上半年巨亏30亿，小鹏为机器人业务找到新“金主”

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

8月24日晚，小鹏集团交出一份难言出色的半年报。

财报显示，上半年，公司营收同比下滑3.8%至327.8亿元；录得净亏损31.2亿元，同比扩大约173.4%，相当于每天亏1700多万元。

上半年，小鹏共交付汽车16.6万辆，同比减少15.8%，且汽车毛利率同比减少0.5个百分点至12.1%。

不过，业绩承压之际，小鹏同步抛出一则重磅消息——小鹏旗下人形机器人业务完成首轮超9亿美元融资，投后估值超63亿美元，刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。

若按当日小鹏集团港股收盘市值计算，其机器人业务的估值已超过公司市值的一半。同时，何小鹏还在业绩会上宣布，其将在挂帅小鹏集团CEO的同时，出任机器人业务CEO。

据小鹏透露，其人形机器人IRON计划在年底进入规模量产，从小鹏的门店和园区开始落地商业场景应用，并于2027年面向中国及海外市场正式上市和交付。

天眼查显示，小鹏集团于2021年登陆港交所。截至8月26日收盘，小鹏股价报46.68港元/股，总市值约894亿港元，较去年峰值缩水过半。

上半年营收净利双降，交付量同比减少15.8%

据小鹏集团最新披露的财报，今年上半年，公司实现收入327.8亿元，同比下降3.8%；净亏损31.2亿元，同比扩大173.4%；非公认会计原则净亏损为29.2亿元，同比扩大260.4%。

其中，第二季度，小鹏集团单季录得营收197.4亿元，同比增长8%、环比增长51.5%；净亏损13.4亿元，同比扩大179.9%；非公认会计原则净亏损为12.4亿元，同比扩大221.1%。

而汽车业务的颓软表现，是导致小鹏营收下滑的主要诱因。上半年，小鹏共交付汽车16.6万辆，同比减少15.8%，且汽车毛利率同比减少0.5个百分点至12.1%。

上半年，小鹏的汽车销售收入同比下降10.3%至280.5亿元，主要由于汽车交付量下降所致。

不过，分季度来看，小鹏上半年汽车交付量的下滑主要集中在第一季度，第二季度已基本止住跌势。

第二季度，小鹏共交付汽车10.3万辆，同比增长0.1%，环比大增64.8%；单季录得汽车销售收入170.5亿元，同比增加1%，环比增加55%。

值得注意的是，上半年，在汽车毛利率小幅下滑的同时，小鹏的综合毛利率却在改善，同比增长4.1个百分点至20.6%。

这主要得益于公司服务及其他业务上半年的营收同比大涨67.1%至47.3亿元，同时其毛利率大幅提升约11个百分点至71.4%。

2025年财报显示，小鹏的服务及其他业务主要包括技术研发服务、销售合约中包含的服务、售后服务及超级充电服务。

对于该业务上半年的强势增长，小鹏解释称，一方面是因为公司与一家汽车制造商签订协议，在期内成功实现若干关键里程碑后，向该制造商提供的技术研发服务的收入增加；另一方面是随着累计汽车销量增加，零件和配件销售的收入增加所致。

雷达财经注意到，小鹏所提及的这家汽车制造商或指的是大众汽车。据悉，早在2023年，小鹏和大众便达成长期战略合作，双方聚焦产品开发与技术创新，联合打造两款纯电动车型。

彼时，大众还宣布向小鹏投资约7亿美元，收购小鹏约4.99%的股权，并获得一个董事会观察员席位。

2024年7月，双方签署战略合作联合开发协议，明确小鹏将为大众在华生产的CMP和MEB平台联合开发CEA电子电气架构。

去年8月，小鹏汽车与大众汽车集团签订扩大电子电气架构技术战略合作的协议。

通过这项协议，双方联合开发的行业领先的电子电气架构不仅将集成到大众在中国市场纯电车型平台，也将部署到大众在中国市场的燃油和插电混动车型平台。

今年3月中旬，大众汽车与小鹏汽车首款联合开发车型与众08在大众安徽按计划正式投产，从双方签署联合开发技术合作协议到量产仅用时24个月。

而双方联合开发的第二款车型，预计也将在年内走向市场。

杠杆比率大幅攀升，四季度冲击月销6万辆目标

尽管上半年综合毛利率得到一定程度的改善，但巨额的经营开支仍给小鹏带来不小的盈利压力。

财报显示，上半年，小鹏的经营开支总额达到97.8亿元，同比增长28.7%。其中，仅研发开支就高达58.2亿元，同比增长39%。

同期，公司的销售、一般及行政开支为43.8亿元，同比增长6.5%，两项费用合计超过百亿。

对此，小鹏集团表示，研发开支的增长主要由于公司为支持未来增长而扩大产品组合，因此新车型及AI相关技术开发相关的开支增加。而销售、一般及行政开支的增长，则主要由于营销及广告开支上升。

