为第一大主营产品的上市公司。正在申请港股上市的太若科技（XREAL）如获准通过，则可能成为中国“AI眼镜第一股”。这是一个特殊的新兴领域，多家券商以“百镜大战”来形容“开赛”阶段的激烈竞争，但普遍较为关注本身已是巨头的入局玩家。

截至10月15日，上述36家公司中，近一个月涨幅前三的分别为视涯科技-UW（688781.SH）17.97%、瑞芯微（603893.SH）6.29%、豪鹏科技（001283.SZ）4.03%，跌幅前三的分别为领益智造（1688.HK）-27.46%、鸿腾精密（6088.HK）-25.21%、蓝思科技（300433.SZ）-14.53%。当然，由于AI眼镜相关的营收占比普遍较低，市场表现更多的是受个股及其所在主营板块所影响。

数据来源：Wind，截至2026.10.15，港股市值为港元。

拉长时间看，今年以来，AI眼镜产业链板块中个股表现差异巨大，甚至有“极化”的迹象出现。两只个股涨幅超100%，联想集团（0992.HK）184.47%、深科达（688328.SH）131.81%，仅6家上涨；长盈精密（300115.SZ）以-58.43%领跌，商汤-W（0020.HK）接近腰斩为-48.18%，共24家下跌超20%。

AI眼镜产业链目前还不是一个成熟的“板块”，而是一个高度分化的“主题池”，板块个股的股价表现更多取决于公司自身的主营业务、AI业务的实质进展、所处环节的价值量，以及市场流动性偏好，但似乎有了为“真实壁垒”定价的意味，即现阶段AI眼镜是“alpha行情”，不是“beta行情”。

百镜争鸣，待一“超级应用”定乾坤

方正证券认为，2026年上半年全球智能眼镜出货量同比增长212%，其中国内销量同比增长85.5%，AR、拍摄、音频三种形态并行发展。但行业仍处于消费端导入期，相关公司业绩兑现存在时间差，AI眼镜当前更适合自下而上寻找个股机会，可沿“消费场景重构”与“AI垂类硬件落地”两条线筛选，重点关注能形成收入与出货兑现的公司。

据国泰海通估算，AI眼镜产业链价值分配格局大致形成，品牌方毛利率约35%-40%，代工厂毛利率仅10%-15%，光波导模组和端侧AI芯片毛利率可达50%-70%。但这却是个矛盾，利润最丰厚的环节（光波导、AI芯片）恰恰是当前量产能力最薄弱的环节，而利润最薄的环节（代工）却是当前出货量增长最快的环节，而这一矛盾决定了竞争焦点的迁移路径。

事实上，从2026年上半年的板块毛利率分布情况看，大致呈现出与AI眼镜相关的“纯度越高毛利越高”的特征。掌握核心技术与品牌获得了高毛利，如博士眼镜（300622.SZ）高达56.32%，明月镜片（301101.SZ）55.49%，瑞芯微（603893.SH）45.79%，毛利率排名前十的公司平均毛利率40.90%。高附加值技术（软件与AI）的阿里巴巴-W（9988.HK）42.03%、商汤-W（0020.HK）41.44%、百度集团（9888.HK）38.98%，当然，这几家公司的毛利率并非完全由AI眼镜贡献，但可以说明技术赋能对毛利率的影响。

数据来源：Wind，截至2026.6.30，港股市值为港元。

而低毛利区则集中在重资产与代工制造的“规模苦力”上，有5家公司的毛利率低于10%。在毛利率排名末十的公司中，营收规模和毛利率呈现明显的“负相关”，如受主业影响较大的比亚迪电子（0285.HK）4.91%、环旭电子（601231.SH）8.83%、龙旗科技（603341.SH）9.31%。这就形成了AI眼镜产业链上的利润分布呈现出上游和下游高毛利而中游低毛利的“微笑曲线”。而随着AI眼镜进入大规模量产阶段，品牌商会进一步压低代工价格以推广终端消费产品，低毛利端的“内卷”和洗牌或将不可避免。

综合多家券商研报，行业竞争从“硬件参数竞争”转向“AI应用和生态体验竞争”。目前国内AI眼镜主流玩家分为以硬件整合能力、供应链生态与成本控制优势入局的手机和消费电子硬件巨头，互联网及AI大模型等巨头企业则利用技术及平台优势入场终端产品，零部件及代工等传统企业开辟AI眼镜品类赛道，还有其他如AR（XR）垂直创业公司、传统眼镜品牌等，不过目前没有哪一类玩家已经形成绝对主导。

资料来源：华泰证券研报

因此，AI眼镜当前竞争焦点或是从“硬件产品”转向“生态壁垒”。五矿证券认为，短期看硬件迭代速度，长期竞争将围绕跨设备协同能力和开发者生态展开。而AI眼镜品牌方则看谁能把AI眼镜做成独立终端，证明AI眼镜不是手机附庸，而是独立的“下一代交互入口”级产品。上游则聚焦在光波导工艺突破、微显示屏技术进步、芯片国产化这三个核心技术制高点。

随着供应链成熟与价格带下探，AI眼镜大众级消费市场有望激活，行业增长空间广阔，填补“杀手级”应用（超级应用）空白，或是国内玩家参与未来全球竞争的胜负手。最先受益且利润最丰厚的可能会是“卖铲子”的上游核心元器件（如SoC芯片、Micro-LED/OLED显示）以及掌握AI核心算法的企业。而普通投资者则有较为充分的时间窗口进行观察梳理，静待主行情的到来。（《理财周刊-财事汇》出品）