凯达重工今日上市，盘中暴涨700%

9月23日，凯达重工（920025）正式登陆北交所，发行价仅为4.26元/股，是A股今年以来发行价最低的新股。

上市首日，凯达重工开盘大涨580.75%，报29元/股；开盘后股价继续冲高，截至发稿涨幅一度扩大至702.82%，最高触及34.48元/股。按开盘价计算，中一签（100股）浮盈约2474元。

凯达重工成立于2007年，总部位于江苏常州，主要从事轧辊、辊环、辊轴等钢材轧制关键部件的研发、生产和销售。

从收入结构看，轧辊产品占主营业务收入的比重超过八成，是公司的核心收入来源。公司已累计研发生产近70种材质、上千种规格的轧辊产品，最大产品单重达到50吨，是热轧型钢轧辊领域产品种类较多的企业之一。

市场地位方面，2024年公司型钢轧辊、辊环、辊轴产品在我国境内细分市场占有率约为15.58%。客户覆盖面相当广泛，国内已规模供货宝武集团、津西钢铁、山东钢铁、鞍钢集团、包钢股份等主流钢企；海外则打入安米集团、EVRAZ、JSW、英国钢铁、浦项控股等国际知名钢铁企业供应链，并已供货2025年全球钢铁产量排名前十钢铁公司中的八家。

财务数据显示，2023年至2025年，凯达重工营业收入分别为4.52亿元、4.60亿元、4.77亿元，归母净利润分别为0.65亿元、0.63亿元、0.71亿元，整体增长较为平缓。

值得关注的是公司外销业务的表现。报告期内，境外销售收入占主营业务收入的比例从37.45%提升至38.99%，外销毛利率维持在34%至40%区间，而同期境内毛利率仅为17%至20%。

公司解释称，外销客户主要位于欧洲、韩国等经济发达地区，产品报价通常高于境内，且以美元、欧元、英镑等外币定价结算。

不过，2026年一季度，公司营业收入仅8783万元，同比下滑19.58%；净利润1101万元，同比下跌28.18%，营收和净利润均出现双位数下滑。

北交所上市委在审议会议现场专门就“经营业绩稳定性”提出问询，要求公司结合在手订单执行进度、客户稳定性、经营性现金流等情况，说明是否存在期后业绩大幅下滑的风险。

公司解释称，一季度下滑主要系对达涅利、英国钢铁、EVRAZ和唐山天型钢铁等客户的销售收入下降所致，叠加汇兑损失偏大。

2026年上半年，公司营收2.25亿元，同比微增0.24%，归母净利润3313万元，同比下降9.42%。

尽管公司预计2026年全年营收增长6.35%、净利润增长3.56%，但一季度接近20%的营收降幅与全年正增长的预期之间存在显著落差，全年目标能否兑现存在不确定性。

一个值得注意的细节是，凯达重工当前产能为3.8万吨/年，2023年至2025年产能利用率分别为93.04%、106.23%和104.23%。公司坦言，2024年开始总体产能已饱和，一定程度上限制了订单承接能力，急需扩大产能以提升竞争力。

本次IPO拟募资总额2.94亿元，全部投向凯达西太湖高性能轧辊生产基地建设项目，建成后预计新增轧辊产能1.6万吨。

凯达重工本次发行价为4.26元/股，发行市盈率13.76倍，而参考行业市盈率均值高达45.86倍。即便与可比公司相比，合力科技PETTM约185倍、凤形股份约92倍，凯达重工的发行估值也处于明显低位。

4.26元的发行价不仅低于此前沈鼓集团的4.39元，更使其成为A股今年以来发行价最低的新股。低发行价叠加北交所新股近期的赚钱效应，共同推动了上市首日的暴涨行情。

对于中签的投资者而言，今日无疑是收获的一天。但对于二级市场参与者，在首日巨大涨幅之后，需理性评估公司基本面与当前价格之间的匹配度。

但凯达重工上市首日开盘即涨至29元，动态市盈率迅速推升至约90倍以上，估值折价已被大幅抹平。

此外，凯达重工与近期同样低价上市后大涨的沈鼓集团存在关键差距：沈鼓具备核电、国产替代等宏大叙事逻辑，而凯达重工所处的是传统周期装备领域，“下游跟着钢铁周期走，想象空间有限”。同时，凯达重工首日可流通盘约4200万股（战配锁定30%后），远大于部分被爆炒的小盘新股，维持高换手率需要持续的资金流入支撑。