美银证券下调越秀地产评级至跑输大市 目标价削28%至3.6港元

观点网讯：8月31日，美银证券发布报告，将越秀地产（00123.HK）评级由「买入」下调至「跑输大市」，目标价由5港元下调28%至3.6港元。当日越秀地产收报3.26港元，跌13.64%，成交6853.29万股，涉资2.32亿元，沽空金额9.04千万港元，沽空比率38.994%。

越秀地产2026年上半年核心纯利按年大跌94.6%至约8000万元人民币，业绩显著逊预期，主因毛利率受压。美银证券预期，越秀地产毛利率在未来两年将维持10%至12%的低水平，明显低于其他优质国企同业约15%的水平。

美银证券将越秀地产盈利显著复苏的时间点由2028财年推迟至2029财年，并大幅下调其2026至2028财年盈利预测40%至70%。报告指出，越秀地产利润率受两大因素制约：一是其在广州市场的庞大敞口，该市场面临显著库存过剩及定价压力；二是土地储备中旧库存比例相对较高。

美银证券表示，基于2028财年盈利预测，越秀地产现交易于预测2028年市盈率约10倍，而盈利复苏可见度更佳的优质国企同业仅为7至8倍，估值并不吸引。

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