险资跨境投资通道渐次放开：可投港股通ETF，内地“长钱”南下配置空间打开

（图片来源：视觉中国）

蓝鲸新闻10月2日讯（记者 陈晓娟）险资入市港股通ETF开闸。

记者获悉，此前，部分保险机构收到金融监管总局办公厅下发的《关于明确保险资金投资港股通ETF监管口径的函》，其中明确，按照监管规定可投资港股通股票的保险机构可以投资港股通ETF，参照保险资金投资港股通股票的相关监管规定。

回溯来看，保险资金开启港股通投资已十年，扩容至港股通ETF能够进一步丰富投资工具箱。

据国信证券研报，本次放开具备清晰的边界约束。标的层面，仅限港交所上市、由香港基金管理人发行的ETF，交易路径与港股通股票一致。结构层面，股票型港股通ETF须满足“港股最低权重不低于60%”的准入要求，单只产品最多形成“60%港股及40%海外”的资产组合。准入层面，合资格ETF实行白名单制，纳入节奏由两地监管决定。额度层面，本次投资不占用QDII额度，是最具实质意义的制度突破。

体量与流动性方面，截至2026年9月28日，南向通合资格香港ETF共31只，合计市值约2726亿港元；其中纯港股资产产品24只，其规模占比达97.8%，而港股+全球跨市场型产品数量已有布局但整体规模偏小。流动性方面，2026年1-9月（截至9月 28日）南向通ETF日均成交约194亿元（约212亿港元），香港全市场ETF日均成交约484亿港元，通道已具备一定深度，但相对险资已超40万亿元体量，产品承载能力仍是硬约束。

东吴证券孙婷团队认为，港股通ETF对险资主要有两大优势，对于缓解行业资产荒压力和加强内地与香港市场互联互通均有积极作用。其一，此前险资主要通过QDII投资香港ETF，而港股通渠道不占用QDII额度，配置规模可以更加灵活。其二，港股通ETF中包含跨境投资产品，或将成为内地险资开展境外投资的新突破口。当然，对内地险资而言，海外高息固收资产更符合当前配置需求，海外权益资产尚不足以在短期内成为配置的主力方向。

国信证券孔祥团队认为，本次放开是险资投资范围主线上的新扩容，制度方向大于收益增量。短期维度，受符合资格产品供给、市场流动性及投研能力约束，港股通ETF对险资整体投资收益率增厚有限，中性情景下年化增厚约0.07个基点，乐观情景下仅0.22个基点；中长期维度，政策将境外配置约束从“QDII额度硬约束”推向“监管比例软约束”，理论上通道容量在制度层面扩大约15-20倍，叠加资负管理新规引导配置逻辑从“久期对称”转向“收益覆盖”，多元资产配置的战略价值持续提升。竞争格局层面，头部保险机构凭借成熟的跨境投研体系与风控能力优先享受通道红利。

此外，华泰证券研报认为，港股通ETF也为险资配置海外科技股提供了新的间接通道。目前港股通ETF中科技类产品较为丰富，相关指数及主题覆盖恒生科技、科技精选、港韩科技、港美科技及全球人工智能等方向，可通过跨市场指数进一步延伸至海外科技资产。“我们认为，这类产品有助于拓宽险资海外科技资产配置渠道，补充人工智能、云计算、半导体等高成长行业敞口，并与国内科技资产形成一定互补。”（蓝鲸新闻 陈晓娟 chenxiaojuan@lanjinger.com）