【券商聚焦】东证国际：价值风格处顺风期，看好金融与材料板块

金吾财讯|东证国际发布研报指，价值风格正处于顺风期：利率维持较高水平使高估值成长股远期现金流折现承压，而自由现金流充沛、估值低廉的价值股受益；通胀粘性叠加地缘政治碎片化推升大宗商品价格，能源和材料板块盈利改善；市场领导广度从少数AI科技巨头扩散至金融、工业、医疗等更多行业。国际市场上，欧洲、日本等偏向金融、材料、工业等周期行业的市场估值折价显著，AI产业链较长且依赖材料、工业等传统板块，带动相关市场迎来价值重估。 基金方面，普徕仕环球价值股票基金A USD过去一年总回报为38.1%，对应基准指数为20.52%。其5年Alpha达2.77%，Beta仅0.83，显示超额收益并非通过承担更高系统性风险获得。基金经理自2012年成立起管理至今，任期超过13年，熊市防御能力突出。持仓结构上，金融板块以22.1%成为第一大重仓板块，超配基准5.3个百分点；医疗保健从10%升至12.6%；IT从18.5%降至16.5%，低配基准12.4个百分点。前五大持仓为Microsoft 4.1%、Alphabet 4.1%、JPMorgan Chase 2.3%、ExxonMobil Holdings 2.2%、Cencora 1.6%。 中资境外债一级市场上周发行活跃，腾讯音乐发行5年期5亿美元（T+90bp，约5.42%）及10年期5亿美元（T+125bp，约6.02%）美元债；广东省人民政府发行3年期26亿人民币（1.95%）、5年期35亿人民币（2.05%）及10年期14亿人民币（2.35%）离岸人民币债；甘肃省公路航空旅游投资发行3年期18.6亿人民币（2.90%）。二级市场方面，西部水泥WESCHI 9.9% 04/12/2028上周价格上涨0.76至92.49，龙湖LNGFOR 3.375% 13/04/2027价格下跌0.22至96.88。 大行观点方面，摩根士丹利指，绿城中国(03900.HK)中期业绩反映去库存压力持续，物业发展毛利率低于预期，将2026及2027财年核心盈利预测分别下调14%及13%，目标价由7.15港元下调至6.82港元，预期股价未来30日内有超过80%机率下跌。大和认为中国海外发展(00688.HK)盈利迈向拐点，一线城市优势推动优质土储补充与盈利复苏的良性循环，将2026至2027财年每股盈利预测上调8%至17%，重申“买入”评级，12个月目标价由15港元上调至17.1港元。高盛将诺诚健华(09969.HK)2026至2028年每股盈利预测上调至0.16、0.08及0.37元人民币，将ICP-332及ICP-488研发成功机率由70%上调至100%，目标价由20.54港元上调至22.71港元，维持“买入”评级。