Luna与X6密集齐发，影石的新品热潮为何换不来利润？

Luna系列、X6等重磅新品轮番登场，市场热度居高不下，放大来看近年来一款又一款新品接连取得首销亮眼成绩。只是销量榜单上的亮眼数据，却没能转化成财报上的利润数字，这是影石当下最大的尴尬之一。

尽管刘靖康愿意用短期利润换长期未来，外界还是不乏有人疑虑，这家手握全景相机全球七成市场份额的科创板硬件公司，何时能在产品、技术与盈利回报中寻得平衡点。

“产品声量拉满，盈利却踩进泥潭”这种现象还会持续多久？

01 新品热，利润冷

翻看影石2026上半年财报，反差感扑面而来。上半年公司实现营收55.17亿元，同比增长50.29%，智能影像设备全球累计出货量逼近千万级，规模还在持续扩张。

但归母净利润仅3040万元，同比大幅下滑94.15%，扣非净利润已经转亏，亏损规模达到1533.92万元，二季度单季归母净亏损5421.29万元，成为上市之后经营压力较大的一个季度。实际上，利润承压来自存储芯片等原材料成本上涨，叠加新品类阶段性研发与供应链投入以及市场竞争。

这个解释看上去也是合理的，今年6月，影石正式发布云台相机Luna Ultra，上市短时间内国内主流电商快速售罄，同时拿下海外多平台榜单前列，后续Luna Pro也在8月推出，切入头部对手深耕多年的云台赛道。

只是Luna Ultra在上半年仅有短暂的销售周期，其贡献更多销售释放留待下半年；8月发布的X6，则完全落在半年报统计周期之外。虽然销量贡献可能更多在下半年，但研发等投入毕竟需要前置。

可把时间线拉长看，影石每次的新品，都需要以投入换来销量，回顾近一两年，2025年影石研发投入15.3亿元，同比接近翻倍，2026年上半年依旧维持高强度投入，上半年研发投入占营业收入比例升至18.78%，研发费用10.07亿元，同比增长79.26%。

而上半年销售费用10.17亿元，同比增长61.96%，销售费用率升至18.46%；两项费用合计20.24亿元，已占营收的36.7%。叠加大规模备货，推高整体运营成本。

新品上市的热度肉眼可见，但硬件行业的现实逻辑不会改变。一款全新硬件品类，前期要承担传感器、算法、结构件的高额研发投入，还要提前做大规模原材料锁货备货。财报数据显示，上半年影石存货规模达到62.1亿元，较期初增长112.82%。

只是新赛道拓展不会立刻产生正向收益。云台相机属于竞争高度成熟的红海赛道，入局就要面对成熟对手的直接对抗。新品需要让出一部分利润空间换取市场，叠加上游元器件涨价，直接压缩整体毛利率，2026上半年公司整体毛利率41.4%，同比下滑9.8个百分点，二季度毛利率下滑幅度进一步扩大。

产品榜单上的胜利，只是商业化的第一步。顺着这份成本与收益的错位往下看，影石赖以起家的全景赛道，本身也藏着难以回避的边界。

02 新品做透技术边界，全景依旧是小池塘

以X6为代表，影石把全景相机的技术能力推到新高度，功能融合试图拓宽使用场景，但赛道本身盘子有限，技术做到极致，也很难挣脱品类自带的规模天花板。

具体看，8月发布的X6，是影石对全景设备形态的一次大胆试探。这台旗舰全景相机，把全景、运动相机、云台相机的能力整合到一台机身。这套思路逻辑通顺，通过功能合并降低用户对设备采购的成本，吸引更多普通消费者。

无独有偶，影石打开产品与技术想象空间的另一佐证是，提出这个Cameraman摄影机器人概念。但产品创新的想象，要放回真实的行业大盘里面审视。

IDC一季度报告数据显示，全球手持智能相机出货量414万台，其中全景相机仅50余万台、占比约12%，虽然增速超过55%，但绝对量仍属小众分支。

今年夏天，洛图科技暑期出行季数据显示，在2026年暑期档手持影像设备线上市场中，全景相机占比为3%，云台、运动相机才是市场绝对主力，虽然X6新品一定程度上融合了其他几个类别的功能，但按归类看，它仍属于全景类。

影石已经拿下全景赛道极高的市场份额，2026年一季度全球销售额市占率达到68%，几乎吃下这个细分市场的大半蛋糕。

赛道本身还在增长，但基数摆在那里。

全景技术已经被影石打磨到很高水准，可小赛道能不能孵化出符合预期的利润是需要观察的。当原有赛道增长受限，向外扩张就成为必然选择，只是向外突围，同样要付出代价。

03 消费电子不存在绝对壁垒，但新周期还没完全来临

在刘靖康眼里，大多数消费电子不存在绝对壁垒，但这也不意味着通过努力就真可以打破原有市场占有者已有的地位。再多的故事或者产品，需要通过规模领先和利润回报验证其价值。

时下的影石已经搭建起覆盖全景、运动、云台、音频硬件、无人机等在内的完整产品矩阵，构建了X、GO、Ace、Luna等多条消费级影像产品线。与此同时随着影石不断进入对手腹地，各方面的角逐已然变成一场马拉松赛。但现阶段新品更多加重成本负担，利润修复的周期还需要时间。

回过头看影石的产品布局，密集上新，是应对增长、利润以及竞争压力做出的选择。内部，全景赛道增长遇到体量约束，外部，行业竞争进一步白热化。原地守着老赛道，份额会被挤压。可向外拓展，就要承担研发、供应链、市场推广的多重成本，倘若新业务短期很难贡献大额利润，反而可能持续消耗公司资源。

所以，市场上可以看到新品不断登上销量榜首，时下却没有看到对应利润的同步释放。虽然部分新品承担的战略意义大于短期盈利意义，优先抢份额、铺用户，利润目标往后放置。不错的销量和出货量，证明产品力得到市场认可，但出货不等于盈利。

渐渐地，行业里就经常会出现这样的局面，企业手握一堆叫好的产品，却迟迟等不到收获期。影石未来的增长站在多品类扩张之上，但商业化的兑现，到底又在何时？况且，影石在主动闯入别人经营多年的地盘之际，外界盯上手持影像市场的还有OPPO、vivo、荣耀、小米等手机厂商，“两面受敌”，这也是影石需要面对的客观市场事实。

坦率地讲，在技术层面影石交出的答卷足够出色，但技术优势不等于经营结果。把小赛道的成功复制到更多赛道，这件事远比打磨一款硬件产品更复杂。

因此，影石接下来的核心问题已经不只是能否继续扩大收入规模，而是高研发、新品类和全球化投入能否更快转化为稳定的盈利能力。

至于未来Luna、X6以及后续更多新品，能不能把热度转化为实实在在的利润，什么时候走出增收不增利的困境，影石需要尽快证明自己。