二季度仅春秋航空盈利，国航、东航上半年净利下降27%、52%

上市航司半年报已全部出炉。

2026年上半年，国内民航运输市场延续增长，运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别同比增长6.4%、1.0%和6.0%，三项指标均保持正增长。

但受中东冲突影响，3月以来航油价格大幅攀升，冲击客运航司盈利。二季度，七家上市客运航司中除春秋航空外均陷入亏损，其中国航、南航和东航三大国有航司亏损合计约130亿元。

从上半年整体业绩看，三大国有航司营收均实现同比增长，但亏损幅度进一步扩大，南航、国航、东航归母净利润同比分别下降141.10%、26.59%和52.28%。

四家民营航司上半年营收同样实现增长，除海航外净利润均同比下滑，其中春秋航空营收同比增长19.92%，归母净利润下滑10.81%但实现10亿元以上盈利，经营韧性较为突出。

与客运利润承压形成对比，航空货运市场保持较快增长。数据显示，上半年国内货邮运输量同比增长6.0%，其中国际航线大幅增长13.9%。

东航物流上半年实现营业收入142.53亿元，同比增长26.62%，归母净利润14.18亿元，同比增长10.05%。上海机场实现营业收入65.03亿元，同比增长2.35%，归母净利润增长16.46%，航空货运业务表现突出。

油价大涨冲击利润

今年一季度，春运旺季叠加平稳的航油价格，国内民航客运市场迎来罕见的开门红，运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量三大指标分别同比增长10.9%、6.5%和9.3%。

七大上市客运航司一季度全部实现盈利，其中，国航、东航、南航三大国有航司均实现同比扭亏，分别实现归母净利润17.14亿元、16.33亿元和14.81亿元，合计盈利48.28亿元；海航、春秋航空、吉祥航空、华夏航空四家民营航司归母净利润也均实现同比大幅增长，分别为17.25亿元、9.83亿元、4.41亿元和1.34亿元。

然而，二季度形势急转直下。受国际高油价影响，叠加民航进入传统淡季，全行业运营成本大幅增加，航司盈利普遍受到冲击。

行业普遍通过上调燃油附加费、提高客票价格、降低运力等方式对冲油价上涨，但难以完全对冲其带来的成本压力。与此同时，燃油附加费和票价的提高，也让部分价格敏感旅客的出行需求受到抑制。

据华泰证券分析，二季度我国航空煤油出厂均价同比增长90%，虽然航司采取了削减低收益航班、提高燃油附加费等措施，但难以完全传导燃油成本上涨，且对民航出行需求产生抑制，使得航司二季度盈利普遍受到高油价和较弱需求的冲击。

反映在航司半年报中，以东航为例，其上半年飞机燃油成本达291.65亿元，同比增长36.22%，主要由于平均航空油价同比上涨36.80%，增加航油成本78.46亿元。

作为航司最主要的成本项目之一，航油价格上涨显著冲击了航司盈利数据。上半年，东航航空运输业务的毛利率同比下降3.8个百分点至-1.04%。尽管东航上半年营业收入同比增长15.05%至742.06亿元，但归母净利润为-21.79亿元，同比大幅下降52.28%。

南航方面面临的亏损压力则更为严峻。南航上半年归母净利润同比下降141.10%至-36.96亿元。由于其运力规模更大、更偏重国内航线，在高航油价格下受到的冲击也更为剧烈。

相比之下，轻量化、低成本的民营航司受到的冲击相对更小。春秋航空营收同比增长19.92%至123.36亿元，归母净利润录得10.42亿元，同比仅小幅下滑10.81%，继续成为国内最赚钱的航司。

为应对油价冲击，春秋航空一方面加强节油管理，另一方面在优化航线结构的同时，进一步提升客座率与飞机日利用率，强化收益管理能力，并通过征收燃油附加费来对冲成本压力。

上半年，春秋航空单位非油成本下降4.8%；飞机日利用率同比提升10.2%至10.73小时；旅客运输量同比增长14.2%，客座率提升2.08个百分点至92.6%，客公里收益同比增长2.3%。

吉祥航空与华夏航空也维持盈利，但利润降幅分别达70.27%和82.64%。

海航控股上半年营收增长7.36%至355.17亿元，归母净利润则同比增长374.43%至2.70亿元。但其盈利大幅增长主要是由于非经常性损益的贡献，上半年其单独进行减值测试的应收款项减值准备转回达2.02亿元。

航空货运抗周期增长

与客运航司利润普遍承压形成对比的，是航空货运市场仍保持较快增长。

中国物流与采购联合会发布的上半年航空物流发展情况分析报告显示，上半年，我国航空货邮运输量实现6.0%的正增长，特别是国际航线，上半年完成货邮运输量232万吨，同比大幅增长13.9%，增速显著高于全行业平均水平。

从货航上半年业绩来看，东航物流上半年实现营业收入142.53亿元，同比增长26.62%，归母净利润14.18亿元，同比增10.05%；国货航上半年实现营业收入125.39亿元，同比增长14.67%，归母净利润9.18亿元，同比下降26%。

机场方面，上海机场上半年实现营业收入65.03亿元，同比增长2.35%；归母净利润12.16亿元，同比增长16.46%。二季度，公司营业收入为33.05亿元，同比增长3.89%；归母净利润为6.38亿元，同比增长21.52%。

其中，航空货运业务表现突出。上半年，浦东机场货邮吞吐量达219.07万吨，同比增长14.69%；虹桥机场货邮吞吐量21.42万吨，同比增长3.8%。

中国物流与采购联合会总经济师崔忠付表示，一方面，国际航线网络的持续加密与枢纽机场的专业化升级，稳固了行业基本盘；另一方面，以AI硬件为代表的高附加值货物强势崛起，有效对冲了燃油成本上涨带来的经营压力，重塑了航空货运的盈利逻辑。

据了解，从货源结构来看，上半年，跨境电商仍占据60%至70%的货源比重。与此同时，以AI硬件为代表的高端制造业成为新的增长极。数据显示，上半年我国云计算设备出口同比大涨114.4%，半导体设备出口同比增长91.5%，直接带动AI相关货物运输量同比增长超130%。更为关键的是，AI硬件重塑了航空货运的收入结构。这类货物仅占空运总货量的7%左右，却贡献了超过53.5%的空运货值。

为匹配高附加值货物的增长需求，我国航空物流在运力供给上持续发力。航线网络加速铺展。今年上半年，全国共新开92条国际航空货运航线，每周增加往返航班超过217个，持续打通我国与全球核心贸易区的空中通道。另一方面，货机机队规模稳步扩张。三大航司加速布局，全面强化洲际远程运力，进一步夯实我国航空物流参与全球竞争的基础。