【券商聚焦】国元证券维持水滴公司买入评级 指AI深度赋能驱动增长

金吾财讯|国元证券经纪（香港）发布研报指，水滴公司（WDH.US）2026年第二季度营收14.5亿元人民币，同比增长72.8%，环比增长17%；其中保险相关收入13.3亿元，同比增长80.5%，主要受风险评估服务能力增强及平台首年保费增长带动。数字临床试验解决方案收入3520万元，同比增长26.8%；众筹服务费6360万元，同比下降5.7%。公司归母净利润1.26亿元，同比下滑10.3%；经调整净利润1.355亿元，连续18个季度盈利。保险业务经营利润约1.8亿元，环比提升20%，经营利润率约13.5%。期末现金及等价物与短期投资合计约26.53亿元，董事会批准每ADS 0.03美元现金股息及未来12个月最多5000万美元回购计划。 研报指出，AI深度赋能是核心引擎。公司形成“前台交互智能化、中台承保自动化、后台风控数据化”的三层架构，二季度AI体系辅助实现近亿元增量保费，新用户环比增长32.3%，长期险首年保费环比增长33.4%。免健康告知长期重疾险“易好保”等针对带病体用户产品贡献保费约3.1亿元。医疗业务患者入组同比增长54%、慢性病试验入组同比增长80%，第二增长曲线加速显现。AI客服月均独立处理约60万次查询，相当于200-300名全职客服产能；核保助手将处理时间压缩至近即时、覆盖率提升近50%。 盈利预测方面，国元证券经纪（香港）调整公司2026-2028年营收预测至55.48/69.02/81.92亿元人民币，对应同比增长39.5%/24.4%/18.7%；归母净利润预测至6.34/8.73/11.31亿元，对应同比变动11.4%/37.6%/29.6%。2026年归母净利润增速放缓主要因AI基础设施、获客及业务扩张投入增加，且保险业务盈利周期使当期保单需约1年才在利润端产生贡献。该行给予水滴公司目标价1.25美元，对应2026财年PE约5.1倍，有22.5%上涨空间，维持“买入”评级。