【券商聚焦】国盛证券维持中国海外发展买入评级 指公司财务稳健融资优势显著

金吾财讯|国盛证券发布研报指，中国海外发展(00688.HK)2026年上半年实现主营业务收入976.0亿元，同比增长17.3%；归母净利润70.3亿元，同比下降18.2%；核心归母净利润79.3亿元，同比下降9.7%。收入增长主要由房地产开发业务营收同比增长17.8%至918.6亿元带动，但毛利率下行至16.1%（同比下降1.3个百分点）、土增税增加、联营合营公司收益同比下滑86.8%及投资物业公允价值由盈转亏（净亏损7.4亿元），导致利润端承压。期末公司已售未结转金额（不含中海宏洋）为1844亿元，销管费用率保持低位，研报预计后续业绩仍有一定保障。 财务方面，期末有息负债规模压降101.6亿元至2372.2亿元，一年内到期借贷占比27.3%；加权平均融资成本2.76%，处于行业最低区间；在手现金1211亿元，占总资产13.7%；剔预后资产负债率45.3%、净负债率27.2%、现金短债比1.6倍。研报指公司财务安全稳健、现金储备充裕，杠杆与融资成本均处行业低位。 销售与投拓方面，2026年上半年公司实现合约销售金额1343.5亿元，同比增长11.8%，权益销售行业第一；一线城市占合约销售额68.6%（不含中海宏洋），北京、深圳销售金额超200亿元，上海、中国香港超100亿元。期内新增9幅地块，权益地价76.6亿元；7-8月在北京、深圳、香港、太原、宁波新增购地9宗，权益地价人民币256.8亿元。剔除中海宏洋后土储为2207万方，权益面积1960万方。 研报维持“买入”评级，调整2026/2027/2028年营收预测为1414.1/1201.2/1012.4亿元，归母净利润预测为103.0/87.0/71.1亿元，对应EPS为0.94/0.79/0.65元/股，对应PE为11.3/13.4/16.4倍。研报认为公司聚焦核心城市核心区位的土储为现房新政下的现金流考验提供安全垫，融资优势将使其在竞争周期中受益。风险提示包括政策放松不及预期、毛利率下行超预期、结算进度不及预期。