花旗发布四季度宏观投资观点 聚焦通胀、估值与AI回报三大问题

观点网讯：10月20日，花旗发布《首席投资官视角：近谋远略｜2026年四季度宏观投资观点》，提出四季度需重点关注三大问题。

报告提出的三大问题为：央行收紧政策下，持续走高的能源成本是否会转化为更广泛的通胀；盈利增长能否抵消利率上升对估值倍数造成的拖累；企业能否证明人工智能投资能够带来可量化的回报。

报告的基准情景为增长强劲、利率处于高位。报告称，第二季度标普500指数企业实现创纪录的利润率，调整后每股盈利（EPS）增长32%。

利率方面，报告提到，9月16日，FOMC一致投票决定将联邦基金目标利率区间上调25个基点，至3.75%至4.00%。

通胀方面，报告引用的数据显示，8月份个人消费支出（PCE）篮子中有52%的商品和服务价格同比涨幅超过3%。

欧元区方面，2026年8月消费者价格指数（CPI）构成项中价格涨幅超过3%的占比，是疫情前平均占比的两倍以上。

企业价格预期方面，8月和9月初进行的CFO调查显示，受访者预期未来一年平均价格上涨4.5%；欧洲央行第二季度企业融资渠道调查（SAFE）显示企业销售价格预期为3.2%；日本9月短观调查显示，未来一年产出价格预期为3.5%，2015年至2019年间则为0.6%。

关于人工智能投资，报告称，目前科技公司约占标普500指数市值的40%，是2022年占比的两倍，并贡献了2026年预期盈利增长的53%。

报告还提到，与人工智能相关的公司合计发行了超过2000亿美元的投资级债券；大型科技公司动用了约3000亿美元的表外剩余价值担保（RVG）和特殊目的载体（SPV）。

持仓方面，报告称9月24日进一步强化对股票风险的偏好，增持美国大盘股、日本市场和网络安全主题，并通过降低美国证券化固定收益的超配为上述增持提供资金。

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