A 股“股王”频繁易主：王座背后的时代叙事

来源：英华价值研究院

作者：闻言

10月12日至10月14日，贵州茅台、联讯仪器，反复争夺A股“股王”的宝座。

“股王”宝座频繁易主，折当下A股的投资格局，也勾连起A股三十余年产业变迁的深层脉络。

排除稀缺筹码、庄股等特殊因素，A股三十余年有多只个股成为“股王”，呈现了从周期龙头到消费白马、再到科技成长的产业演变过程。

A股三十余年的“股王”变迁也提示投资者：没有永远的“股王”，只有不断更替的时代叙事。

10月12日盘中，A股“股王”突然切换，贵州茅台的股价反超联讯仪器，并于当日收盘坐稳该位置。截至10月12日收盘，贵州茅台股价报1288元/股，涨幅为1.98%；联讯仪器股价报1277元/股，跌幅达8.13%。

每股11元的微弱优势，导致贵州茅台在A股“股王”宝座上“一日游”。

10月13日盘中，A股“股王”再次切换，联讯仪器反超贵州茅台，盘中股价最高触及1395.23元/股。截至10月13日收盘，联讯仪器股价报1332.80元/股，涨幅达4.37%；贵州茅台股价报1274.89元/股，跌幅达1.02%。

联讯仪器重夺A股“股王”宝座，是多重因素叠加的结果，其中次新股热度与AI“卖铲人”的身份尤为关键。

联讯仪器于2026年4月24日登陆上交所科创板，发行价为81.88元/股，上市首日收涨875.82%，第5个交易日股价便突破千元大关。

联讯仪器的流通盘稀缺性，助力其股价在短期大幅上涨。目前，联讯仪器的总股本约为1.52亿股，无限售流通股股份为2855.83万股，占比不足19%。

一位资本市场人士分析称，次新股的限售股占比高、流通股本少，少量增量资金即可撬动股价大幅波动，为资金炒作提供了空间。

同时，联讯仪器作为AI产业链“卖铲人”，主营电子测试测量仪器与半导体测试设备，覆盖光通信全产业链核心测试环节。

业绩同步兑现，成为联讯仪器重夺A股“股王”宝座的底气。10月12日晚间，联讯仪器发布公告称，预计其2026年前三季度的归母净利润同比增长1866.00%至2072.95%。

同为AI产业链“卖铲人”的源杰科技，主营光芯片，处于光通信产业上游。2026年3月，公司股价突破千元大关，4月短暂坐上A股“股王”宝座。

10月12日晚间，源杰科技发布业绩预告称，公司预计2026年第三季度的归母净利润为4.03亿元至4.53亿元，同比增长578.85%至659.70%。

高估值、高弹性、高波动，成为A股新晋“股王”最鲜明的标签。

截至10月13日收盘，联讯仪器、源杰科技今年以来的累计涨幅分别为2309.26%、163.30%，市盈率（TTM）分别为295.97倍、192.61倍。

A股“股王”更替折射产业变迁

把时间拉长，A股“股王”的更替史，成为中国产业结构变迁的缩影。

1992年，飞乐股份盘中最高触及3550元/股，创下A股历史名义股价“天花板”，至今未被打破。

市场人士分析称，20世纪90年代的A股高价股与上市公司质地关系不大，更多反映的是资本市场初创期供给不足的特殊状态。

度过A股发展初期，多只个股成为“股王”，开始有明显的产业叙事特征。

2007年，沪东重机更名为中国船舶，在资产注入预期下，股价一度逼近300元/股，最高收盘价报294.17元/股。

这一轮的A股“股王”替换，代表了周期股与重资产行业的叙事，折中国经济重化工行业发展的鼎盛期。

2015年，安硕信息、全通教育的股价先后突破460元/股，短暂超越贵州茅台，代表了“互联网+”题材的狂热。

不过，来得快去得也快。随着泡沫破裂，多只相关个股的股价大幅回撤，A股“股王”实现快速更替。

2019年6月，贵州茅台盘中突破1000元/股，成为进入21世纪以来首只千元股，并于2021年2月创出2627.88元/股的历史高点。

此后数年，贵州茅台长期占据A股“股王”宝座，成为机构抱团、消费升级与核心资产叙事的旗帜性品种。

直到2026年，随着科创板AI标的集体爆发，源杰科技、联讯仪器等个股的股价大幅上涨，先后从贵州茅台手中抢走A股“股王”的桂冠。

附注：图中仅列举部分重要企业成为A股“股王”

最新一轮A股“股王”的更替，体现了AI对A股的系统性重塑。近日，高盛首席中国股票策略师刘劲津及其团队发布报告称，AI已改写中国股市格局。

据高盛统计，自2025年初的“DeepSeek时刻”以来，中国AI相关上市公司通过股价上涨和IPO，已创造市值近5万亿美元。

AI正成为市场定价的核心变量。目前，AI股票在A股和港股总市值中的占比已达42%，在总成交额中的占比达57%。

“股王”反复易主折射市场新格局

10月14日，A股“股王”宝座再度易主贵州茅台，再次印证了其在科技叙事之下仍有一战之力。

截至10月14日收盘，A股仅有3只千元股，分别是联讯仪器、贵州茅台和源杰科技。

一位长期关注贵州茅台的投资者表示，虽然白酒产业仍处于周期底部，但贵州茅台的底气来自品牌壁垒与定价权。

相较于其他白酒企业控货挺价，贵州茅台的核心产品飞天茅台一直不愁卖。高端白酒的产能稀缺与社交货币属性，助力贵州茅台构建了难以复制的“护城河”。

除了稳定的现金流与高分红，贵州茅台近年来确立的“全面向C（消费者）”战略，正在通过不断提升的线上销售占比凸显成效。

数据显示，2022年，贵州茅台推出线上平台i茅台，线上收入占比不足10%，但2026年上半年的线上收入占比达43.63%，已接近“半壁江山”。

按照贵州茅台的策略，通过i茅台等线上平台，可以对渠道进行“去中间化”，进一步直接面向终端消费者并提升直营占比。

此次A股“股王”频繁易主的深层原因在于，A股市场形成两大格局并存的新常态，分别是科技成长与消费价值。

在存量资金格局下，市场资金总量有限，集中流向某一板块，导致另一板块的资金流出、相关个股的股价承压。这种“跷跷板效应”在最近两个交易日体现得淋漓尽致。在争夺A股“股王”之际，贵州茅台登顶，联讯仪器回调；联讯仪器反超，贵州茅台回落。

展望后市，在A股市场格局没有发生明显变化的前提下，A股“股王”之争大概率仍在科技成长与核心消费之间反复拉锯。

这不是谁取代谁的零和游戏，而是不同产业周期、不同风险偏好资金在同一市场上的同台定价。

编辑：黄梅 校对：王玥 审核：木鱼

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