刚刚！马斯克，曝出大消息！

据彭博社报道，马斯克正全力推动SpaceX与特斯拉的合并事宜，并争取在2027年上半年宣布交易，以确保两家公司的合并交易在特朗普本届任期内完成交割。

此次合并将把两家市值合计约3.7万亿美元的公司合为一体，成为史上规模最大的企业并购案例。本周，马斯克在SpaceX财报电话会上给出了迄今最强烈的公开支持，称合并是个好主意。他表示自己将回避，由两家公司的特别委员会推进细节，同时警告争取特斯拉股东支持可能困难，且双方尚未达成任何条款。

值得关注的是，日前，摩根大通知名分析师Doug Anmuth将SpaceX目标价从240美元上调至500美元，维持“增持”评级。这意味着，较周三收盘价159.31美元，SpaceX仍有超过200%的潜在上行空间。摩根大通预测，SpaceX 2027年营收可达2540亿美元，年底算力规模达到10吉瓦。

Anmuth指出，SpaceX的雄心超越该行所见过的任何企业——让人类成为跨行星物种、利用太阳能打造太空AI算力、在月球建立基地，以及在其他行星建造城市。“在我们看来，没有第二家公司能像SpaceX这样，在预计超过28万亿美元的庞大潜在市场总额中占据如此有利的先发和主导地位。”

据报道，SpaceX与特斯拉的合并交易推进节奏，取决于特斯拉董事会何时对方案细节感到满意。在SpaceX，股东批准障碍较小，因为马斯克控制着80%以上的投票权；在特斯拉，马斯克持股约20%，难度更大。不过，特斯拉董事会和股东不到一年前刚批准了向马斯克授予价值万亿美元级别的薪酬方案，这一先例或为此次合并提供一定的股东基础。

两个风险正在影响合并时间表。其一，距离美国中期选举不足两周，若民主党夺回国会任一院，马斯克商业帝国将面临国会调查的风险；其二，芯片与人工智能板块市场情绪趋于动荡，一旦估值回落，将直接削弱支撑这笔巨型交易的投资者热情。

SpaceX今年6月上市后股价曾跌破135美元IPO发行价，此后强劲反弹，自8月5日以来上涨近50%。分析师称，这使SpaceX股票成为有吸引力的收购货币，但股价下跌可能使交易条款复杂化。

据彭博亿万富翁指数计算，若两家公司合并，可能通过加速特斯拉股份归属，为马斯克增加超过1100亿美元财富；这些股份原本要到2028年才能归属。此外，根据交易中对特斯拉的估值，还可能从马斯克2025年薪酬方案中解锁数百亿美元，而无需特斯拉达到原本触发支付所需的运营里程碑。

摩根大通分析师表示，在马斯克公开披露两家公司均已成立专项委员会商讨合并事宜后，该行依然认为SpaceX与特斯拉潜在合并具备强劲战略逻辑。摩根大通列出多项战略理由：双方可共享工程人才、AI基础设施以及位于得州的Terafab芯片工厂；同时二者存在商业联动——SpaceX采购特斯拉Megapack储能电池与Cybertruck，特斯拉曾向xAI投资20亿美元，而xAI现已并入SpaceX。

摩根大通判断，交易结构大概率为由SpaceX主导的全股票交易。按特斯拉当前市值，并购交易常见30%—35%的收购溢价；在这一溢价区间下，交易接近对等合并，马斯克能够维持合并后主体超过50%的投票控制权。

责编：杨喻程

排版：汪云鹏

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