天合光能二季度扭亏，硅料龙头联签“反内卷”！光伏政策底已现

八家多晶硅龙头联签“反内卷”倡议，光伏行业进入“成本红线+能耗硬约束”阶段。最新半年报透露，头部企业靠降本减亏。 

2026年8月，八家多晶硅龙头联签“反内卷”倡议，叠加能耗强制国标与成本核算通则落地，光伏行业由“软喊话”转入“成本红线+能耗硬约束”阶段。硅料期货与A股硅片龙头应声反弹。但回看2026年中报，硅料硅片与电池组件仍全线续亏，仅通威股份、TCL中环、天合光能等头部企业靠降本、出海与储能业务换来减亏成效。

政策组合拳落地

8月6日，通威股份、协鑫科技、大全能源、新特能源、亚洲硅业、东方希望、青海丽豪、新疆戈恩斯八家多晶硅龙头（合计有效产能占国内超90%）在上海联签《反内卷倡议书》，标志着光伏“反内卷”从过去协会“软喊话”正式跨入“成本红线+能耗硬约束”的制度化阶段。

这一转变并非孤立事件，而是与6月27日发布的《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》《晶体硅光伏组件和逆变器能效限定值及能效等级》《硅单晶单位产品能源消耗限额》光伏行业强制国标、7月27日正式发布的《光伏行业成本核算模型通则》、7月31日国家市场监管总局在江苏盐城对光伏行业开展价格合规指导，共同构成“三把锁”：能耗定准入、成本定底线、监管定惩戒。

在《反内卷倡议书》中，八家头部硅料企业联合承诺，所有光伏产品销售价格（含招投标价）均不得低于对应成本，低于完全成本价销售的必须立即制止和纠正，并自觉接受各级市场监管部门的监督检查，企业加强相互监督。各企业将贯彻国家市场监督管理总局关于光伏行业不得低于成本销售的合规指导要求，遵守法律法规，坚决杜绝以低于成本的价格倾销产品、排挤竞争对手的违法行为。

硅料价格战的“暂停键”被按下。在《倡议书》签订后的次日（8月7日），期货市场多晶硅2609期货合约报价由前一交易日的35895元/吨上涨至37040元/吨，涨幅2.95%。至8月17日，报价升至38810元/吨，盘中最高报价曾触及40930元/吨。

除了期货市场相关产品报价的回升，A股市场相关上市公司的股价也同步表现。8月7日至17日期间，A股市场的硅料硅片板块的7家公司中有6家实现上涨，其中,华民股份上涨了54.51%，TCL中环上涨8.57%，*ST沐邦上涨了8.37%，通威股份上涨了4.87%。

对于此轮政策组合拳，机构普遍将其定性为“供给侧改革式拐点前置信号”。比如交银国际认为，多晶硅能耗新国标的超预期收紧，反映出政府对光伏“反内卷”的坚定决心，后续“反内卷”组合拳有望持续推出，多晶硅环节反转可期。“预计中国内地多晶硅有效产能有望降至200万吨以下，仅超出2027年预计需求150万吨约1/3，产能过剩幅度有望大幅降低。”

华泰证券则指出，强制性国标发布意味着硅料、硅片、电池、组件四大主链环节的刚性准入门槛将抬高，重申看好2026年下半年光伏需求侧同比压力有望缓解，2027年强制性国标手段加速供给侧出清，看好：1.具备存量高效产能，在能耗要求“缩圈”下仍达标的硅料龙头；2.主链中技术属性更强的电池组件；3.辅材环节受益贱金属导入产业化趋势的浆料龙头有望率先迎来盈利改善。

硅料硅片价格内卷致全线续亏

TCL中环靠降本减亏

不过，相较于因近期政策端利好带来的产品价格回升，今年上半年硅料硅片行业供给过剩情况却依然严重。中国光伏行业协会监事长严大洲在7月22日于浙江宁波举办的“2026光伏行业供应链发展（宁波）研讨会”上指出，2026年上半年，中国多晶硅产量约54.1万吨，多晶硅企业平均开工率33.8%。截至6月底，国内多晶硅库存总量约为51万吨。此外，在下游需求方面，据天合光能半年报数据，2026年上半年，国内光伏新增装机72.07GW，同比下降约66%。

