【券商聚焦】中信里昂：安川电机订单创纪录 需求逻辑完好

金吾财讯|中信里昂发布研报指，安川电机(6506.JP)2026年二季度订单超出预期，创纪录达1,854亿日元，同比增长38%，确认问题在于生产，而非需求。二季度销售额1,466亿日元、营业利润136亿日元，略高于市场一致预期；营业利润较一季度85亿日元反弹。公司如预期将全年营业利润指引下调至575亿日元，研报称这是清理机制，为下半年复苏前重置基准。研报未披露明确评级及目标价；路孚特市场共识目标价为6,425.60日元。 订单获取表现最突出，达创纪录1,854亿日元，同比增长38%，环比增长13%，较一季度同比增长28%进一步加速。运动控制再次领跑，同比增长57%，机器人业务同比增长33%。需求基础广泛，由美洲、中国和日本的数据中心及半导体投资驱动。订单储备消除对终端需求疑虑，并促使管理层提高产能。 二季度营业利润反弹带动利润率由6.1%升至9.3%，因欧洲重组和一次性ERP成本影响减弱。机器人业务营业利润由9亿日元恢复至51亿日元，运动控制维持稳健于84亿日元。该季度证实一季度为利润低谷。管理层将全年营业利润指引从600亿日元下调至575亿日元，理由受上半年ERP影响，同时因日元走弱将收入上调至6,000亿日元。修订后营业利润指引略低于市场一致预期的584亿日元。此次下调已在预期之中，并消除压制股价的悬而未决因素。随着制造问题得到解决，产能正逐步爬升。在营业利润线以下，经常性利润和净利润因日元走弱提振营业外收入和财务收入而被小幅上调。安川电机作为机器人以及SPE/数据中心驱动复苏的受益标的而受到青睐。创纪录订单储备使需求逻辑保持完好。 催化因素方面，机床订单周期已触底，全球SPE行业动能正在反弹，公司于6月公布新的中期目标。投资风险方面，安川电机是周期性公司，超过80%收入直接与资本开支趋势相关，对周期具有完全经营杠杆；资产负债表杠杆高于其他FA公司。终端市场中，SPE和FPD/LCD支出占收入近30%，汽车行业贡献30%销售额，机械行业占收入20%。