【券商聚焦】首创证券维持爱康医疗买入评级 指海外及数字骨科业务高增

金吾财讯|首创证券发布研报指，爱康医疗(01789.HK)2026年上半年实现营业收入7.65亿元人民币（+10.2%），权益股东应占溢利1.97亿元人民币（+22.5%）。利润增速高于收入增速，主要因毛利较高的海外产品、数字骨科产品及智能设备收入提升带动毛利率改善。 海外业务方面，公司双品牌战略发力，海外产品收入快速增长。2026年上半年海外产品收入1.82亿元人民币（+41.7%）；按客户地理位置分区域看，其他国家（除中国和英国外）收入1.48亿元人民币（+58.59%），贡献主要增量。期内新开拓海外经销商13家，新增注册国家5个，与3个国家级KOL建立合作项目；骨科手术机器人在海外重点医院实现3台销售装机和1台签约。公司采用AK+JRI双品牌战略，凭借国内高效生产和营运能力，依托JRI学术资源和品牌影响力实现新兴市场突破。 数字骨科产品及智能设备方面，2026年上半年收入4470万元人民币（+142.62%）。截至2026年6月30日，智能手术规划软体和服务覆盖1500多家医院、3D定制业务覆盖500多家医院、累计向110多家医院投放智慧设备近百台，累计带动超过6000台假体植入。上半年公司在各区域合计实现11台骨科手术机器人销售。随着手术机器人收费目录在各省陆续落地，国内装机节奏有望提速，公司也已在多个国家完成骨科机器人签约落地。长期看，“设备+耗材”闭环商业模式有望持续拉动假体植入物销量增长。 盈利预测和估值方面，报告预计2026年至2028年公司营业收入分别为16.34亿元、18.28亿元和20.30亿元人民币，同比增速分别为10.2%、11.9%和11.0%；归母净利润分别为4.17亿元、4.92亿元和5.73亿元人民币，同比增速分别为23.0%、18.0%和16.4%。以9月25日收盘价和汇率计算，对应PE分别为10.8倍、9.2倍和7.9倍，维持“买入”评级，未披露目标价。风险提示：集采续约中价格和竞争格局超预期变化、医保控费影响骨科手术量增速、海外市场竞争及注册进度、非集采类产品市场拓展低于预期。