21评论｜日本央行加息进一步证实了美国对日本的政策干预

特约评论员黄亚南

日本央行在9月18日的货币政策会议上决定加息，把政策利率从1.0%上调至1.25%，这是日本自1995年以来，时隔31年政策利率达到的最高水平。

表面看来，日本央行这次加息的背景，是近来原油价格暴涨、日元持续贬值，加上AI相关需求膨胀等因素导致日本国内物价居高不下，超出了市场的预期。为了避免通胀超过2%的目标，日本央行及时出手，做出了继6月加息后短时间内再次加息的决定。

但市场都认为，日本央行的这次加息，很可能是美日两国政府交涉的结果，而不是根据市场的变化做出的决定。加上美联储于近日宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，而紧随其后的日本央行的加息，也只是保持了同样的幅度，没有缩小美日两国的利差。又因为在这次货币政策决策会议上有2名与会者反对加息，给市场留下了日本央行后续不会加速加息的印象，所以，在9月18日下午的外汇市场上，日元汇率不升反跌，跌到1美元兑换157日元水平，比前一天下跌了1日元多。

这也说明，仅仅依靠日本央行的加息而没有日本政府财政政策的配套，是很难维持日元汇率升值态势的。

实际上，美国对日本的施压不仅涉及货币政策，而且涉及财政政策。因为美国认为日元过度贬值，会使得日本商品在价格上维持了对美国商品的优势，也让美国企业的生产受到冲击。但如果日本只依靠加息的方式来阻止日元的进一步贬值，就会波及到美联储，使其面临进一步加息的压力，而这是现在的美国政府所不愿意看到的局面。所以，美国希望日本不仅能调整货币政策，而且还要调整财政政策，从而使日元能避免进一步贬值，也减轻美国加息的压力。

美国已经注意到本届日本政府对经济政策的偏执，即希望继续通过宽松的货币政策来确保其扩张财政政策的实施。虽然本届日本政府曾对选民承诺，将推出有效的政策来遏制居高不下的物价，但实际上还没有真正地推出这样的政策，反而想获取通胀红利，在扩张性财政政策下追求经济增长。美国政府担心日本这样的操作会给美国经济带来负面影响，就从劝说开始直至直接干预，迫使日本改弦易辙。

美国财政部长贝森特在今年就利用几次国际会议的机会，对参会的日本政府高官施压，敦促日本加息，并同时遏制大规模财政支出，兼顾财政纪律。美国的压力起到了一定的作用，今年6月，日本央行时隔半年再次加息，但日本政府却依然不愿意放弃“安倍经济学”路线，想继续推行宽松的货币政策。8月底，日本政府透露了2027年度的预算额将会超过143万亿日元的消息，这远远超过2026年度要求的122.4万亿日元的预算额，成为历史上最高的预算额。这样创历史的预算额，与现任日本政府推行的所谓负责任的积极财政政策有关。这样的政策会继续将日元锚定在贬值的方向上。而随着美国货币政策转向更鹰派，日元也面临着继续贬值的压力。

为了防止日本通过抛售美债来阻止日元的进一步贬值，在今年6月，美日联手干预了外汇市场。虽然这并不是出于美国对日本的友情，而是害怕日本抛售美债的行为会波及美国国债市场，但贝森特还是利用这个机会再次更加明确地向日本提出了终结“安倍经济学”的要求。他认为，扭转日元走弱的趋势，不仅需要调整日本的货币政策，更需要调整目前日本的财政政策，改善经济的基础条件。

此外，贝森特并没有停留在宏观层面的施压，而是开始把要求具体化。他要求日本通过养老金投资基金（GPIF）扩大其国内投资、采取增加面向日本国民个人的国债销售等措施。这实际上已经是在直接干预日本的决策了。

日本政府没有公开与美国交涉的内容，但从日本政府高官的发言中，还是可以看出日本不得不屈从于美国的干预。日本财务大臣片山皋月在7月就对记者透露了日本将落实通过养老金投资基金（GPIF）扩大国内投资、增加面向国民个人的国债销售等措施。而9月日本央行的加息，应该也是日本对美国施压的一种回应。

虽然美国对日本的直接干预在货币政策方面取得了一定的成效，但能不能让日本政府完全听命而改变其扩张的财政政策，恐怕还需要费一些周折。不过，市场相信，为了重新获取市场的信任，在美国的压力下，日本政府很有可能被迫修改其政策方向。