美国高收益债“供应洪流”来袭！高盛警告：风险溢价已升至五个月新高 投资者开始“吃不消”

智通财经APP获悉，高盛集团信用策略主管Amanda Lynam表示，美国高收益债券市场企业债券供应激增开始令债券投资者不堪重负，并推动风险溢价升至五个月来的最高水平。Amanda Lynam周一接受采访时表示：“市场正在为与今年夏初投资级债券市场出现的那种阶段性消化不良做好准备。高收益债券市场也正在出现同样的情况。”

包括软银集团发行的100亿美元债券在内，一系列规模庞大的高收益债券(即垃圾债)发行推动截至上周五的9月发行量达到385.1亿美元，使9月成为今年高收益债券市场最繁忙的月份。与此同时，派拉蒙天舞(PSKY.US)正寻求在本周发行总规模达444亿美元的投资级和高收益债券。

Amanda Lynam表示，随着债券收益率不断上升、以及预计今年晚些时候还将有大量债券发行，近期密集的发行活动正给企业债券利差带来压力。数据显示，截至上周五收盘，投资者平均要求持有企业垃圾债而非美国国债所获得的额外收益率扩大12个基点，至294个基点，为4月以来最高水平。评级处于CCC档、即质量最低等级的债券，其平均利差收于968个基点，为2023年11月以来最高水平。

高企的债券收益率使企业债券成为颇具吸引力的投资机会，尤其受到以收益率为导向的买家的青睐。不过，高盛担心的是，更高的利率开始对信用利差产生压力。Amanda Lynam表示：“利率进一步走高以及波动率上升到什么程度时，会开始削弱投资者配置企业信用资产的信心?这一直是支撑利差保持稳定的一个非常强劲的顺风因素。因此，这正是我们目前最密切关注的问题。”

知情人士透露，周一BBB级债券的利差正在扩大，原因是银行正在与投资者举行电话会议，讨论派拉蒙天舞发行约320亿美元投资级债务以及等值124亿美元垃圾债的计划。

据Trace数据显示，SpaceX(SPCX.US)于6月发行、票面利率为5.65%、2033年到期的债券，其利差扩大约36个基点，至177个基点。甲骨文(ORCL.US)票面利率为2.95%、2030年到期的债券，利差扩大约15个基点，至160个基点。

Allspring Global Investments高级固定收益交易员Mark Clegg表示，如果派拉蒙天舞的交易获得市场良好接纳，可能会恢复市场信心，并为此前一直处于观望状态的发行人重新打开融资大门。Mark Clegg表示：“交易本身并不是问题，但其规模迫使投资者重新评估整个市场的利差风险。”美国高评级债券平均利差扩大3个基点，至80个基点，创3月以来最大幅度的走弱。这一水平已经接近高盛对第三季度85个基点的预测。

高盛统计显示，今年以来，与人工智能(AI)相关项目有关的债券供应总额已接近6000亿美元。Amanda Lynam表示：“这个数字实在非同寻常。”她补充称，其中仅约40%与超大规模云服务商(hyperscalers)有关，这凸显出人工智能相关敞口的覆盖范围究竟有多广。

高盛团队更青睐投资级债券中的BBB级债券，因为与人工智能相关的大量债务来自AA级和BB级发行人。Amanda Lynam表示：“我们可能已经度过了2026年人工智能主题相关债券供应的峰值，因为市场已经出现了一些消化不良和疲态，而我认为2027年将成为加速之年。”