【券商聚焦】交银国际：直接融资占比提升利好券商 关注国有大行

金吾财讯|交银国际发布研报指，8月中国内地金融数据总体保持稳健，社融结构继续切换，贷款降速提质更趋明显。数据显示，8月新增社融1.66万亿元人民币，同比少增9000亿元。1-8月政府债券、企业债券及非金融企业境内股票融资合计12.03万亿元，在社融总量中占比首次增至50%以上，表内信贷占比降至45%以下。8月企业债券融资、非金融企业境内股票融资同比分别多增1300亿元和184亿元；政府债券融资受高基数影响同比少增3500亿元。 货币方面，8月M1增速4.1%，环比升0.1个百分点；M2增速7.5%，环比降0.2个百分点，连续3个月下降，信贷派生偏弱仍制约M2。M2与M1“剪刀差”由上月3.7个百分点收窄至3.4个百分点。 信贷方面，8月新增人民币贷款由上月净减少3400亿元转为增加600亿元，其中企业中长期贷款增加3200亿元，票据融资增加1000亿元；当月同比少增5300亿元。截至8月末，服务业中长期贷款余额同比增长9.3%，普惠小微贷款余额同比增长8.3%，均高于其他各项贷款增速，贷款流向向科技金融、绿色金融、普惠金融等领域收敛。居民贷款净减少2029亿元，同比多减2332亿元，消费和住房相关融资需求有待恢复。 投资启示方面，研报认为，直接融资占比快速提升，有望为券商机构业务带来增量机会，建议关注企业债券和股票融资持续性。上市银行2026年中报显示净息差边际企稳，但银行间仍有分化，信贷规模增速低于预期；客群基础坚实、存贷款规模稳定增长的头部银行或更具竞争实力，建议关注国有大行配置机会。