【券商聚焦】长江证券维持猫眼娱乐买入评级 指公司降本增效显韧性

金吾财讯|长江证券发布研报指，猫眼娱乐（01896.HK）发布2026年中期业绩，截至2026年6月30日，公司实现总收入17.90亿元，同比减少27.6%；毛利5.60亿元，同比减少40.2%，毛利率31.3%，同比下降6.6个百分点；经调整净利润0.21亿元，同比减少90.9%。分业务看，在线娱乐票务服务收入8.34亿元，同比减少29.3%；娱乐内容服务收入8.88亿元，同比减少26.6%；广告服务及其他收入0.67亿元，同比减少19.3%。投资评级为“买入”，维持。 研报指出，行业整体阶段性承压，但公司降本增效彰显经营韧性。2026年上半年全国电影总票房173.56亿元，同比下降40.6%，主要受去年同期高基数影响。公司收入降幅显著小于大盘，市场地位不降反升。销售及营销开支同比减少9.3%，一般及行政开支同比减少6.8%，经调整溢利净额保持正值，体现平台型业务抗周期能力。 主控发行能力持续强化，头部内容护城河不断加深。2026年上半年公司参与宣发/出品影片共38部，主控发行影片28部，主发影片数量和票房覆盖率均创历史同期新高，进口片服务数量亦创历史同期新高。《飞驰人生3》以44.2亿元票房获春节档票房冠军，延续主控发行影片连续六年稳居春节档前两名的行业纪录；《消失的人》《功夫女足》《八仙》等在档期表现突出。后续已定档及主控发行/出品项目包括《大唐妖探》《数到三》《转念花开》《流浪地球3》等。 “科技+全文娱”战略加速推进。演出业务方面，全国营业性演出票房304.08亿元，同比增长9.41%，公司在线演出票务GMV增速超越大盘，体育赛事和电竞赛事GMV分别同比增长超150%和80%。IP衍生方面，公司取得环球、迪士尼多部电影IP授权，与韩国Kakao Entertainment合作获得海外IP国内独家权益，合作影院超3300家，首家线下旗舰店MmmGoods开业；同时持续加大AI、大数据基础设施投入。