回天新材：已开展钙钛矿配套胶粘剂研发储备，光储用胶实现供货

雷达财经 文|杨洋 编|李亦辉

8月27日，回天新材（300041）发布投资者关系活动记录表（特定对象调研、电话会）的公告。公告显示，公司上半年净利润同比增长，但经营现金流下降明显。主要原因是经销商授信额度和部分客户账期影响现金回收滞后，以及为应对原材料价格波动进行原材料备货增加资金占用。公司已从5月起推进现金流改善举措，包括优化客户账期管理、调整供应商付款节奏、优化集成计划流程，预计下半年经营现金流将明显改善。

聚氨酯胶毛利率同比下降超4个百分点，主要受两方面影响：一是上游原材料3-4月快速上涨，下游价格传导存在时间差（尤其汽车行业）；二是宜城子公司包装胶部分产品阶段性委外生产成本高于自产。公司表示这些属阶段性扰动，后续产能恢复和原材料价格企稳后毛利率有望改善。

在业务板块方面，钙钛矿业务处于技术培育与市场导入阶段，商业化进程尚需时间，短期内对业绩贡献有限。光储终端市场是更现实增长点，公司光储用胶产品已在多家行业头部客户处实现供货或测试，未来几年有望迎来增长窗口期。

光伏用胶业务保持平稳，但因公司业务增长引擎转向锂电、电子、汽车等领域，未来占比可能逐渐下降。半导体封装用胶业务处于导入爬坡阶段，已开发一级底填（UF1）、一级导热（TIM1）、LID粘接、烧结银等产品，在多家头部客户处测试或供货，具备后续增长动能。

锂电业务方面，负极胶PAA年底正式产能将达到5.4万吨/年，另有7.2万吨产能处于在建阶段，预计2027年下半年建成；负极胶SBR现有产能1.3万吨/年，5万吨扩建产能正在推进，预计2028年初建成。目前两款产品面临产能紧张、供给不足的问题，随着后续新建产线产能陆续释放，新增产能预计能较快消化下游订单需求。

汽车胶板块收入实现稳健增长，毛利率表现良好。驱动因素包括锂电负极胶等产品快速上量、乘用车高附加值产品在头部车企导入和批量供货，以及供应链精细化管理、数字化变革提效等。公司预计该板块有望延续稳健增长态势。

电子胶行业市场空间广阔，中低端领域国产化率较高，半导体封装等高端胶领域进口替代空间较大。公司以微电子事业部为载体，持续完善半导体封装等高端电子领域用胶产品线，加大研发和市场资源投入，加快头部客户测试验证和多品类导入，当前电子胶板块增长势头良好，中长期看，国产替代红利及高端新品加速落地有望为业务持续增长提供支撑。

天眼查资料显示，回天新材全称为湖北回天新材料股份有限公司，成立于1998年09月03日，注册资本55943.4674万人民币，法定代表人章力，注册地址为湖北省襄阳市国家高新技术开发区关羽路1号“一照多址企业”。主营业务为胶粘剂等新材料研发、生产、销售。

目前，公司董事长为章力，董秘为章宏建，最新年报显示员工人数为1928人，实际控制人为章力（持有湖北回天新材料股份有限公司股份比例：1.88%）。

公司参股控股公司21家，包括武汉回天新材料有限公司、湖北回天新材料（宜城）有限公司、上海回天汽车服务有限公司等。

在业绩方面，公司2023年、2024年、2025年营业收入分别为39.02亿、39.89亿和44.36亿，同比分别增长5.05%、2.23%和11.21%；归属净利润分别为2.99亿、1.02亿和2.21亿，同比分别增长2.40%、-65.91%和116.58%。同期，公司资产负债率分别为53.43%、56.16%和52.86%。

在风险方面，天眼查信息显示，公司自身天眼风险355条，周边天眼风险162条，历史天眼风险467条，预警提醒天眼风险111条。