【特约大V】聂振邦：持有多少股票最合理组合　林奇答案显投资大师风范

金吾财讯 | 自上周起我们就着彼得·林奇（Peter Lynch）的投资心得的一个主题进行探讨，围绕“一套选择大牛股、获得最高长期投资收益率的系统方法和准则”，提出四个考量点，第一点是“如何构建投资组合”，经已在前文讲解，今日看第二点，就是“应该持有多少股票最为合理”。继第一个考量点后，于第二个考量点林奇道出另一金句：“不进行研究的投资，就像打扑克从不看牌一样，必然失败。”从而带出两个问题，一是怎么样才能构造一个可以获得一年为12至15%回报率的股票投资组合呢？

二是你应该持有多少只股票呢？这亦是本文的焦点。长期以来，投资者之间一直存在“分散投资”与“集中投资”的争论。有人坚持“把所有的鸡蛋放在一个篮子里”（集中投资），也有人认为“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，因为这个篮子可能有漏洞”（分散投资）。对此，林奇的立场是，如果他持有的篮子是沃尔玛公司的股票（WMT.US），那么他肯定会非常乐意把自己所有的鸡蛋（即所有的资金）全部都放进去；但如果他持有的篮子并没有那么靠谱，那他可不愿意冒险将所有的鸡蛋都放进这个破篮子里。

也就是说，投资的关键并非确定一个持股的合理数量，而是逐一调查研究确定每一只股票的质量。以林奇个人的观点，投资者应该尽可能多地持有符合以下条件的股票：1）你个人工作或生活的经验使你对这家公司了解得特别深入；及2）通过一系列的标准进行检查，你发现这家公司具有令人兴奋的远大发展前景。做了大量分析后，你可能会发现符合这些条件的股票只有一只，也可能会有十多只，总之，股票数量的多少无关紧要，关键是质量高低。

林奇强调，只是为了投资组合多元化而分散投资于一些你并不了解的股票是毫无益处的，这样做可能会让你后悔不已。与此同时，他也指出尽管应该集中投资；但是把所有的资金都押在一只股票上是不安全的，因为就算你已经尽了最大的努力进行研究分析，但你选择的那家公司还是有可能会遭受事先根本预料不到的严重打击。所以，林奇认为，对于一个小型投资组合来说，持有3至10只股票比较合适，这样适当分散投资，相比集中投资，也许会给你带来以下好处：
1）如果你寻找的是十倍股，那么你持有的股票越多，在这些股票中出现一只10倍股的可能性就越大，最后的大黑马往往出乎你的意料；及
2）持有的股票越多，你在不同的股票之间调整资金配置的弹性就越大，这是林奇投资策略的一个重要组成部分。

由此可见，“到底要把鸡蛋放进几个篮子”其实因人而异，上述林奇的建议持有3至10只股票，并且这些股份要乎合两大条件。笔者则想指出纵然乎合两大条件，也不代表进场后股价走势便是稳步上扬，既可能是反覆向上；亦可能是先跌后升，这意味着投资过程中存在录得账面亏损，甚至是大幅亏损的情况。那么，进场前你要先问自己：“愿意忍受自己最多持有多少只账面蚀本的股份呢？”答案将是你的投资组合该持股多少的重要参考。

【作者简介】聂振邦（聂Sir）
香港证监会持牌人
于证监会持有第1, 4号牌照
毕业于香港理工大学金融服务系，
超过17年从事金融业和投资教学经验，
四本投资和理财书籍的作者。
【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。
此外，笔者现时也并未持有上述股份。以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。