明源云：逆地产周期蓄力突围，AI与出海双引擎打造新增长曲线

8月26日，不动产数字化服务商明源云（00909.HK）发布2026年半年度业绩报告。在房地产行业仍在筑底、下游数字化预算普遍承压的背景下，这份财报展现出公司经营质量的结构性改善：营收5.25亿元，虽受大环境影响同比下滑13.3%，但报告期内营运亏损大幅收窄20.6%至5205万元，经调整净利润达1288万元，凸显出公司在周期底部的战略定力与转型成效。

亏损显著收窄，AI战略从概念叙事走向商业化落地

面对行业寒冬，明源云并未固守规模，而是主动优化客户结构，聚焦高价值客群。报告期内，云客与项目建设业务的售楼处及工地数量虽有所调整，但单客户价值（客单价）分别逆势提升1.9%和9.0%，验证了“深耕优质客户”策略的有效性。公司整体毛利率维持在79.2%的高位，核心商业模式底盘稳固。

更重要的是，降本增效已从单纯的费用削减，进阶为技术与效率驱动的内涵式增长。报告期内，销售、行政、研发三大费用同比分别下降20.2%、13.7%和15.7%，显著快于营收降幅。这背后是AI技术的深度赋能：AI客服已能独立处理近40%的工单，准确率达92%；AI辅助编码工具为研发团队提升30%的效率。费用结构的优化并非简单收缩，而是由AI驱动的生产力重塑，为公司后续发展储备了充足动能。

报告期内，明源云的AI能力已经跳出概念阶段，完成产品打磨、客户签约、内部提效的全链路落地，商业化价值逐步兑现。公司自研启明大模型完成备案，该模型聚焦企业营销增长赛道，已经深度融入云客AI营销产品体系，打通内容生产、客户洞察、线索挖掘转化、销售辅助全业务流程，实现大模型技术与营销业务场景深度耦合。

商业化方面，报告期内云客AI产品签约规模约为4000万元。值得注意的是，公司的AI营销能力成功实现跨行业输出，签约奇瑞汽车等实体产业标杆客户。这充分证明了垂类大模型在“高价值线索型”行业的通用价值，打开了远比不动产市场更为广阔的市场空间，有望成为公司价值重估的核心变量。

“2+X”产品矩阵成型，海外业务从探索迈入实质拓展阶段

海外业务是公司构建第二增长曲线的另一重要支柱。公司调整全球化策略，将资源向付费能力强、数字化体系成熟的发达市场倾斜，搭建起“2+X”海外产品矩阵，全球化业务由早期市场摸索转入战略攻坚期。

VeriReader（智能抄表）：标准化的AI+IoT+SaaS产品，以日本市场为样板，持续向欧美地区复制推广。

AI Virtual Tour（不动产虚拟看房）：依托东南亚客户实践积累，进一步向英国等欧洲国家渗透。

同时公司加速链接海外产业生态，相继与北美Turing AI、英国仲量联行住宅部（JLL Residential）建立战略合作，借力本土合作伙伴渠道、行业经验加速产品落地。报告期内海外产品签约金额约为2000万元，现阶段整体规模尚处早期，但商业化路径已经跑通，全球化布局有望成为推动估值修复的第二大催化剂。

现金储备充裕，筑牢穿越周期安全垫

地产行业下行周期中，充裕的现金流是企业穿越寒冬的核心底气。截至2026年上半年末，明源云持有现金及定期存款合计约31亿元，流动比率达4.9倍，处于净现金状态，且无任何资产质押与重大或有负债。

充沛的资金储备，既可以保障主营业务研发、运营的稳定投入，也为后续海外市场并购、产业生态投资合作预留充足战略弹药，为中长期业务布局保驾护航。

面向下半年，国内业务层面，明源云将持续聚焦核心产品，把资源向优质客户倾斜；海外业务集中发力发达市场，加速产品落地；AI板块持续推进规模化商业复制，打磨场景化解决方案。

地产行业正处在格局重塑的阶段，不动产数字化长期渗透逻辑并未改变。作为国内不动产数字化赛道龙头，公司依托降本增效夯实基本盘，叠加AI商业化、海外拓展两大新增长曲线，有望迎来业绩与估值的双重修复。