出让30%股权换来一个强力盟友，蔚来这次赌对了吗？

[汽车之家 行业] 2023年的握手，只值一纸协议。蔚来和吉利用了3年，终于把那次合影变成一桩真正的生意：两家公司把各自最核心的能源资产，摆上了桌面。

9月28日，蔚来公司与吉利控股集团达成充换电领域全面战略合作。根据协议，吉利控股以易易互联100%股权加6.4亿元现金入股蔚来能源，换得30%股权；蔚来则以10%股权入股吉利旗下浩瀚能源。

“团结，大家才能活下去。”吉利控股集团CEO安聪慧在签约现场直言。而蔚来创始人、董事长、CEO李斌的表述更像是给外界打预防针：“竞争一直都在，但把竞争和合作对立起来，不是好的商业逻辑。”

两位掌舵人的表态，指向了同一个现实：当新能源汽车市场从高速增长进入竞争更为激烈的阶段，企业之间的较量，已经不只是产品和销量的比拼，如何整合资源、降低重复投资、提高基础设施利用效率，同样成为一道绕不开的经营课题。

一、从战略握手到资本绑定

2023年底，蔚来与吉利签署战略合作协议时，外界的反应是"期待"。但此后三年，实质性落地的项目寥寥。这次再度牵手，性质已完全不同。差别在于，这次双方动用的是资产和股权。

按港交所公告，交易完成后蔚来能源的估值将达到160亿元——吉利持有的30%股权对应48亿元，扣除6.4亿元现金，易易互联100%股权的隐含作价约为41.6亿元。这笔账，吉利不可能轻易反悔。

公告中还有一个细节值得关注：本次股权交割设有"营运里程碑挂钩调整"条款，若经营表现未达预期，吉利的30%股权"可能被下调至不低于20%"。也就是说，吉利的实际持股比例，将由蔚来能源未来的运营数据说话。这意味着双方都有压力，也都有动力把这件事做好。

从蔚来的角度来说，出让30%并不吃亏。过去，蔚来长期独自承担换电网络的建设和运营成本，尽管已经形成一定规模，但要推动换电成为行业通用的基础设施，仅靠一家企业的力量显然不够。

此次蔚来换来的不只是6.4亿现金和易易互联的换电资产，更重要的是一家体量足够大的车企愿意真金白银地绑进来，和自己一起推换电标准、开发换电车型。

李斌认为，"换电要形成标准、形成体系，最关键的一步，就是至少有一家车企愿意真金白银跟你一起做。一家自己做，和两家一起做，意义很不一样。"

蔚来创始人、董事长、CEO李斌

吉利的逻辑同样清晰。换电体系前期投入巨大，直接入股蔚来能源，不仅能共享已有的4126座换电站和超1.25亿次换电服务积累的运营经验，还能拿到C端标准制定的话语权，吉利后续开发的换电车型，将直接接入蔚来能源的网络。

安聪慧在签约现场的表态颇为务实："储能网络是面向全社会的公共基础设施，应该共建共享、互联互通，要让我们的用户成为最大的受益者。"

吉利控股集团CEO安聪慧

二、双方看中的不只是换电

如果说股权交易解决的是双方如何合作的问题，那么真正决定这笔生意价值的，则是整合之后的能源网络能创造多大收益。

从数字上看，双方的能源资产加总已相当可观。截至2026年9月28日，蔚来在全国建有换电站4126座、充电站5307座、充电桩30598根，累计充换电服务超2.2亿次；吉利旗下浩瀚能源已在232个城市布局约2500座充电站、超1.2万把充电枪，易易互联则在30多个城市运营营运车辆换电业务。

根据目标，到2027年底，吉利计划建成超2.2万座充电站、超10万把充电枪；蔚来能源则计划到2030年累计建成1万座换电站，预计届时年电力需求将超过100亿度。

从规划看，双方的目标并不只是扩大站点数量，而是通过网络共享，提升现有资产的使用效率。

蔚来总裁秦力洪则用杭州举例做了一道算术题：杭州建成区面积约800平方公里，理论上均匀布局50座换电站，即可实现市区任意位置半径5公里内可达。而目前蔚来在杭州已有80座、吉利已有20多座，合计超过100座，两网联通后，理论最近距离仅1.5公里，驾车约5分钟即可到达。"对营运车辆来说，依托优质换电网络，一辆车一天最多可省出90分钟补能时间，折算到经营收入，有望提高15%到20%，经营成本最多可下降40%。"

更值得关注的是，蔚来对换电网络的商业想象，早已不局限于汽车补能。

李斌透露，蔚来去年换电站的电力需求已经达到20亿至25亿度，预计到2030年，换电网络的年电力需求将超过100亿度。随着网络规模扩大，换电站有望从单纯的能源消费终端，逐步发展为参与电力市场的经营主体。“这个体量下，卖电是个很好的生意，加上新型电力市场的交易机会，商业空间很大。”

从这个角度看，吉利与蔚来的合作，也不仅仅是两家车企之间的资源互换，而是对未来能源基础设施商业模式的一次共同探索。

行业层面，这次合作的示范价值同样不可忽视。安聪慧在现场说了一句话，某种程度上代表了整个行业的共识："汽车产业的高质量发展，不在于单纯追求产销规模扩张，核心要在于强链理链、提质增效、开放共赢。"李斌则表述："如何协同产业力量，减少重复投资，让创新的资源共建共享、互联互通，是中国汽车产业下一个高质量发展的重要课题。"

三、网络扩大后换电体验更好？

合作消息公布后，蔚来车主社区里出现了一些疑虑：吉利加入后，蔚来车主的换电体验会发生什么变化？换电站会不会变得更拥挤？

首先，从短期来看，车主不必过度担心营运车辆涌入蔚来现有的换电网络。易易互联的营运换电业务主要服务于曹操60、枫叶80V等营运车型，运营场景集中在城市特定区域，这类车辆暂不会进入蔚来面向私家车用户的换电站网络。未来随着吉利C端换电车型逐步推出，双方才有望进一步扩大乘用车换电网络的适用范围。

从蔚来的角度看，开放充换电网络并不是一个新选择。李斌曾表示，蔚来从建设第一根充电桩开始，就一直坚持开放。目前，蔚来充电桩超过85%的电量，实际上都服务于非蔚来品牌车主。

而在换电领域，蔚来的开放也已经有了技术基础。今年8月上线的第五代换电站，已经能够为蔚来、乐道和萤火虫三个品牌提供服务，并兼容中国市场95%以上乘用车的车身尺寸。这为未来接入更多品牌车型提供了条件。

吉利的加入，有望进一步扩大换电网络的用户基础，也为蔚来加快站点建设提供资金和资源支持。随着更多车型接入，站点利用率和网络覆盖能力都有机会得到改善。

秦力洪抛出疑问，"整个杭州只有一座换电站支持100辆车，和布局100座换电站支持1万辆车，哪一个效率更高、体验更好？毫无疑问是后者。"网络越密，每一个节点的压力越小，每一位用户的体验越好。

“易易互联的营运换电业务并入蔚来能源后，蔚来能源将在研发、供应链、制造和运营层面全面整合，形成一张同时覆盖私家车和营运车辆的复合型网络。”李斌称。

不过，资本绑定只是合作的起点。站点能否高效运营、不同品牌能否顺利适配、能源业务能否形成持续收益，仍有待时间检验，这些才是决定这笔生意长期价值的关键。（文/汽车之家 彭斐）