供需错配带来的价格内卷、高库存持续减值压力，以及行业整体开工率仅33.8%的共同作用，让硅料硅片行业业绩明显承压，已披露2026年半年度业绩预告的5家硅料硅片公司全线预亏。据Wind数据统计，已披露2026年半年度业绩预期的硅料硅片行业5家公司，净利润亏损金额合计为92.2亿元—103.95亿元，下限金额与2025年中期相当（103.04亿元）。

个股方面，硅料硅片行业龙头通威股份和TCL中环的亏损金额居前。其中，通威股份预计2026年半年度实现归母净利润-48亿元至-54亿元；TCL中环归母净利润为-30亿元至-33亿元，扣非净利润为-36亿元至-39亿元。

不过，通威股份和TCL中环虽然大幅亏损，但前者归母净利润亏损增幅收窄至约3.1%至11.2%，而后者的归母净利润则同比改善了22.2%—29.3%。

通威股份的总市值目前在硅料硅片行业中最大，达576亿元。据公司公告，高纯晶硅、太阳能电池业务连续多年位居全球市占率首位，组件出货量也位列全球前五。在通威股份营收构成中，光伏业务占比达64.99%，农牧业占比35.01%。

在2026年半年度业绩预告中，对于业绩继续大幅亏损的原因，公司解释称：“报告期内，光伏行业产业链各环节开工率进一步降低，部分竞争力不足的产能正逐步退出，但行业整体供需失衡格局尚未根本性改善，各环节产品价格维持低迷，企业经营压力显著。受此影响，公司报告期经营业绩仍为亏损。”

通威股份目前仍看好光伏行业未来发展前景，其在今年5月召开的2025年年度暨2026年第一季度业绩说明会上明确表示，“从中长期来看，行业发展趋势向好：光伏与储能的平价优势日益凸显，能源转型的刚性需求充足，行业成长空间广阔；同时，算力产业的爆发催生了大量绿电需求，成为光伏领域新的增长亮点。短期调整不会改变行业长期向上的趋势，随着产能逐步出清与需求回暖，行业拐点将逐步显现，光伏长期发展前景稳固。”

也正是出于这份积极看好，通威股份在今年3月发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案》，拟通过发行股份及支付现金的方式购买青海丽豪清能100%股权。青海丽豪清能主营业务为高纯晶硅的研发、生产与销售，产品主要面向下游硅片企业。

通威股份表示，此次收购将进一步提升其在高纯晶硅环节的市场份额，有助于完善在要素资源突出区域的产能布局，提高产能排布灵活性。同时也有利于丰富上市公司产品矩阵与销售渠道，进一步巩固和提升其在光伏行业的全球市场影响力。据通威股份公告，截至2026年8月11日，本次交易涉及的审计、评估等基础工作已初步完成。

TCL中环的总市值比通威股份要少200亿元左右，截至8月17日，最新总市值为377.6亿元。TCL中环主营业务包括新能源材料、其他硅材料、其他业务三大类，据2025年财报数据，三者在公司营收中占比分别为78.23%、19.64%、2.13%。

对于今年半年度业绩同比改善的原因，TCL中环称，其主要得益于光伏业务结构性优化与成本管控：硅片非硅成本同比下降超13%，EBITDA同比改善；电池组件收入同比增长近40%，二季度占光伏业务收入超50%，BC及半片高效产品出货占比突破15%，海外组件出货量同比提升4倍，驱动组件业务减亏。其同时还指出，半导体材料业务经营稳健，预计实现收入超过30亿元，产品出货量同比增长17%，12英寸产品布局持续稳步推进。

对于光伏产业，TCL中环同样保持着乐观态度，其在展望2026年的市场需求情况时表示：“当前，光伏行业有一些新的场景化的需求，对于组件的高功率和高效率组件的趋势比较明确。公司仍看好光伏行业中长期的需求，同时公司内部也在准备和中长期需求相关的高功率、高效率产品以及技术。”

在行动上，TCL中环也加大了投资力度。其在今年3月发布的对外投资购买股权并增资公告中称，拟以现金2.58亿元受让一道新能源8.06%股份（增资前），并以10亿元增资获得其增资后55.56%股份，交易完成后合计控制一道新能源66.34%股份（含7.20%表决权委托），实现控股并纳入合并报表范围。

