大摩力挺Meta(META.US)：Muse生态持续扩容 VR眼镜有望成2027年新增长点

智通财经APP获悉，摩根士丹利最新研究报告指出，Meta Platforms(META.US)的Muse个人AI助手生态系统持续增长，并可能通过更轻便的VR眼镜等新产品打开新的增长空间。该行维持Meta“增持”评级，目标价775美元，并继续列为首选股。

Muse生态扩容：沃尔玛等零售巨头接入

报告指出，Meta近期宣布与沃尔玛、百思买、迪克体育用品、Gap等多家零售商建立Muse合作伙伴关系。摩根士丹利认为，这些“连接器”有助于消除用户购物和购买过程中的摩擦，最终释放约30万亿美元的消费者代理式支出TAM(总可寻址市场)。

摩根士丹利表示，虽然交易佣金率预计极低、甚至可以忽略不计，但Meta正专注于构建和扩展用户、参与度和商业行为生态系统，以便长期货币化。报告还指出，保持低佣金将给未来竞争对手的代理产品带来压力，谷歌及其他私营公司可能需要跟进类似条款，否则将流失市场份额。此外，沃尔玛的加入可能促使亚马逊跟进，以避免长期份额流失。

语音与可穿戴：Muse Voice上线在即，AR眼镜全面集成

在语音和可穿戴设备方面，Meta展示了全新的语音功能Muse Voice，预计未来几周发布，该功能将使Muse能够以个性化、定制化和对话式的方式回应用户。同时，Muse将完全集成到Meta最新的AR眼镜(所有品牌)中，用户可通过眼镜与Muse交谈，无需拿出手机，有望推动更多采用、参与度和使用场景，并解锁更多长期商业机会。

扩张脚步不停：Muse将进军更多市场，接入苹果电脑、将推出专属邮箱

Meta预计很快在美国和加拿大以外更多国家推出Muse，并宣布Muse已集成到苹果电脑。Muse很快还将拥有自己的电子邮件地址，这将使其成为更强大的助手，长期可能将用户行为从Gmail转移至Meta的邮件/聊天系统。

硬件新动作：Muse Charm与轻量VR眼镜

Meta同时展示了一款手持/钥匙扣式设备Muse Charm，预计假日季发货。虽然细节有限，但Charm非常小巧，可让用户在移动中与Muse互动，进一步将Muse融入消费者日常生活。

此外，Meta发布了一款轻量VR眼镜，重量不到Quest 3的1/5，外观更像普通眼镜而非笨重头显。该产品将于明年春季发布，起售价1299美元，并直接集成Muse功能至操作系统中。新眼镜将结合VR/3D游戏、娱乐(电影、电视、音乐会/活动，2027年预计引入100场体育直播)和生产力工具(完整的虚拟多屏动态桌面和键盘)。

摩根士丹利称，尽管此前对Meta在AR/VR领域的投入持怀疑态度，但这款产品在尺寸和性能方面显著提升，可能成为2027年股价上涨的重要催化剂。报告强调，当前股价尚未计入AR/VR业务的任何成功。

核心逻辑：Meta推进结构性转型，三大“看涨期权”被低估

摩根士丹利给予Meta“增持”评级，目标价775美元，牛市情景下看高至1000美元。

摩根士丹利认为，Meta正进行结构性转型，聚焦多年效率、生产力和更精简运营。该行指出，“效率之年”不只是365天的短期调整，而是一场运营模式与企业文化的结构性转向，意在更精简地运营，并更关注投资者回报，即便是在投资周期中也是如此。

同时，Meta平台上的收入和参与度趋势也在改善。摩根士丹利与行业及公司的交流显示，Reels参与度和货币化持续取得进展，后IDFA时代广告测量和归因效果也在优化。此外，摩根士丹利认为有三个被低估的“看涨期权”：1)AI驱动的进一步上行;2)订阅服务采用;3)点击发消息(click-to-message)广告增长。