【券商聚焦】中金公司维持沃尔玛(WMT)“跑赢行业”评级，目标价138美元

金吾财讯|中金公司发布研报指出，沃尔玛2027财年二季度业绩超市场及该行预期。公司实现收入1879亿美元，同比增长5.9%，按固定汇率计算增长5.1%；营业利润94亿美元，同比增长28.8%，调整后同比增长17.4%；调整后每股盈利0.81美元，同比增长19.1%，主要受益于关税退款收益。 从业务结构看，广告、会员及Marketplace等高毛利业务延续高增长态势。全球电商销售额同比增长23%，其中沃尔玛美国增长24%，山姆会员店美国增长26%，沃尔玛国际电商渗透率达30%。全球广告业务同比增长38%，其中Walmart Connect（不含VIZIO）增长43%。Marketplace净销售额增长52%，近50%的GMV使用WFS履约服务；全球会员费收入同比增长17%，Walmart+上半年新增会员数创历史新高，第二增长曲线持续兑现，盈利结构持续改善。 关税退款方面，二季度营业利润中约750个基点来自29亿美元关税退款净收益，目前已基本到账，并于7月下旬起逐步用于降价。沃尔玛美国同店销售额增长2.6%，其中客流量增长1.5%，客单价增长1.1%，健康与保健品类受药品定价新规影响拖累约80个基点。公司二季度推出约11000项降价，明显高于一季度的7200项，中金公司认为这有望进一步强化公司价格优势并推动份额提升。 公司上调2027财年业绩指引，固定汇率净销售额增速由3.5%-4.5%上调至4.0%-5.0%，调整后营业利润增速由6%-8%上调至7%-8.5%，调整后每股盈利由2.75-2.85美元上调至2.80-2.87美元。三季度指引方面，固定汇率净销售额预计增长3.0%-3.75%，调整后营业利润增速2.0%-4.0%，调整后每股盈利0.62-0.64美元。 中金公司维持2027/2028财年每股盈利预测2.97/3.30美元不变。当前股价对应2027/2028财年34.9/31.4倍市盈率，该行维持“跑赢行业”评级及目标价138美元，对应2027/2028财年46/42倍市盈率，较当前股价有33%的上行空间。风险因素包括全渠道战略实施低于预期、地缘政治风险及汇率波动风险。