【券商聚焦】西部证券维持科伦博泰生物买入评级 指核心产品临床稳步推进

金吾财讯|西部证券发布研报指，科伦博泰生物(06990.HK)核心产品芦康沙妥珠单抗（sac-TMT，SKB264）全球临床稳步推进，2026年WCLC将公布两项重磅研究成果，关注下半年数据密集读出带来的催化剂。 研报指出，OptiTROP-Lung04研究高肿瘤负荷（≥3个转移病灶）亚组分析显示，芦康沙妥珠单抗组128例（68.1%）、含铂化疗组126例（67.0%）基线存在≥3个转移部位。中位随访18.9个月时，芦康沙妥珠单抗生存获益近乎翻倍（mOS：NR vs 15.7m），死亡风险降低51%（HR=0.49），18个月OS率63.4%，接近含铂化疗组37.6%的两倍；PFS获益延续，疾病进展/死亡风险降低49%（HR=0.51），深度缓解持续（ORR：61.7% vs 43.7%）。 临床推进方面，国内2项NDA申报中（1L TNBC、联用K药用于1L PD-L1 TPS≥1% NSCLC），3项注册III期临床推进中；海外默沙东已启动17项全球III期临床研究，覆盖乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤、胃食管腺癌及尿路上皮癌等瘤种。 盈利预测方面，西部证券预计公司2026-2028年营收分别为27.8亿元、45.1亿元、71.4亿元，同比增长35.3%、61.9%、58.5%。评级维持“买入”。风险提示包括商业化不及预期、后续竞品上市格局恶化、医保谈判降价、临床开发不及预期、海外销售及上市进度不及预期等。