【券商聚焦】中信证券评9月物价数据：年内后续PPI或将保持在较高的增速水平

金吾财讯 | 中信证券评9月物价数据，9月PPI同比大幅超出市场预期，原油、煤炭、有色等内、外需定价大宗商品价格共振上涨或为核心驱动因素，特别是原油和煤炭价格的上涨幅度显著超出市场此前预期。向后看，预计10月PPI同比增速有进一步回升的可能性，年内PPI同比或维持在较高的增速水平。虽同样面临能源价格上涨，9月CPI同比上涨幅度略低于市场预期，核心CPI持平于前值录得+1.0%，与PPI表现有所分化。除家庭服务、医疗服务、通信工具、交通工具用能源等分项外，其余分项环比均弱于历史季节性均值。债市方面，当下10Y国债利率仍在1.65%附近的低位区间，虽然做多赔率不足，但就通胀而言，输入性通胀难以向下传导的逻辑并无变化，而近期股市波动对债市的跷跷板效应预计也将维持一定的利率下行惯性，短期债市偏强震荡格局可能延续。

展望年内后续PPI走势，原油价格或为关键定价因素。从近期的边际变化来看，当前地缘冲突的烈度仍然较高，10月布伦特原油价格仍处于上涨趋势中。截至10月13日，10月布伦特原油均价已经上涨至130.1美元/桶，我们预计这将对10月国内PPI形成持续支撑。叠加有色、中下游出口链行业的价格韧性，年内后续PPI或将保持在较高的增速水平。

风险因素：中美贸易摩擦程度超预期，我国经济发展面临的外部环境恶化；我国内外需求复苏不及预期；美联储货币政策超预期；地缘政治风险超预期变化等。