对冲后收益率近6.5%！法巴资管加码超长期日债，海外资金押注曲线陡峭与内需回归

法国巴黎银行资产管理公司一直在加码超长期日本国债头寸，吸引它的是陡峭的收益率曲线以及日本国内需求正在重返市场的迹象。

该公司全球综合与绝对回报主管詹姆斯·麦卡利维表示，公司已将超长期日本国债仓位从今年年初的"极少量"提升至"中等规模"，重点配置20年期和30年期国债。

麦卡利维在东京的一场简报会上表示："我们偏好市场长端，因为曲线非常陡峭。"他称，该板块近期"显著跑赢全球其他长端品种"，提供了分散化的来源。

在部分灵活策略中，该公司做空2年期和5年期日本国债，同时做多20年期和30年期国债，实质上是在押注收益率曲线趋平。

这一看多立场出现之际，超长期日本国债收益率今年因通胀、财政支出以及日本央行政策路径的担忧而升至数十年高位。高企的收益率正日益吸引买家入场，最近一次20年期国债拍卖录得创纪录的需求。

据麦卡利维介绍，超长期日本国债在换算成美元对冲后，收益率约为6%至6.5%，对海外买家尤其具有吸引力。

相比之下，日本国内投资者此前"相对缺位"于长端市场，因为保险公司正忙于应对低息票债券的减值问题。但近期拍卖的火爆表明，国内需求正在"重新回到日本国债曲线的长端"。

据日本证券业协会数据，日本保险公司在过去四个月一直是超长期日本国债的净买家。多家寿险公司也已释放信号，计划在本财年下半年维持或增加对国内债券的购买。

麦卡利维表示，政府"相对克制的财政应对"将增强他进一步加仓日本国债的信心。他同时关注日本央行能否维持其判断中大约每季度一次的加息节奏。

他称，央行下一次会议并不一定需要加息，12月加息并继续释放相对偏鹰的沟通就足够了。

麦卡利维表示，日元走强将通过帮助遏制整体通胀、缓解日本央行压力，进一步支撑长端市场。今年早些时候，日元疲软加剧了债券市场和央行的双重压力，但他认为这一态势正开始逆转。