石油市场已达“转折点”？

全球原油市场正站在一个关键节点上。库存加速去化、中国需求强势回归、中东航运通道持续受阻——多重因素叠加，推动油价突破每桶100美元大关，能源分析机构Energy Aspects将当前市场定性为"转折点"，并警告油价正迈向"上行螺旋"。

Energy Aspects创始人兼市场情报总监Amrita Sen 9月11日在接受CNBC采访时表示，原油价格具备进一步上涨的条件，趋势方向向上。她指出，过去两周全球原油库存单周合计去化高达1.2亿桶，而中国的原油采购量已大幅回升至远超春季的水平——据她此前向彭博透露，中国9月原油进口量预计约为每日1000万桶，较6月的不足700万桶增加约300万桶/日。

与此同时，国内市场的联动反应同样显著。上海国际能源交易中心原油期货主力合约价格站上800元/桶，并出现国内原油期货价格超越布伦特原油期货价格的罕见现象，显示出国内市场对供应紧张的定价已更为激进。中国监管层随即采取行动，上期所于9月11日发布通知，自9月14日收盘结算起，对相关原油及低硫燃料油期货合约上调涨跌停板幅度及交易保证金比例，以加强风险管控。

中国需求回归，成为油价上行核心驱动

中国因素是本轮油价上涨的重要变量之一。今年6月，中国原油进口量为每日不足700万桶，一度令市场对需求前景产生疑虑。然而，这一局面在近期出现明显逆转。

据Amrita Sen向彭博透露，中国9月原油进口量预计将达到约每日1000万桶，较6月高出约300万桶/日，增幅接近45%。这一需求的强势回归，与全球库存的加速去化形成共振，共同推动油价向上突破。

上海原油期货价格在此期间出现大幅跳升，中国重返需求市场的信号在期货盘面上得到直接体现。

霍尔木兹海峡风险持续，供应端压力难以消散

地缘政治风险是当前油价的另一核心支撑。中东局势的持续升级，尤其是霍尔木兹海峡的航运威胁，正对亚洲炼油商的原油供应造成实质性冲击。

Amrita Sen指出，8月霍尔木兹海峡油流量曾短暂回升，但随着局势再度升温，航运商重新趋于谨慎。她警告称，若霍尔木兹海峡的取消和延误情况持续，亚洲炼油商将别无选择，只能削减炼油负荷。

据上观新闻报道，也门胡塞武装与沙特领导的联军在多条战线交火，沙特遭受攻击，也门局势出现重大升级，成为本轮国际油价大幅上涨的直接导火索。

9月10日，纽约商品交易所WTI原油期货单日涨幅达6.69%，收于每桶102.48美元;伦敦布伦特原油期货涨6.34%，收于每桶107.63美元，两者均触及5月19日以来最高价位，并创下近两个月最大单日涨幅。

尽管周五(9月11日)因"霍尔木兹临时协议"传言令油价出现约3%的回调，但布伦特和WTI当周涨幅仍均超过9%，连续第二周录得逾9%的周涨幅。

成品油市场：比原油更"安静"也更危险的压力

如果原油价格的上涨已引发广泛关注，成品油市场的紧张态势则更为深层。

据国际能源署(IEA)报告，“油价的上涨与成品油市场的涨幅相比相形见绌，目前市场最为紧张的环节正是成品油。”霍尔木兹海峡航运受阻与乌克兰对俄罗斯炼油设施的打击形成“双重冲击”，令成品油供应压力远超原油本身。

美国全国柴油零售均价周四首次突破每加仑6美元。能源政策顾问Kate Gordon指出，燃料成本在美国食品成本中占比高达30%，“目前农民和卡车公司已经承受了大量成本上涨，但随着战争持续，他们将把越来越多的价格压力转嫁给消费者。”

IEA在报告中指出，美伊谈判僵局持续，令原油流量正常化的前景推迟至明年，预计2027年石油需求将出现反弹，"勉强抵消今年的损失"。

市场目前仍处于深度期货升水(backwardation)结构，显示交易者押注白宫将采取某种形式的政策干预以缓解油价压力。

分析认为，当柴油价格飙升、霍尔木兹海峡通行量降至个位数，通胀压力向下周美联储议息会议的传导路径，已清晰可见。

与此同时，OPEC再度下调2026年需求增长预测至38万桶/日，但实物市场对此并不买账——现货布伦特(Dated Brent)价格在周五回调前一度突破每桶120美元。

国内市场联动：期货价格异动，监管出手调控

国际油价的剧烈波动迅速传导至国内市场，并引发一系列监管响应。

据中国证券报报道，9月以来，布伦特原油期货和WTI原油期货主力连续合约累计涨幅均超过17%，国内原油期货主力合约价格亦站上800元/桶。值得关注的是，国内原油期货合约价格一度超越布伦特原油期货价格，这一价差结构的异常变化，反映出国内市场对供应紧张预期的定价已相当充分。

在期货风控层面，上海国际能源交易中心于9月11日发布通知，宣布自2026年9月14日收盘结算起，将原油期货SC2610、SC2611合约及低硫燃料油期货LU2610、LU2611合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%。

在成品油价格层面，据上观新闻报道，国家发改委宣布于9月11日24时对国内成品油价格实施临时调控措施。按现行价格机制计算，本轮汽、柴油价格每吨应分别上调435元和420元，调控后实际上调260元和250元。这是今年以来第三次对成品油价格实施临时调控，此前两次分别为3月23日和4月7日，三次调控均发生在国际油价出现异常上涨的背景下。

本文转自“华尔街见闻”，作者：董静；智通财经编辑：刘家殷。