中金赴伦敦调研全球矿业 关注供给变局与物流成本

观点网讯：2026年9月下旬，中金公司研究部前往英国伦敦进行矿业专题调研，覆盖多家全球矿业巨头及大宗商品研究机构，主要围绕重点项目的推进节奏、成本曲线及并购交易，验证对各子行业的核心判断。

中金研究认为，当前全球矿业资本开支保持审慎，商品涨价改善现金流，但龙头并未普遍追求产量最大化，企业更重视项目优先级、资本强度及跨周期回报。

并购与剥离同步推进。英美资源推进非核心资产剥离，力拓通过收购建立锂业务平台，行业整合更重组合质量而非规模。

物流与成本端数据出现变化。2026年9月，西澳丹皮尔至青岛航线运费一度升至18美元/吨，较去年同期高约8美元/吨；巴西图巴朗至青岛航线运费一度升至超43美元/吨，较去年同期高近19美元/吨。

铁矿供给方面，2026年8月几内亚铁矿出口量达320万吨，环比增加约170万吨，1-8月累计发运量升至1160万吨，强于市场预期。

铜库存方面，截至2026年9月末，美国铜显性库存（COMEX及LME美国库存）已升至80万吨以上，占全球总显性库存约七成。关税预期推动铜库存向美国集中。

铝方面，中东铝企改用替代物流。据Kpler估算，氧化铝替代路线综合物流成本较常规路线增加约100-160美元/吨。

黄金方面，全球矿产金产量近年来仅保持年均2-3%的温和增长。

贸易错配和成本上升可阶段性支撑价格，但随着库存再平衡及产能恢复，支撑力度或随之减弱，短期物流紧张不能简单外推为长期资源短缺。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。