50亿定增加码半导体，这家ALD设备龙头能否兑现估值预期？

近50亿元的募资规模，相当于微导纳米2025年全年营业收入的1.88倍

投资时间网、标点财经研究员  董琳 

国内原子层沉积（ALD）设备龙头企业——江苏微导纳米科技股份有限公司（下称微导纳米，688147.SH）近日披露《2026年度向特定对象发行A股股票预案》，公司拟向不超过35名特定对象发行不超过1.39亿股A股股票，募集资金总额不超过49.44亿元。

根据预案，微导纳米本次定增扣除发行费用后的募集资金净额将投向四个项目，其中尖端薄膜沉积技术研发中心项目拟投入32.25亿元；无锡先进半导体设备产业化升级迭代项目拟投入7.29亿元；华中先进半导体设备产业化项目拟投入2.89亿元；另有7亿元用于补充流动资金。

投资时间网、标点财经研究员注意到，近50亿元的募资规模，相当于微导纳米2025年全年营业收入的1.88倍。并且，本次并非该公司首次大规模融资，2025年8月，微导纳米刚刚完成约11.7亿元可转债的发行上市，募集资金投向“半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设项目”和“研发实验室扩建项目”。

在半导体设备行业融资整体趋于谨慎的背景下，微导纳米抛出的这份大额定增预案，也促使市场重新审视公司业务转型的战略选择与潜在挑战。10月13日，受定增预案披露叠加半导体板块整体回调的双重影响，微导纳米股价早盘盘中最大跌幅超12%。此后公司股价有所回调，截至收盘跌5.44%，报84.70元/股（不复权，下同）。10月14日，公司股价续跌4.05%至81.27元/股。

微导纳米本次扣除发行费用后的募集资金净额拟投资于以下项目

数据来源：公司公告

微导纳米成立于2015年，2022年12月登陆科创板，早期主营光伏ALD设备。2024年后，光伏赛道产能过剩、行业增速持续回落，公司随之将战略重心转向半导体薄膜沉积设备赛道。

本次定增前，微导纳米已完成两轮重要融资：科创板IPO募资与2025年可转债融资。公告显示，截至2026年9月30日，公司2022年IPO募集资金已累计使用9.81亿元，使用进度超70%，相关募投项目已全部结项；2025年可转债资金累计投入9.36亿元，资金使用率同样突破70%，前期募集资金已进入集中落地阶段。

微导纳米推出本次定增预案，正值半导体设备国产替代的关键窗口期。投资时间网网、标点财经研究员注意到，国内晶圆厂持续扩产，有效拉动了公司半导体设备业务快速增长。

数据显示，2024年微导纳米半导体设备业务收入为3.27亿元；2025年该项收入大幅增长至8.81亿元，同比增幅169.12%，收入占比由12.14%提升至33.49%。2026年上半年，该业务继续保持强势增长，收入同比增长224.77%至6.3亿元，收入占比进一步提升至53%，正式超越光伏设备成为公司第一大收入来源。截至2026年6月，微导纳米半导体设备在手订单达到26.98亿元。

2026年以来微导纳米股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

值得注意的是，尽管半导体设备业务收入、订单快速放量，但微导纳米的盈利未能跟上收入涨幅。

2026年上半年，公司实现营收11.89亿元，同比增长13.27%；但归母净利润为1.02亿元，同比下滑46.74%；扣非净利润为6015.57万元，同比降幅为55.89%；整体毛利率为31.62%，较上年同期减少4.43个百分点，主要受半导体设备量产早期折旧摊销、产品结构变化等因素拖累。

与此同时，为攻克先进薄膜工艺技术壁垒，微导纳米维持较高研发投入。2026年上半年，公司研发投入为2.45亿元，同比增长60.07%，研发投入占营收比重为20.62%。拉长时间线看，该公司近四年半导体板块研发投入复合年增长率达53.6%。

高企的研发开支不断消耗内部资金，微导纳米依靠自身经营产生的现金流难以持续支撑先进半导体薄膜设备的技术迭代与产能扩张，这也是公司本次大额定增的核心动因之一。

二级市场层面，受益于半导体设备国产替代的行业预期，2026年上半年微导纳米股价走出一轮趋势性上涨行情，并在7月1日盘中触及171.9元/股年内高点。

但就在估值处于相对高位阶段，微导纳米的实控人一致行动人无锡聚海盈实施减持。减持结果显示，聚海盈在7月31日至8月7日，通过集中竞价交易方式累计减持公司股份464.46万股，占公司总股本的1%，减持金额约4.49亿元。

伴随利润不及预期与股东减持落地，资本市场开始重新权衡微导纳米的估值水平，前期上涨行情逐步转入回调通道。截至10月15日午盘，公司总市值回落至362亿元，对比9月中旬566亿元的市值高点，一个月时间内回撤超30%。

整体来看，半导体设备业务放量打开成长空间，但微导纳米仍面临盈利承压、研发持续消耗现金流、高估值兑现存在不确定性等现实挑战。尽管经过一轮股价回调，但公司当前TTM市盈率仍维持在304倍的高位。若借助本次定增持续推进转型，微导纳米的基本面能否匹配当前市场的成长预期？