营收跌75%！三年缩表近四成，马上消金如何重构成长故事？

当行业部分机构在传递“业绩回暖”信号时，马上消金却步入了深度调整期。这种分化或许预示着消费金融行业正从规模扩张阶段转向质量优化阶段，但马上消金的调整显然更为剧烈——营收与净利润的双降、资产规模的加速收缩、历史累积的合规与资产质量隐患，共同构成了当前的真实经营图景。

8月24日，随着重百集团披露2026年半年报，其参股公司马上消费金融的经营数据正式浮出水面。截至2026年6月末，马上消金实现营业收入21.78亿元，同比下降75.06%；实现净利润3.60亿元，同比下降68.82%；资产总额440.76亿元，较2025年末的581.01亿元下降24.14%。

图片来源：重庆重百科技集团股份有限公司2026年半年度报告

这组数据创下了马上消金近年来的单期最大跌幅。从财务逻辑观察，这并非消费金融行业典型的周期波动，也很难被简单归结为一场主动的“战略出清”，而更接近前期累积风险伴随资产负债表大幅收缩过程中的集中释放。

从“数据幻象”到“硬着陆”

消费金融公司的营业收入主要由利息净收入构成，与生息资产规模高度正相关。从这个基本逻辑出发，马上消金2026年上半年营收暴跌超75%的核心原因，是资产负债表的显著收缩——半年内资产规模下降24.14%，生息资产的大幅减少削弱了营收基础。

将时间轴拉长观察，马上消金2024年实现营业收入151.49亿元，同比下降4.09%，但净利润却逆势增长15.09%至22.81亿元。这一表现建立在信用减值损失大幅收缩的基础之上——2024年信用减值损失为38.60亿元，较2023年的60.24亿元骤降35.92%。

图片来源：马上消费金融股份有限公司2024年度报告

“增长”并未延续。据重百集团2025年年报数据，马上消金2025年全年实现营业收入155.35亿元，同比仅微增2.5%；实现净利润19.24亿元，同比下降15.6%。更值得关注的细节是，重百集团2025年上半年对联营企业的投资收益约为3.59亿元，若结合全年年报数据倒算，下半年则降至约2.39亿元，环比大幅下滑，显示其下半年盈利能力加速走弱。

图片来源：重庆百货大楼股份有限公司2025年年度报告

进入2026年，随着资产规模在半年内骤降140亿元，前期累积的资产质量压力与缩表带来的营收端冲击，其业绩迎来“硬着陆”。从财务逻辑看，2024年依靠减值计提减少增厚了当期利润；2025年的业绩走弱已发出警示信号；而2026年上半年的业绩大幅下滑，则是资产负债表快速收缩后的集中兑现。

不良攀升与催收驱动的旧模式

业绩波动的底层，是马上消金长期积累的风险管理隐患。根据联合资信发布的评级报告及公开信息，该公司不良贷款率自2022年末的2.05%一路增至2024年末的2.49%，不良贷款余额由12.84亿元增至15.33亿元。受批量转让不良资产包影响，2025年末不良贷款率略微回落至2.34%。

伴随不良率持续上行，马上消金外包催收的成本持续位于高位。早在2024年，马上消金业务及管理费中的代理催收费用便已高达31.28亿元。作为参照，同期招联消费金融的“外包服务费”为5.89亿元，中原消费金融的“外包费”为2.37亿元。马上消金五年间合计催收费用超过百亿元，这一数据在已披露相关明细的消费金融机构中显得尤为突出。

值得注意的是，重庆信盟科技发展有限公司作为马上消金的重要催收合作机构，是其第二大股东北京中关村科金技术有限公司的全资子公司。中关村科金持股比例为29.51%，与第一大股东重百集团持股水平较为接近。该股东关联方开展业务合作的架构，在监管持续强调机构独立性、关联交易公允性的行业背景下，是公司治理层面值得关注的议题。

居高不下的催收费用，也伴随着较为突出的合规舆情压力。在黑猫投诉平台上，与“马上消费金融”关联的用户投诉超过9.5万条，涉及暴力催收、违规扣款、侵犯隐私等问题。此外，公司旗下“安逸花”平台推出的“逸骊生活”会员服务，被用户质疑存在模糊扣费、默认自动续费等问题。

图片来源：黑猫投诉

从风控逻辑观察，上述迹象共同指向一种不可持续的经营模式：前端风控未能有效拦截风险资产，后端依赖高额催收费用进行弥补。当资产规模扩张时，这一模式尚可被规模效应掩盖；一旦进入缩表周期，高催收成本与低资产周转率的矛盾便迅速显现。

将马上消金置于行业坐标系中观察，进入2026年，当行业部分机构在传递“业绩回暖”信号时，马上消金却步入了深度调整期。这种分化或许预示着消费金融行业正从规模扩张阶段转向质量优化阶段，但马上消金的调整显然更为剧烈——营收与净利润的双降、资产规模的加速收缩、历史累积的合规与资产质量隐患，共同构成了当前的真实经营图景。

对于马上消金而言，过去的市场叙事围绕“规模神话”展开，440亿元的资产规模虽较峰值明显收缩，仍属行业前列，而如何向资本市场讲述下一阶段的故事，则已成为当下最为紧迫的命题。

作者 | 怡婷

编辑 | 吴雪

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