2.5万亿券商龙头归母净利润增速远低于营收增速，什么原因？

今年上半年，国泰海通归母净利润同比增长28.74%，远低于营收同比增速

投资时间网、标点财经研究员 田文会

国泰海通证券股份有限公司（下称国泰海通，601211.SH）今年上半年虽然实现了业绩较快增长，但归母净利润增速远低于营收增速。同时，该公司近日被监管罚没逾5000万元，合规管理面临挑战。

据国泰海通半年报，今年上半年末，该公司资产总额为25021.78亿元，较上年末增长18.34%，高于同期中信证券资产总额24699.29亿元。

今年上半年，国泰海通营业收入为471.63亿元，同比增长97.56%；营业利润同比增长150.34%；归母净利润为202.6亿元，同比增长28.74%，远低于营收增速；归母扣非净利润同比增长168.02%。 

导致归母净利润增速大幅低于营业收入和营业利润增速的最大影响因素是营业外收入仅为0.27亿元，同比减少79.58亿元，同比下降99.66%。营业外收入中，投资成本小于取得的可辨认净资产公允价值产生的收益为0元，上年同期为79.64亿元。

国泰海通在2025年半年报中称，2025年3月，国泰海通换股吸收合并海通证券100%股权，合并成本即发行的权益性证券公允价值为1335.49亿元，取得的可辨认净资产公允价值份额为1415.13亿元，合并成本小于取得的可辨认净资产公允价值份额的金额为79.64亿元。 

今年上半年，国泰海通营业支出为203.24亿元，同比增长54.54%。这对该公司净利润增长也造成掣肘。营业支出中，业务及管理费、信用减值损失增长较快。

其中，业务及管理费为180.37亿元，同比增长56.24%。业务及管理费中，职工薪酬为128.16亿元，同比增长69.66%。

国泰海通今年上半年信用减值损失为14.88亿元，同比增长24.62%。其中，应收款项和其他应收款减值损失为0.63亿元，同比增长437.4%；融出资金减值损失为5.43亿元，上年同期为-0.13亿元；买入返售金融资产减值损失为1.01亿元，上年同期为-0.86亿元。

另一个值得注意的是，国泰海通全资子公司海通国际控股有限公司(下称海通国际控股)今年上半年虽然同比减亏67.04%，但仍亏损5.63亿港元。今年上半年末，海通国际控股净资产为-162.52亿港元，负值较上年末-155.32亿港元扩大。

投资时间网、标点财经研究员就营业支出同比较快增长等问题向国泰海通发送了沟通提纲，截至发稿尚未收到回复。

国泰海通近日颇受关注的还有来自监管的大额罚没。

8月17日，国家外汇管理局上海市分局决定对国泰海通警告并罚款15万元，原因包括未按规定进行国际收支统计直接申报、违反外汇账户管理规定。同时，该分局决定对国泰海通全资子公司上海国泰海通证券资产管理有限公司（下称国泰海通资管）警告，处罚款2587.4万元，没收违法所得2667.34万元，罚没金额合计5254.74万元，主要原因包括违反合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定、未按规定进行国际收支统计间接申报。该分局还决定对一位直接责任人员给予警告，处罚款7万元。

国泰海通半年报显示，今年以来，该公司、下属分公司或营业部此前已七次被证监部门采取监管措施。其中六次被出具警示函，一次被责令改正。

违规情况包括：在海南普利制药股份有限公司2020年非公开发行股票项目和2021年向不特定对象发行可转换公司债券项目的持续督导工作中，存在部分情况核查不到位、出具的相关持续督导报告及专业核查意见结论不准确等情况；与非专业机构投资者开展场外期权交易等情形；在开展产品托管业务过程中存在未谨慎勤勉的情形；作为景瑞地产的公司债券受托管理人，存在对发行人尽职调查不充分、未及时披露相关信息等情形；存在分公司负责人任职备案材料问题；一营业部存在未采取有效措施规范从业人员执业行为的情形等。

国泰海通今年上半年营业外收入（元）

数据来源：国泰海通今年半年报

投时关键词：国泰海通（601211.SH）