同时，小鹏的现金流也在快速消耗。截至上半年末，小鹏的在手现金为404.8亿元，较2025年底的476.6亿元减少71.8亿元。

上半年，小鹏经营活动所用现金净额约为117.2亿元，而去年同期公司经营活动所得现金净额为76.4亿元。

此外，小鹏的杠杆比率也显著攀升。截至上半年末，公司的杠杆比率为73.2%，较2025年末增长31.4个百分点。

相比之下，海外市场成为了小鹏这份半年报为数不多的亮点。

今年上半年，小鹏的海外收入达到82.3亿元，同比增长62.2%，营收占比从上年同期的14.9%提升至25.1%。同期，小鹏于中国内地的收入为245.5亿元，同比下降15.4%。

最新数据显示，今年7月，小鹏汽车的交付量为3.8万辆，同比增长3.6%，但环比下降5.5%。

展望第三季度，小鹏预计其单季汽车交付量为11.5万至12.1万辆，同比变动约-0.87%至4.3%；预计总收入为217亿至234亿元，同比增长约6.47%至14.81%。

此外，在8月24日的业绩会上，小鹏集团董事长及CEO何小鹏表示，随着4款全新SUV车型的上市，小鹏的销量预计会在第四季度大幅提升，并且有望挑战单月销量突破6万辆的目标。

机器人业务获9亿美元融资，投后估值超“半个小鹏”

在汽车业务短期承压之际，小鹏正高调加码对机器人业务的押注。

时间回拨至去年11月举办的小鹏科技日，小鹏全新一代人形机器人IRON惊艳登场，并凭借其拟人的“猫步”屡登热搜。

得益于此，小鹏的港股市值一度飙升至2000多亿港元，并短暂超过老牌汽车巨头吉利汽车。

而这款机器人正是小鹏集团物理AI战略的重要载体，其定位为极致拟人、AI驱动、具备最高标准安全品质的高阶人形机器人，目标是成为下一代通用人形机器人平台。

8月24日，小鹏集团宣布旗下人形机器人业务主体公司——鹏行，完成首轮超9亿美元的融资，投后估值超63亿美元（约合人民币423亿元），刷新中国具身智能行业单轮私募股权融资纪录。

雷达财经了解到，本轮募集资金主要用于小鹏机器人业务的软硬件研发、物理AI模型训练迭代、高质量数据采集、全链条量产基地建设及全球商业化拓展。

若按小鹏集团当日约914亿港元的港股收盘市值计算，其机器人业务的估值已超过公司市值的一半。

据悉，本轮融资由IDG资本领投，高榕创投参投，同时获得腾讯和阿里巴巴两家战略投资者的支持。

本轮融资交割完成后，小鹏集团将继续控股机器人业务，机器人业务仍纳入集团合并财务报表。

据界面新闻，这笔9亿美元融资还设置了明确的风险分担。外部投资者出资6亿美元，小鹏集团出资2亿美元，何小鹏和小鹏汽车副总裁顾宏地控制的主体合计出资1亿美元。

按照交易安排，如果机器人公司在七年内未完成合格上市，投资者可以要求回购。

在业绩会上，何小鹏还宣布，其将在担任小鹏集团CEO的同时，亲自兼任机器人业务CEO。

对于机器人业务独立融资的举动，小鹏集团有着自己的考量。小鹏认为，融资可以让机器人业务的价值按照自身发展状况得到独立体现，吸引区别于汽车投资者的机器人专业资本。

同时，融资还可以为人形机器人的研发和商业化提供资金，降低对小鹏集团自身资产负债表的依赖；腾讯、阿里巴巴等战略投资者的加入，也有望为机器人拓展应用场景、客户及产业资源。

据小鹏方面透露，IRON计划在2026年底进入规模量产，首先部署在小鹏门店和园区；2027年正式上市，面向中国及海外零售和服务业客户交付，月产能将根据需求提高至数千台。

何小鹏还预计，每台IRON全生命周期产生的收入和毛利，包括硬件销售、软件收费和AI模型升级收入，都将大幅高于小鹏当前汽车业务的单车均价和毛利。

未来，小鹏的机器人业务能否顺利登陆资本市场，并在利润层面反哺母公司？雷达财经将持续关注。#社区达人·分享营地# $小鹏集团-W(HK|09868)$