国联民生：整合收官在即 中报彰显1+1>2协同价值

8月28日晚，国联民生（601456.SH；01456.HK）发布2026年半年度。报告期内，公司实现营业收入45.70亿元，同比增长13.93%；归母净利润14.15亿元，同比增长25.57%；加权平均净资产收益率2.69%，同比增加0.17个百分点。总体来看，盈利增速高于营收，业务结构持续优化，投研与投行排名稳步进阶，服务实体经济的精准度进一步提升。

整合从"物理合并"到"化学融合"

行业排名稳步进阶

2025年是国联民生的整合元年，投行、资管、经纪集中交易系统、研究所等核心业务条线相继完成整合。进入2026年，公司全面实现组织融合，协同效应集中释放，行业排名大幅提升。

在组织架构层面，国联民生已形成 "深耕长三角、辐射全国"的业务布局，拥有分支机构近170家，覆盖全国重点城市。随着前中后台融合全面落地，"一个国联民生、一个标准、一套体系"的统一运营格局确立。

2026年7月30日，国联民生持有民生证券的股份比例由99.98%上升至100%，民生证券正式成为全资子公司，标志着这场历时两年半的并购整合在股权层面圆满收官。整合收官的另一关键落子，落在财富管理板块。8月10日，国联民生公告，拟将财富管理业务相关资产无偿划转至全资子公司民生证券，民生证券将转型为专注财富管理的子公司，总资产有望增至千亿量级；作为配套，其注册资本将减少100亿元。从7月底全资控股到财富业务划转落地，这场并购整合正从 "股权收官" 走向 "业务收官"。

整合效应在投行业务上体现显著。根据Wind，2026年上半年，国联民生IPO保荐家数、在审IPO项目家数均位列行业第6位，IPO承销金额位列行业第7位，申报IPO数量位列行业第4位。新三板挂牌家数位列行业第3位。

排名的跃升，是民生证券投行优势与国联证券资本平台之间高度协同的结果。2024年，国联证券股权主承销规模排名行业第20位，民生证券IPO保荐家数排名行业第8位；整合后双方资源互补、团队融合，行业排名迅速跻身第一梯队。项目储备方面，截至报告期末，公司有过会待发行IPO项目4单、在审项目22单；再融资方面有过会待发行项目5单、在审项目4单，为后续业绩增长奠定了基础。

研究业务同样受益于整合。国联民生依托"大投研"战略整合优势，以全新架构持续强化"投行+投资+投研" 内外部协同。2026年上半年，公司研究业务对外发布研究报告1839篇，机构销售积极拓展保险、私募、银行、企业等多元化客户群体，有效巩固存量客户基础并扩大覆盖面。若以年度数据观察，2025年公司研究业务累计公募交易量市占率排名行业第6位，较整合前双方各自的市场地位实现了大跨越。

经过2025年的系统整合，2026年上半年公司业务进入顺畅协同阶段，国联民生在投行、研究等核心业务条线已稳居行业前列，组织架构与区域布局的整合为后续业务深化提供了关键保障。

盈利增速跑赢营收

多项业务实现大幅增长

在整合效应持续释放的背景下，2026年上半年国联民生经营业绩保持稳健增长，盈利增速显著高于营收增速，反映出业务结构优化与成本管控的成效。

资产规模方面，截至报告期末，公司总资产2459.81 亿元，同比增长21.04%。其中交易性金融资产达1007.06亿元，首次突破千亿规模。公司净资本191.58亿元，较期初增长3.88%，各项风险控制指标均符合监管要求。

随着整合进入“下半场”，国联民生正从"规模合并"走向"能力合并"。2026年上半年的中报数据显示，公司在投行与研究排名稳步进阶的同时，多项业务实现大幅增长。经纪及财富管理业务实现收入18.58亿元，同比增长55.49%，毛利率提升9.97个百分点，成为拉动营收增长的核心动力；资产管理及投资业务实现收入4.65亿元，同比增长58.02%，毛利率大幅提升28.97个百分点，业务质量改善明显；信用交易业务实现收入3.94亿元，同比增长31.25%。

客户基础持续夯实。截至报告期末，国联民生财富管理总客户数达369.25万户，较期初增长4.03%；客户资产规模9640亿元，增长12.32%；基金投顾保有规模174.48亿元，增长20%；金融产品保有量379.61亿元，增长15%；融资融券余额281.15亿元，增长20.30%。

资产管理与公募基金规模稳步扩张。截至报告期末，公司证券资产管理业务受托资金1904.79亿元，管理的资产管理计划共计763个；国联基金资产管理总规模2126.89亿元，同比增长8.01%，其中非货币公募基金管理规模1385.52亿元，同比增长6.12%。

多种融资形式助力新质生产力

彰显服务实体经济专业深度

国联民生始终将服务实体经济作为经营的出发点和落脚点，2026年上半年，公司通过股权融资、债券融资、新三板服务、私募股权投资、研究智库等多条业务线，以专业金融服务形成对科技创新、绿色发展、乡村振兴等领域的全链条金融支持。

报告期内，公司完成股权融资项目5单，其中IPO项目3单、再融资项目2单，覆盖半导体、智能制造、新能源等高成长赛道，切实为新质生产力企业注入资本市场动能。

完成债券承销项目140单，债券融资业务在创新品种上持续突破。在科技金融领域，公司助力15单科技创新债发行落地，包括三单具有标志性意义的"全国首单"，彰显了服务实体经济的专业深度；在绿色金融领域，落地4单低碳转型挂钩公司债和2单绿色债券，实现环境效益与融资成本的有机联动；在乡村振兴领域，助力"26开创V1"乡村振兴公司债成功发行，精准对接县域乡村产业振兴融资需求。

完成新三板挂牌项目9单、定增发行项目6单，服务客户涵盖国家级专精特新企业，覆盖智能制造、生物医药、新材料等高成长赛道；持续督导挂牌企业203家，为北交所储备优质项目奠定基础。

报告期内，公司顺利完成6只基金的募集和设立工作，存续备案基金达64只，存续基金认缴规模总计248.46亿元，当前在投项目86个。投资方向聚焦先进制造、高端装备、集成电路、人工智能等赛道，并进一步拓展至商业航天、具身智能、量子计算与可控核聚变等硬科技核心领域。

围绕无锡及长三角区域战略性新兴产业，研究业务在服务地方实体经济方面发挥智库作用，为地方政府产业规划与企业技术升级持续输出研究成果。2026年上半年，研究所围绕集团及无锡区域多次开展专题研究报告征集，为区县及监管机构提供多项课题支持，组织分析师协同调研，形成一批贴合地方实际的研究成果。

综合来看，随着民生证券全资控股落地、各业务条线协同持续深化，国联民生在科创金融、财富管理、区域深耕三条主线上，持续兑现“1+1>2”的协同价值，半年报取得出色成绩，服务实体经济的能力进一步强化。