乐动机器人（01236）双轮驱动成效显著，割草机器人收入激增159%第二增长曲线持续夯实

宇树科技科创板上市为具身智能产业链带来了极高的资金热度，高成长标的正成为机构资金关注的重点，而港股空间智能机器人第一股，高成长标的乐动机器人（01236）迎来了上市以来首份财报。

智通财经APP了解到，8月24日，乐动机器人（01236）发布2026年上半年业绩，实现收入约5.2亿元，同比增长约35.2%，保持增长趋势，毛利润约1.5亿元，同比增长约53.2%，毛利率约28.8%，同比提升约3.4个百分点。

乐动机器人打造了物理AI时代的感知基础设施，构建“感知-模型-数据”一体化的空间智能平台闭环，为物理AI提供底层感知支撑。在此基础上，公司以智能割草机器人作为首个规模化落地场景，加快全球市场拓展，多元驱动释放业绩。

具身智能机器人是物理AI主流入口，站在AI应用时代的风口，乐动机器人作为行业生态头部玩家，符合当前资金对高成长科技标的的配置偏好，7月份估值触底反弹，随着业绩释放，估值修复之路才刚刚开始。

割草机器人放量增长，双轮驱动格局成型

智通财经APP了解到，乐动机器人深耕物理AI领域，推进物理AI感知基础设施与具身智能机器人整机协同发展的双轮驱动战略，两大产品系包括视觉感知产品（传感器、算法模组）及割草机器人双轮驱动业绩持续增长。

2026年上半年，视觉感知产品下的传感器及算法模组作为物理AI感知基建，合计实现收入约3.1亿元，收入贡献合计约59.2%，收入表现稳定。从产品结构看，该公司2026年正在进行传感器产品线战略定位升级，收缩低端产品线如三角雷达，资源向高价值品类及新技术新产品倾斜，DTOF雷达产品占比提升充分印证。

收入增速短期让位于结构优化，产品线长期增长质量有望改善

而割草机器人作为物理AI布局场景之一，期间收入约2.0亿元，同比大幅增长约159.0%，收入贡献提升至约38.4%。此外，割草机器人销售快速放量带动海外收入占比大幅提升，海外市场收入约2.0亿元，同比增长约225.5%，收入占比由约16.1%提升至约38.8%，已成为坚实的第二增长曲线。

从收入构成看，毛利率提升主要来自产品结构变化

值得注意的是，乐动机器人毛利润也保持增长，毛利率同比（2025年上半年→2026年上半年）从约25.4%提升至约28.8%，这得益于产品结构优化推动毛利率稳步提升。

首先是物理AI感知基建的产品结构升级。以传感器来说，毛利率较高的DTOF雷达产品销量占比提升，上半年同比增长约43.8%，收入占比由约43.9%提升至约69.8%，推动业务毛利率稳中有升。

其次，割草机器人上半年收入占比贡献已经接近约38.4%，由于割草机器人毛利率比视觉感知产品高，参考其2024、2025年割草机器人毛利率分别为33.6%、42.3%，对应的毛利贡献约在40%~50%，已经成为公司毛利的核心贡献业务。

2026年上半年，该公司加大了研发投入力度，期间研发费用约0.8亿元，同比增长约48.5%，研发费用率约14.5%，研发投入导致亏损有所增加，但后期研发成果释放，规模成长将降低整体费用水平，进而实现规模效应。

此外，海外割草机器人需求强劲，公司对割草机器人的营销推广投入增加，报告期内公司销售及营销开支约0.8亿元，同比增加约124.1%，主要因线上销售佣金支出增加，以及为提升品牌知名度、拓展海外渠道带来的推广及人员开支增加。营销投入具有前置性特征，随着品牌影响力及渠道资源持续积累转化，品牌效应有望逐步显现、带动销量增长打开盈利空间。

该公司财务健康，没有有息债，上市融资后，手头现金达到约7.2亿元，保障“两轮驱动”各项业务的产品研发及市场开拓。

传感器产品线定位调整：低端收缩，资源转向高价值品类

乐动机器人是技术型驱动的高科技公司，自成立以来锁定空间感知赛道，拥有从底层传感器硬件到上层AI算法模型的全栈技术能力，并通过加码研发投入不断完善空间智能全栈平台。该公司自研的空间交互模型和智能数据平台，为探索物理AI领域带来更大的商业化价值。

基于当前商业化业务，该公司成长预期主要有两个维度：一是物理AI基建产品持续升级为长期发展带来竞争力；二是割草机器人全球市场加速推进，第二增长曲线持续贡献业绩增长。

从第一个维度看，该公司曾推出全球首个消费级MINI DTOF激光雷达并实现商业化，此后在视觉感知产品线上的投入方向较为清晰。从上半年披露的研发进展看，重心集中在双目仿生、四目矩阵、3D及超高精度激光雷达等品类，以及多传感器融合方案，并针对人形机器人、无人配送车、智能割草机器人等具体场景做定制开发——这与其收缩低端产品线的动作是一体两面，都是把资源集中在附加值更高的方向上。

具体到方案层面，室内场景推出"双目视觉+半固态激光雷达"的近远距互补方案，针对的是暗光、强光、复杂地面纹理这类传统痛点环境。多传感器融合的难点不在单颗器件的性能，而在不同模态数据的实时对齐与取舍，这也是感知厂商之间拉开差距的地方。

而且该公司算法也在迭代升级，正在研发迭代的LD-SenseWorld空间交互大模型，采用端云协同的部署架构，推动机器人环境感知能力由简单几何表示向全面场景理解进化，打造“感知-模型-数据”一体化的空间智能平台闭环。算法模组和传感器产品主要客户为B端，100%的客户留存率，产品线同步升级进一步提升客户粘性，长期高质量增长可期。

