我武生物实控人离婚，15亿股权给外孙，能否稳住百亿市值？

文 | 张佳儒

A股实控人离婚并不罕见，但将“婚变”与“家族传承”无缝衔接的，你见过吗？

9月8日晚，脱敏药龙头我武生物公告，实控人胡赓熙与YANNI CHEN（陈燕霓）办理完离婚手续并进行财产分割，公司实控人变更为陈燕霓一人。

更为特殊的是，依据离婚协议，胡赓熙还将持股公司铭晨投资100%股权转给外孙，对应上市公司权益价值超15亿元。借这场离婚，胡赓熙还有望完成家族资产传承。

消息发酵之下，资本市场反应剧烈。9月9日，我武生物股价收跌8.8%，9月10日再跌2.90%，总市值缩水至101.7亿元，百亿关口承压明显。

然而就在不久前，我武生物刚交出一份亮眼的2026年半年报：营收净利延续双增长，毛利率依旧稳居95%以上。在亮眼盈利指标助力下，我武生物究竟能不能守住百亿市值防线？

实控人离婚分家：越过女儿，价值15亿股权直接留给外孙

A股上市公司中，实控人离婚并不鲜见，婚变往往伴随着“天价分手费”或“股权争夺战”。

我武生物实控人的这次离婚方案，却走出了一条罕见的路径，没有在二人之间拆分核心上市资产，还借离婚财产分割推进跨代财富传承。

根据公告，胡赓熙、陈燕霓夫妇此前共同合计控制公司47.20%的股份，其中胡赓熙直接持有公司8.35%的股份，胡赓熙、陈燕霓分别通过铭晨投资、香港浩瑞共同控制公司控股股东我武咨询，我武咨询持有上市公司38.86%的股份。

按照《离婚协议》，双方对各自原本掌控的股权平台进行了“确权式”保留，而非“切割式”分配。

陈燕霓保留了全资持有的香港浩瑞，进而间接持有控股股东我武咨询40%的股份。陈燕霓还担任我武咨询执行董事兼总经理职务，且胡赓熙将不再通过铭晨投资或其他方式对我武咨询施加影响。因此，陈燕霓成为上市公司的单一实际控制人。

胡赓熙则保留了直接持有的我武生物8.35%股份，同时宣布辞去公司董事长等一切职务。根据协议，胡赓熙全资持有的铭晨投资100%股权，在离婚后直接归其女儿胡沐霜之子钮辰谙所有。铭晨投资通过我武咨询间接持有上市公司约13.16%的股份。

9月8日，我武生物收盘市值114.9亿元，按此测算，13.16%的股权对应的市值超过15亿元。

不难看出，这场离婚方案的底层逻辑是“各归其位”，二人均未触碰对方原本持有的核心平台股权。这种安排避免了因股权交叉分割导致的控制权模糊，也为后续完成第三代传承扫清了障碍。

通常而言，上市公司实控人的股权传承遵循“配偶分割、二代接班”的路径。但胡赓熙的选择却是跳过女儿，直接将核心资产传递给外孙。耐人寻味的是，胡赓熙的女儿胡沐霜并非“局外人”。

根据我武生物财报，胡沐霜2025年2月被聘任为公司副总经理，2026年3月起更是代行总经理职责，已是公司经营管理层的实际核心人物。然而，在股权层面，胡沐霜至今未直接或间接持有我武生物的任何股份。

这场离婚案后，我武生物的家族权力版图清晰地浮出水面：母亲掌舵控股、女儿负责经营、外孙承接部分资产。

百亿市值承压，95%高毛利率难掩“单品独大”隐忧

实控人离婚消息落地后，9月9日及10日，我武生物股价连续下跌，9月10日收盘公司总市值101.7亿元，百亿关口承压。

市场的谨慎态度，并非否定公司当下的盈利能力，而是在重新评估胡赓熙辞任董事长后，公司基本面的可持续性。

我武生物是一家从事过敏性疾病诊断及治疗产品的研发、生产和销售的制药企业，上市销售的药品包括粉尘螨滴剂（商品名：畅迪）、黄花蒿花粉变应原舌下滴剂（商品名：畅皓）以及粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒（畅点）等系列点刺液产品。

不久前，我武生物交出2026年半年报。上半年，公司实现营收5.14亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润2.13亿元，同比增长20.59%。此前的2024年至2025年，公司营收净利双增长。

支撑这份成绩单的，是高毛利率的“单品独大”结构。

上半年，我武生物核心产品粉尘螨滴剂营收4.70亿元，占公司总营收91.44%。这一核心产品毛利率高达95.48%，拉动公司整体毛利率95.29%。

我武生物在半年报中坦言，公司主导产品“粉尘螨滴剂”的销售收入，较大程度上决定了公司的盈利水平。

为破解单品天花板，我武生物也在培育第二增长曲线。2021年以来，我武生物“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”以及“黄花蒿花粉变应原皮肤点刺液”等品种陆续获得《药品注册证书》。

其中，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”增长较快。2026年上半年，该产品收入0.36亿元，同比增长69.33%。该产品针对北方高发的蒿属花粉过敏，与主打南方市场的粉尘螨滴剂形成地域互补。

我武生物表示，“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”等品种的规模化销售，还需要一定的时间，公司在一段时间内仍面临主导产品较为集中的风险。

因此，我武生物百亿市值关口的攻防，最终取决于两个问题的答案：在“母亲控股、女儿掌舵、外孙承接部分资产”的新的治理架构下，管理层能否保持战略定力？而被寄予厚望的第二增长曲线，又能否在单品天花板到来之前真正扛起大旗？

对此，我武生物释放稳定信号，称胡赓熙虽辞任董事长，但公司经营管理层保持稳定，本次人事变动不会对公司生产经营活动产生重大影响。

回过头看，我武生物实控人的这场离婚，跳出了“婚变即动荡”的传统叙事，实现了控制权的平稳交接，并推进跨代资产传承。接下来，公司需要证明，在股东“分好家” 之后，企业能够“守好业”。

未来，我武生物百亿市值防线能否守住，业绩增长基本面能否延续，我们将保持关注。$我武生物(SZ300357)$