【券商聚焦】软库中华重申佑驾创新强烈买入 指业绩将迎拐点

金吾财讯|软库中华发布研报指，佑驾创新(02431.HK)公布中期业绩，收入4.5亿元人民币，同比增长30.1%；毛利率17.9%；亏损1.56亿元人民币；经调整亏损1.5亿元人民币；每股亏损0.38元人民币。 研报指出，智能座舱销售及无人车业务驱动收入高增。智能部件与解决方案收入同比增长30.7%至3.82亿元人民币，占总收入约84.8%。其中，智能驾驶解决方案收入2.57亿元人民币，同比增长10.9%；iSafety业务在手定点稳步进入量产交付阶段，iPilot业务持续斩获多个标志性项目定点。智能座舱解决方案收入同比升105.9%至1.25亿元人民币，受多个已定点项目进入量产交付阶段。智能驾驶解决方案持续推进海外市场布局，出海车型项目数量显著增加，多款车型已实现规模化交付。 无人车业务实现爆发式增长，收入从上年同期1005.8万元人民币同比增长超过4倍至5264.2万元人民币，占总收入比例由2.9%提升至11.7%。无人巴士交付加快，产品应用于地方文旅、园区微循环及城市公交等场景。无人物流车取得多个百台级及千台级项目，并拓展至澳洲及东南亚市场。公司推出国内首款真无图L4无人物流车小竹T5 Pro，摆脱对高精地图依赖，部署周期大幅压缩，下半年将批量交付。 研报认为，受益规模效应及营运效率提升，毛利率同比上升2.9个百分点至17.9%，三项费用率同比减少11.8个百分点。研发投入同比增33.0%至1.27亿元人民币。 研报还提到，公司物理AI合资公司曜行动力引入多元战略投资者，智能驾驶计算方案提供商地平线等共出资2.4亿元人民币，增资用于物理AI技术研发及无人物流车开发运营。完成后佑驾创新持股比例由70%摊薄至60.34%，带来互补产业资源、技术专业能力及全球管道网络。 投资建议方面，研报指存储芯片价格飙升引发连锁效应，但公司加速抢占物理AI赛道发展先机，预计明年规模效应加速释放及L4商业化落地，业绩进入拐点。重申“强烈买入”评级，目标价17.80港元，按6倍P/S。风险包括产品商业化进展不及预期、自动驾驶渗透率不及预期、行业竞争激烈及盈亏平衡慢于预期等。