对于此次收购，公司称，“实现协同公司控股子公司的BC专利技术和标的公司BC电池组件制程及产能的重要路径，也是公司的战略重点，本次投资将实现双方的产品、品牌、渠道等协同，为客户提供更加全面的产品和解决方案，全面提升市场竞争力。”

除了光伏业务，TCL中环还在半导体业务上积极布局。今年7月18日，TCL中环在《关于子公司投资建设项目的公告》中称，为抓住半导体市场机遇，实现公司长期可持续发展，拟通过控股子公司中环领先的全资子公司深圳中环领先，投资建设“集成电路用半导体大硅片深圳项目”，总投资额约119.6亿元。“本次投资有利于公司贴近下游市场，持续完善全产品能力，进一步提高12英寸产品产能规模以及逻辑、存储用半导体硅片产品结构占比。”

光伏电池组件亏损收窄现苗头

天合光能单季扭亏

作为硅片硅料行业的下游产业，光伏电池组件行业虽然在2026年上半年同样表现不佳——已披露半年报预期的8家公司全线续亏，上半年合计亏损73.55亿元—88.7亿元，但相比2025年同期91.44亿元的亏损额有一定幅度收窄。

个股方面，光伏电池组件行业有3家公司实现减亏或预计减亏——天合光能（已披露正式半年报）较2025年同期减亏90.75%，钧达股份、*ST亿晶预计减亏幅度最高达31.73%、21.31%。此外，晶澳科技和协鑫集成的亏损增幅也较2025年中期数据有所收窄。

作为光伏电池组件行业中业绩改善最明显的公司，天合光能半年报披露，上半年实现总营业收入319.85亿元，同比增长2.99%；利润总额达到-2.24亿元，同比增长93.19%；实现归母净利润-2.70亿元，同比大幅减亏90.75%。

其实，天合光能在今年一季度就已经出现业绩改善迹象：一季度亏损2.83亿元，同比减亏78.55%。此次结合半年报数据分析，公司第二季度归母净利润实现盈利1320.67万元。

对于业绩明显改善的原因，天合光能在半年报中表示：“1.公司深耕高价值市场，组件业务高质量订单占比稳步提升，盈利能力持续改善；2.公司加速推动储能业务和系统解决方案业务转型发展，公司储能业务、分布式系统业务为公司贡献了可观的正向利润，进一步巩固了公司多元化业务的协同发展格局；3.公司部分处置了前期战略性交易安排中所获股权资产取得了较高的投资收益，同时剩余未处置的股权资产公允价值显著上升，相应确认较大规模公允价值变动收益，对当期利润形成积极贡献，充分体现了公司前瞻性的交易决策与价值管理能力。”

值得一提的是，今年三季度以来，分别有24家、12家机构对行业头部公司天合光能和隆基绿能进行了调研。其中，天合光能在8月7日接受中欧基金、高毅资管、中信证券等机构调研时明确指出，今年下半年国内需求将显著好于上半年，海外需求也有望延续增长态势。明年光伏需求预计将在今年基础上持续增长，主要驱动因素包括全球能源需求上升、地缘政治局势变化带来的能源转型加速、储能配置率提升以及新能源在电网体系中的应用深化。

天合光能透露，组件环节的盈利能力正在逐步恢复，未来将逐步恢复至符合规范性要求的合理盈利状态；钙钛矿叠层电池预计将于2028年—2029年进入小规模量产阶段，2029年实现GW级产能；2027年—2028年可能先行建设数百兆瓦级中试线。

机构对行业内亏损金额最大的隆基绿能（预亏34亿元至38亿元）的调研问题，则主要集中在HPBC组件有多少产能满足新国标、储能系统2027年的产能建设目标、是否加快钙钛矿电池技术的量产计划。

其中对于第一个问题，隆基绿能表示：“公司HPBC组件产能全部符合新国标要求。”对于第二个问题的回复是：“公司尚未发布2027年储能系统的产能建设规划。”而至于钙钛矿电池技术的量产计划问题，隆基绿能则表示：“现阶段，钙钛矿电池技术仍属于公司的研发储备技术。”　

（本文已刊发于8月22日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。）