AI服务器是盛宴还是估值泡沫？Evercore ISI下调慧与科技(HPE.US)评级至“与大盘持平“，股价大跌超10%

智通财经APP注意到，企业技术基础设施公司慧与科技(HPE.US)股价周一大跌近11%。该股下跌6.68美元，收于55.41美元，此前Evercore ISI将其评级从"跑赢大盘"下调至"与大盘持平"，理由是股价大幅上涨后，风险回报比已趋于均衡。

这轮下跌发生在前一个交易日慧与科技刚刚大涨逾12%之后，该股近期交投震荡。

Evercore ISI近日将慧与科技评级从"跑赢大盘"下调至"与大盘持平"，认为在该股近期上涨之后，其风险回报比已变得更为均衡。该机构维持65美元的目标价，并指出Juniper整合进展、利润率改善以及可能与Helios相关的需求，都是可能促使其看法转向更积极的因素。

9月2日，该公司公布非GAAP每股收益为1.11美元，营收为122亿美元，两项均高于市场一致预期。管理层将2027财年的营收增长框架上调至13%–17%，并预计自由现金流至少达到50亿美元。

在财报电话会议上，管理层还指出，内存和晶圆产能方面的供应限制预计将持续存在，并表示随着云与AI业务占比上升，毛利率将向历史水平回落。

第三财季财报公布后的两周内，华尔街对慧与科技的评级调整密集落地。近一个月内，至少13家投行更新了对这家企业技术基础设施公司的目标价或评级，方向呈罕见的"两头拉伸"：美国银行把目标价推高至88美元、创下街高，富国银行则砍至54美元、触及街低。88与54之间的巨大鸿沟，正是市场对AI服务器盛宴与毛利率隐忧的一次真实投票。

上调阵营：订单簿是最好的论据

财报后的第一波动作几乎一边倒地偏多。Raymond James的Simon Leopold将目标价从74美元一举上调至86美元并维持"买入"，理由是AI服务器动能延续，传统服务器与存储的贡献也在改善。美国银行的Wamsi Mohan更显激进：8月31日先把目标价从80美元提至82美元，财报次日再推至88美元，直言看好AI驱动的增长与利润率扩张潜力。巴克莱的Tim Long从67美元上调至79美元，指出第三财季的超预期既来自服务器需求，也来自售价与利润率的双重改善。

花旗的Asiya Merchant将目标价从74美元提至76美元，她特别强调AI推理与代理式AI工作负载推动慧与科技标准化订单簿增长42%，并预计现金流改善将使公司自第四财季起加大股东回报。德意志银行、Truist、摩根大通、Argus亦纷纷上调或维持买入评级，目标价集中在68至70美元区间。摩根士丹利维持"超配"评级，目标价在67至69美元之间小幅调整——该机构早在8月中旬就已把评级从"均配"上调。

谨慎阵营：不是不看好，是涨得太快

另一端的动作同样密集，但多为"砍目标价、不降评级"的克制姿态。富国银行的Aaron Rakers最为决绝，将目标价从67美元大幅下调至54美元并维持"与大盘持平"，成为全场最低目标价。Piper Sandler降至57美元、瑞银降至59美元、Susquehanna降至62美元，三家均维持"中性"或"持有"；KeyBanc亦重申持有。而就在本周一，Evercore ISI更进一步，将评级从"跑赢大盘"下调至"与大盘持平"，引发HPE单日大跌近11%，收于55.41美元——这正是这轮评级分化的最新注脚。

谨慎派的逻辑并不复杂：慧与科技股价年初至今累计上涨约118%，风险回报比已明显收窄。管理层在财报电话会上也亲口承认，内存与晶圆产能的供应约束将持续存在；随着Cloud & AI业务占比上升，毛利率将向历史水平回落。换言之，AI放量是真，但放量未必等于放利润。

综合TipRanks与MarketBeat数据，覆盖慧与科技的18家分析师中，12家"买入"、1家"强力买入"、5家"持有"、无一"卖出"，共识评级为"适度买入"，平均目标价69.44美元，较现价仍有约16%的上行空间。