【券商聚焦】国元证券：港股短期震荡分化，关注科技与医疗

金吾财讯|国元证券经纪(香港)发布研报指，上周港股整体维持震荡，但成长板块明显修复。恒生指数下跌0.22%，恒生科技指数上涨1.97%，国企指数下跌1.18%；同期道琼斯工业指数下跌1.69%，标普500基本持平，纳斯达克指数上涨0.72%。宏观与政策方面，美联储9月加息25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息，点阵图显示2026年底利率预测中值升至4.1%，16名官员预计年内至少还需加息一次；国内8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，社零同比仅增长0.4%，1—8月固定资产投资下降7.2%，8月社融增量1.66万亿元、新增人民币贷款552亿元、M2同比增速降至7.5%。 行业方面，医疗保健、信息科技和非必需性消费表现较好，能源、原材料等前期受益于避险交易的方向回落；二级行业中，半导体、医药生物和硬件设备涨幅居前，分别上涨7.1%、4.6%和2.9%；电气设备、家庭用品、煤炭和石油石化跌幅靠前。资金方面，截至9月18日，南向资金年内累计净流入约4116亿港元，恒生科技相关ETF份额增加、做空ETF份额下降，市场风险偏好较前期改善。研报指出，国内基本面支撑仍主要集中于高技术制造和部分新经济方向，全面盈利上修尚需等待内需改善。 后市观点方面，研报认为，本次加息更接近预防式、风险管理性质的政策收紧，但后续是否演变为持续加息周期仍需观察。美联储主席沃什强调通胀仍然过高且持续太久，未给出明确政策转向持续加息周期的信号。市场可能已较充分计价9月单次加息，但对后续加息次数及“更高更久”的持续时间仍存不确定性。港股短期仍以“指数震荡、结构分化和轮动”为基准情形，市场将更加重视企业自身盈利和现金流能否消化高利率带来的估值压力。 配置上，科技方向应以盈利兑现和自我融资能力为核心，重点关注AI基础设施、半导体和硬件设备中订单、收入、利润和自由现金流能够持续改善的企业；医疗板块近期明显修复，可关注盈利趋势改善、估值调整较充分的细分方向；能源和原材料板块后续应更关注成本、产量和现金流，而非单纯交易油价。在“更高更久”的利率环境下，科技板块内部的分化可能进一步扩大。风险方面，需关注国内国外经济下行风险加大、美联储货币政策超预期偏鹰、地缘政治风险变化。