海外渠道与品牌投入初见成效，机器人收入端加速兑现

割草机器人是乐动机器人聚焦垂直场景的第一个布局的机器人整机，如今已成长为核心增长引擎。该产品成功并非偶然，该公司将多年积累的感知、建图、边界识别及智能避障能力复用于智能割草机器人产品，从2024年至2026年连续完成三代智能割草机器人产品的迭代及量产。

2026年上半年推出的三代产品搭载自研360°多线激光雷达，线束分布按割草机器人的导航避障需求重新设计，关键区域保留点云密度、非关键区域削减冗余，在降低功耗与器件成本的同时保证感知效果。整机自研模式下，硬件裁剪与算法适配可以同步推进，这是外采模式下较难复制的效率。在此基础上，公司结合RTK/NRTK及AI视觉技术推出HoloSense融合导航系统，使得割草机器人在各复杂场景中的定位准确率提升到 98%以上。

截止6月，推出不足半年的ANTHBOT第三代智能割草机器人M5系列进入亚马逊德国站“机器人割草机”类目畅销榜，同期在亚马逊美国站及法国站相关品类中亦位居前列。

割草机器人主要目标用户为C端，增长亮点在于全球化覆盖，截至2026年6月，乐动旗下品牌ANTHBOT产品销往50多个国家和地区，与超过100家渠道及业务合作伙伴建立合作，进入超过1000家线下零售门店。该业务采取品牌建设及本地化运营，线上线下网络全渠道覆盖，今年上半年海外渠道及品牌建设初见成效：报告期内，ANTHBOT先后斩获TWICE CES 2026 Picks Awards、Trusted Reviews Best Innovation Award等国际大奖，并签约世界顶级门将马克·特尔施特根（Marc ter Stegen）担任品牌全球大使，持续提升全球市场覆盖和品牌影响力，海外收入加速释放，为机器人整机业务长期持续增长打牢基础。

迈向空间智能平台，明显低估或迎来修复

乐动机器人目标是赋能机器人理解物理世界，打造空间智能平台，割草机器人是该公司具身智能布局的主流场景之一，具身智能形态多样化也为其多元布局带来全球机遇。

智通财经APP了解到，具身智能是物理AI的主流形态，主要包括智能工业机器人、智能服务机器人及智能特种机器人，具体产品包括人形机器人、机器狗以及割草等其他类型机器人，就目前商业化而言，割草机器人是垂直场景的主流形态之一。根据IDC数据，2025年无边界割草机器人出货量达到131.8万台，同比增长182.4%，首次超过传统埋线式割草机器人，根据灼识咨询数据测算，若智能割草机器人全面替代传统割草机械及埋线式割草机器人，其潜在市场空间可达3000亿元。

此外，人形机器人目前处于探索起步阶段，但前景宽广，据高工机器人（GGII）预测，到2030年全球人形机器人市场规模预计将达到150亿美元，销量规模将增长至60.57万台。

乐动机器人切入具身智能赛道，行业成长前景为其物理AI感知及算法产品带来广阔市场需求。同时，该公司布局整机品牌，一方面可以通过全栈自研牢牢把握供应链生态的核心优势，另一方面凭借过硬产品力率先享受具身智能带来的规模商业化红利，在海外建立自有C端品牌与渠道。这一基础的价值不止于海外，产品维度上，可延伸至更多机器人整机品类；市场维度上，海外积累的C端品牌运营经验与销售往绩，同样适用于国内市场。

比如在今年6月，该公司和佑驾创新战略合作，建设“机器人+无人车”全链路无人化示范基地。类似机器人或无人车这些整机业务，乐动机器人不一定要亲自下场投入，而是通过传感器及算法等关键零部件供应以及技术输出，实现对具身智能的市场覆盖，当然，该公司财报中称将通过战略投资和并购，加速物理AI感知平台及具身机器人商业化落地，因此智通财经APP认为，该公司不排除未来会像切入割草机器人领域一样，对垂直领域整机继续投入，打造第三甚至第四增长曲线。

可见，该公司深耕视觉感知领域多年，已经产生数据飞轮效应。根据公司官网，搭载其感知产品的机器人已经累计超过3000万台，加上割草机器人已经成功商业化落地，感知数据与算法迭代之间形成正向循环，物理AI多领域均可实现垂直场景布局。

因此，该公司从收入角度来看，未来还有较大增长空间。而当前投入具有前置性特征，主要投向研发与海外渠道建设，属于为规模扩张所做的先行布局，而非经常性支出。随着相关投入逐步转化为出货与收入增长，费用摊薄与经营杠杆效应有望显现，盈利能力具备改善空间。

在资本市场，乐动机器人于今年5月份港股上市，经过两个多月调整在7月下旬开始触底反弹，市值升幅超过15%。目前该公司估值较低，以成长型企业按PS估值算，细分机器人赛道包括优必选及地平线等PS值均达到20倍，而该公司为16倍；以投行观点看，以兴业证券为例，首次覆盖给予公司“增持”评级，并测算乐动于2028年收入将达21.61亿元，动态PS值仅为5.7倍，明显低估；国投证券国际看好割草机器人第二成长曲线，给出60港元的目标价，较现价溢价达58.8%。

总的来说，在“物理AI感知基础设施+具身机器人整机品牌”双轮驱动下，乐动机器人收入持续增长，传感器及算法模组收入稳健，割草机器人成为第二增长曲线，产品结构优化也持续推动毛利率的稳步提升。两大维度带来增长预期，而长期迈向空间智能平台，规模经济可期。目前该公司估值较低，随着业绩持续释放，估值也将迎来修复机遇。