【券商聚焦】国元证券：算电协同升维国家战略 关注绿电及算力标的

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，AI算力爆发驱动用电需求激增，“算电协同”升维国家战略，绿电直连成为破解电力错配的关键。全球数据中心用电量2025年约4850亿千瓦时，同比增长17%，其中AI专用数据中心用电同比增长约50%；IEA预计2030年全球数据中心用电量翻倍至约9500亿千瓦时，占比由1.5%升至约3%。中国2025年算力中心用电量约1700亿千瓦时，占全社会用电量约1.6%；国家能源局预计“十五五”算力用电年均新增超1000亿千瓦时，2030年约达8000亿千瓦时，占比升至约6%。政策端，2026年“算电协同”首次写入《政府工作报告》，七部门要求国家枢纽节点新建算力中心绿电占比≥80%、PUE≤1.1；“十五五”电网投资突破5万亿元人民币。 研报指出，绿电直连是唯一被欧盟CBAM认可的绿电供应模式。650号文确立以荷定源、新能源年自用电量占发电量比例不低于60%、上网电量一般不超过20%；688号文打开多用户“一对多”空间。截至2026年6月底，全国已审批约100个项目，配套新能源约34.1GW，河北、内蒙古合计约占65%。以100MW项目测算，项目无杠杆IRR约5.5%、股权IRR约7.5%。 受益标的方面，绿电运营中，龙源电力(00916.HK)具枢纽省区项目储备先发优势，大唐新能源(01798.HK)为高弹性品种，新天绿能(00956.HK)为河北区域卡位标的；火电中，华能国际(00902.HK)容量与辅助服务收益直接，华润电力(00836.HK)攻守兼备，大唐发电(00991.HK)盈利弹性大；能源基建及设备中，中国能建(03996.HK)具“数能融合”卡位，威胜控股(03393.HK)受益智能计量与AIDC配电；储能中，果下科技(02655.HK)为“AI+储能”港股第一股，直接受益配套储能需求。风险包括政策落地、煤价超预期上涨、绿证价格波动及设备交付周期长达18-24个月。