重要性超利率决议！债券投资者紧盯英国央行QT计划

智通财经APP获悉，英国央行将于周四北京时间19:00公布最新利率决议。市场普遍预计，英国央行将维持基准利率在3.75%不变。然而，中东战争引发的能源价格冲击正使政策制定者和投资者围绕“是否加息”展开激烈讨论。投资者尤其关注，英国央行是否会释放有关能源价格飙升可能迫使它跟随美联储加息的步伐的任何暗示。

若英国央行释放鹰派信号，英国国债收益率或因此走高。不过，对债券投资者来说，他们更关注英国央行未来一年的量化紧缩(QT)计划，而非周四的利率决议。英国央行周四还将发布年度更新，内容涉及通过出售政府债券来缩减资产负债表的最新计划。

债券市场的关注点在于，英国央行是否会缩减、甚至暂停主动出售资产负债表中的债券，而英国央行任何主动出售债券规模的削减都可能为英国国债带来利好。

自2022年2月以来，英国央行已经将其债券投资组合从近乎翻倍的规模缩减至4890亿英镑。该行表示，其目标是出售全部债券持仓，并遵循三项原则——利率仍是货币政策委员会(MPC)的主要工具;债券出售不会扰乱市场运行;以及出售过程应以渐进且可预测的方式进行。

瑞穗策略师Evelyne Gomez-Liechti表示：“QT是更重要的市场事件。相关公告的重要性可能高于利率决定。”她的基本情景设定是，英国央行将放弃主动出售所持债券，转而仅实施被动QT，即允许债券在到期时自然退出其资产负债表。她表示，这将对英国国债形成支撑。

英国央行的QT计划涉及逐步退出疫情期间量化宽松政策(QE)下购入的英国国债。这些债券出售操作一直受到市场审视，因为它们可能加大债券抛售压力，而最近的这一轮抛售已经将英国长期融资成本推升至1998年以来最高水平，并侵蚀了英国政府的财政空间。

英国长期国债收益率徘徊于1998年高位附近

施罗德多资产增长与收益业务负责人Remi Olu-Pitan表示：“我确实认为，作为最后贷款人的机构最终将在某个时候需要出手支持英国政府债券。我认为，如果英国债券收益率继续上升，就需要采取行动。”

摩根士丹利策略师Fabio Bassanin和Luca Salford表示，“英国国债发行量大幅增加以及英国央行持有量下降”对长期英国国债产生了更加明显的影响，而近年来养老金基金对这类债券的需求已经减弱。他们估计，QT使30年期英国国债收益率额外上升了70个基点。

数据显示，30年期英国国债相对于可比掉期利率的溢价——衡量市场对债券供应担忧的指标之一——今年以来总体保持稳定，尽管收益率大幅飙升。

调查显示，市场参与者预计英国央行可能在截至10月的12个月内，将资产负债表缩减速度放缓至每年500亿英镑(670亿美元)。这意味着主动出售英国国债的规模约为200亿英镑。然而，本周早些时候的一篇报道称，英国央行可能完全停止出售长期债务，从而再次引发市场对这一问题的讨论。

鉴于英国央行目前出售长期国债时已经出现亏损、并让英国政府损失数十亿英镑，该计划因此受到批评。不过，即便英国央行停止出售英国国债，其影响可能也只是边际性的，因为英国国债仍容易受到外部冲击，例如中东冲突推高油价并加剧通胀担忧。

QT对长期英国国债的影响有限

一些市场参与者则警告称，考虑到英国央行担心改变债券出售策略、迎合政府财政需求可能引发外界对央行独立性的质疑，该行可能根本不会在共识预期之外做出任何重大调整。花旗集团策略师Jamie Searle就表示，虽然改变策略是有可能的，但他怀疑英国央行会“维持现状，以避免模糊QT的货币政策控制权”。