【券商聚焦】中国银河：食饮行业秋糖整体氛围平淡，关注品类结构性亮点

金吾财讯 | 中国银河证券发布研报指，食饮行业秋糖整体氛围平淡，关注品类结构性亮点。

拆分来看，白酒行业仍处于规模收缩阶段，动销承压背景下酒企主动去库存，预计Q4仍延续调整趋势。弱β背景下继续挖掘α机会，可关注三大方向：1）超高端价格带，茅台因其强大品牌力仍然拥有较好的动销表现；2）300元价格带以下以及光瓶酒，以宴席、轻商务与自饮消费场景为核心，受宏观经济周期冲击较小，目前仍有较好增长潜力；3）仍处于品牌泛区域扩张阶段的公司，可部分对冲产业下行周期冲击，例如迎驾贡酒等。

啤酒行业受餐饮需求较弱影响导致整体规模承压，但仍然具备结构性增长红利，未来重点看好二大方向：1）8~12元价格带仍有较大增长空间，得益于该价格带可以支撑起较强的产品力与渠道利润，并且目前竞争尚不激烈，关注积极布局该价格带的燕京啤酒、惠泉啤酒；2）精酿是近几年少数实现高速增长的啤酒品类，并且目前渗透率相较于成熟海外市场仍然偏低，未来仍有明显提升空间。

饮料行业2026年需求增速放缓，该机构判断核心原因是渠道红利减弱的结构性因素叠加出行增速放缓的短期冲击，此外成本端亦受原油价格上涨的影响有所承压，从26Q3来看这一趋势或延续至年底再进一步观察。但积极的信号是该机构发现部分品类开始有供给出清的迹象，例如今年秋糖功能饮料、椰子水与无糖茶等往年热门品类的参展品牌方减少。此外，果汁、即饮奶茶、燕麦奶与低度酒目前拥有相对较好的景气度，今年秋糖参展品牌以及新品较多。

魔芋品类今年需求增速放缓，但供给端目前也有改善信号，秋糖相关参展新品与品牌方明显减少，预计2027年供需关系有望改善。新鲜零食成为当前行业热点，一方面新鲜零食门店品牌独立参展招商，另一方面部分制造商以新鲜为概念对产品进行升级，此外还有新鲜零食门店代工厂推出NB品牌进行招商。