【券商聚焦】华福证券维持古茗买入评级 指盈利能力提升

金吾财讯|华福证券发布研报指，古茗(01364.HK)2026年上半年实现收入74.7亿元，同比增长31.9%；经调净利润达15.7亿元，同比增长44.4%；经调核心净利润达17.3亿元，同比增长53%。毛利率33.4%，同比提升1.8个百分点；经调核心利润率23.2%，同比提升3.2个百分点，经营杠杆效应显现，盈利能力持续提升。 同店表现方面，2026年上半年单店GMV小幅增长3.4%至141.75万元，单店日均GMV7800元，同比增长2.6%，单店日均售出杯数由439杯提升至440杯。新品类咖啡扩张成功对冲外卖平台补贴减少的影响，截至6月末约13500家门店配备咖啡机，上半年推出12款新咖啡饮品，打造第二增长曲线，早餐场景拓展亦为单店增长提供新动能。 门店扩张方面，截至2026年6月30日，门店总数达14351家，同比增长28.4%，较2025年末净增加797家。开店节奏较去年同期有所放缓，系公司主动战略调整，注重门店质量，优先将资源投入现有门店升级为第六代门店，并对新加盟商和点位采取更严格筛选标准。二线及以下城市门店数量占比达82%，乡镇门店比例由43%提升至45%，巩固下沉市场领先地位；同时南京首店表现火爆，证明品牌势能足以支撑向高线市场渗透。 加盟体系方面，合作加盟商数量增至7153名，期内净增478名，加盟商平均带店率为2.0。公司通过选址培训支持、门店督导定期巡访等精细化管理保障体系健康。此外，公司通过发行可转债并同步进行股份回购，叠加不低于50%的分红承诺，优化资本结构并维护股东利益。 华福证券预计公司2026-2028年收入CAGR为20.8%，归母净利润CAGR为14.6%，EPS分别为1.39元、1.70元、2.00元，维持“买入”评级。风险提示包括同店销售不及预期、门店拓展不及预期、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等。