【热点追踪】美国8月非农超预期 特朗普降息诉求加剧博弈 市场锚定8月CPI终局

金吾财讯 | 上周五，美国劳工部公布8月非农就业数据，展现出美国劳动力市场的超预期韧性，扭转了市场对美国就业市场逐步降温的前期预期，而这份"意外惊喜"的报告，也让本已扑朔迷离的美联储9月议息会议再度悬念丛生。

非农数据全面超预期

详细看数据，8月美国非农就业职位增加16.2万个，市场预期为增加5.6万个。美国8月失业率维持在4.1%，符合市场预期，并未出现此前市场担忧的明显抬升。

细分就业结构，8月私人部门职位增加12.7万个，市场预期增加4.5万个；制造业职位增加1.6万个，预期为增加5000个；政府部门职位增加3.5万个。就业增长的广度与深度均超出预期，显示出实体经济吸纳就业的能力依然强劲。

薪资与工时数据方面，8月平均时薪按月增加0.3%，符合预期；每周平均工时为34.4小时，预期为34.3小时。薪资增速保持温和，一定程度上缓解了市场对“薪资-通胀螺旋”的过度担忧。

与沃勒鸽派发言对冲 风险资产回落

就在非农数据公布前，素有“摇摆鹰派”之称的美联储理事沃勒在9月3日的一场活动中，释放了超出市场预期的强力鸽派信号。他在讲话中明确表示，如果即将公布的8月通胀数据证实通胀压力正在缓解，他倾向于9月的政策会议上支持维持利率不变。他甚至引用约翰·列侬的名言，呼吁“给通胀降温一个机会”，主张避免过早加息，让降温过程得到充分发展。

然而，此次强劲的非农数据与他的鸽派发言形成鲜明对冲，就业市场的超强韧性意味着美国经济具备充足的抗风险能力，无需依靠宽松货币政策托底经济，反而持续火热的就业市场可能推高薪资-通胀螺旋压力，倒逼美联储维持偏紧的货币政策、甚至重启加息。据CME“美联储观察”，当前市场预计9月加息的概率升值56.2%，较沃勒讲话后的低点明显回升。

货币政策预期的快速收紧，直接引发全球风险资产与避险资产的同步调整，上周五晚美股三大指数偏软，市场交投情绪明显降温。具体俩看，道琼斯指数一度跌近400点，最终收报53414.25点，跌幅0.51%。至于纳斯达克指数收报26506.99点，跌幅0.29%；标普500指数收报7718.60点，跌29.11点，跌幅0.38%。

与美股同步调整的还有黄金市场，传统避险资产黄金在加息预期冲击下大幅回调，短期价格波动剧烈。纽约12月份期金上周五收盘跌1.4%，报4476.6美元/盎司，现货金一度跌逾2%至4364.99美元。于亚市交易时段，现货金暂报4397美元，日内跌幅约0.75%。

特朗普再喊降息 政策博弈加剧

就在市场为加息预期升温而忐忑之际，白宫与美联储之间的政策博弈也在同步升级。据外媒消息，美国总统特朗普在椭圆形办公室向记者讲话时表示，提高利率并不会让债券市场归于平静，并重申希望利率下降。特朗普在白宫接受记者关于债券问题的提问时指出，美国的利率应该在1厘或0.5厘，重申美国应该有全球最低利率。

除了公开表态，特朗普又在社交平台表示，高利率让美国处于不公平的劣势，呼吁美联储降低利率，因为美国的信用状况比不久前强劲得多；除非美联储降息，否则他将停止与对美国有贸易顺差的国家进行贸易。

这一番言论颇有威胁的味道，中银证券表示，这种威胁对国际债市更加直观的影响，在于有可能挑起新的贸易摩擦，影响美国经济增长前景。由于美国的通胀压力仍然明显，该行认为，即使特朗普实施相应的贸易管制，重点可能也不在与美国经济有更强互补性的新兴市场，而在于其他美欧发达经济体（比如欧盟、加拿大），其直接结果可能是引起新的贸易摩擦，为美国经济增长前景降温。

此外，美国副总统万斯于上周四也曾表示，美联储应当下调利率，以减轻民众的购房压力。他说：“我们正在做很多事情来压低利率，但如果能得到美联储的一些帮助，那就更好了。”

他们最新表态可能进一步加剧外界对美联储独立性遭受侵蚀的担忧。不过，白宫经济委员会主任哈塞特指出，此前与特朗普对话，他并没有对美联储给出建议。他认为，“加息是大家认为应该提上日程的，我们尊重美联储的独立性”。

值得一提的是，距离11月中期选举仅剩两个月，政治与货币政策的交织令市场博弈更趋复杂。

非农定价加息仍不充分 市场聚焦8月CPI

虽然上周五公布的强劲的非农就业数据使得市场对美联储9月加息的预期强化，但沃什在8月杰克逊霍尔全球央行年会中的讲话淡化劳动市场重要性，市场也在等待8月CPI数据的细节做出最终决断。

长期持“鸽派”立场的花旗认为，美联储决策者可能将就业状况视为总体稳定，并将关注重点转向通胀前景。花旗目前预计，美联储将在明年6月、9月和12月分别减息25个基点；而此前其预测为今年10月、12月及明年1月减息。

中国银河证券表示，仍认为8月非农的意外高增和7月的大幅低于预期一样，更多是波动，不具有趋势性，也不暗示未来劳动市场会大幅改善或下滑。目前来看，通胀增速依然不具有内生性，9月加息预期也仅是回到了理事沃勒相对鸽派的发言之前，能否加息仍取决于8月CPI。

广发证券亦认为，8月就业数据客观上提高了年内加息的概率，因为它移除了加息路径上最主要的顾虑——就业承受不起紧缩；但加息是否落在9月，仅凭这份报告无法定论，仍取决于会前公布的8月通胀数据。

事实上，美联储官员普遍将8月CPI数据视为9月议息会议前最后一项核心通胀指标。若通胀延续降温态势，沃勒等官员倾向维持利率不变；反之，若通胀数据超预期走高，则加息概率将显著上升。距离议息会议不到两周，市场正屏息以待这份关键数据的落地，9月究竟是“按兵不动”还是“重启加息”，答案即将揭晓。