【特约大V】郭家耀：外围走势缺乏方向 大市未有进一步上升动力

金吾财讯 | 美股周三缺乏方向，投资者关注科技股业绩消息，三大指数均录得跌幅收市。美元由低位反弹，美国十年期债息回升至4.64厘水平，金价由高位回落，油价则反覆靠稳。港股预托证券个别发展，预料大市早段缺乏方向。内地股市昨日上升，沪综指低开高走，收市上升0.6%，沪深两市成交额进一步缩减。港股继续好淡争持，指数高开后窄幅徘徊，收市录得温和升幅，整体成交保持清淡。蓝筹股个别发展，科网股普遍造好，资源股走势向上。外围走势缺乏方向，大市未有进一步上升动力，预料指数维持于25,000至26,000点水平横行。

行业消息
滨海投资（02886）公布中期业绩，期内主营业务收入29.4亿元人民币，同比增长8.1%；毛利2.96亿元人民币，同比增长3.0%；净利润1.8亿元人民币，同比增长12.5%。整体业绩延续稳健增长，充分展现公司在天然气需求偏弱环境下的经营韧性与盈利能力。

核心燃气业务继续成为业绩增长的主要引擎。管道天然气销售收入28.05亿元人民币，同比增长10.3%，占集团总收入逾95%；相关分部毛利约2.09亿元人民币，同比大幅增长18.9%，利润增速明显快于收入，反映核心业务盈利能力保持强劲。上半年全国天然气表观消费量同比下降2.4%，公司却凭藉多元气源优势与高效运营策略，实现天然气总销量12.0亿立方米，同比增加5.6%，其中管销气量达9.2亿立方米，同比上升11.2%。工商户销量增长尤为突出，达13.0%，主要受惠于外埠地区新老客户投产及增量贡献，前五大客户涵盖玻璃制造、电池隔膜、电厂及城燃公司等行业。

增值服务持续快速发展，收入3,899万元人民币，同比增长11.6%；毛利2,802万元人民币，同比上升18.9%，综合毛利率提升至71.9%。公司将原有燃气具销售、小型安装、非居维保及保险销售等业务重新整合为智能家居、到家服务、延伸维保及保险业务四大类别，进一步拓展一站式服务，提升用户价值与非气业务贡献。期内新增用户约1.5万户，累计用户达245.8万户；新增工业接驳户数同比上升34%。与此同时，公司持续优化融资结构，平均融资利率降至4.0%，较2025年末下降0.4个百分点；融资成本下降24%至3,206万元人民币，美元债务比例由20%降至9%，一年以内借款比例由39%降至23%，资金灵活性显着提升。

业务运营方面，公司在气源端多措并举，稳健应对市场波动。上半年城燃综合毛差为0.45元人民币/方，城镇燃气平均毛差0.58元人民币/方，较去年同期有所改善。面对中东局势引发的国际油气价格波动及国内供应紧平衡，公司扩大低价基础资源占比、善用南北资源池统筹采购、适度保留待采额度，并积极推动各地顺价政策落地，有效平抑采购成本并保障供应安全。工程施工及安装业务新增户数稳步增长，惟收入受房地产市场影响有所回落。管输气量受华能电厂设备故障影响，上半年达成率约47%，惟该电厂已于7月复产，预期可达成全年目标。

展望下半年，公司将继续聚焦“巩固城燃业务基本盘、大力发展增值服务、加快向综合能源供应商转型”三大核心主线。2026年重点业务目标指引包括：总销气量25亿方、增值服务毛利同比增长15%、城镇燃气毛差0.51元、新增接驳户数4.3万户、资本开支5亿元，以及融资成本压降1,000至1,500万元。两大股东天津泰达与中石化天然气于2026年3月签订新一轮框架协议，进一步深化气源支持、LNG接收站优惠、区域市场整合、清洁能源项目及碳资产管理合作，为公司发展提供坚实后盾。综合能源领域方面，公司已与中石化新星新能源达成绿氢供应框架协议，并积极推进地热、光伏及多能互补项目，部分光伏项目预计于年内投用。

分红政策方面，公司延续2025至2027年派息指引，每年拟以不低于10%幅度提升派息，视当年净利润实现情况具体实施，以回馈股东长期价值。整体而言，滨海投资上半年呈现收入稳步增长、核心燃气业务表现突出、净利润实现双位数增长的良好格局。随着燃气销售规模持续扩大、增值服务深入发展、融资成本进一步下降，以及股东支持与综合能源转型稳步推进，公司盈利能力有望进一步改善。

（笔者为证监会持牌人仕，本人及相关人士没持有上述股份）

作者：港湾家族办公室业务发展总监 郭家耀